奧飛娛樂11億定增存疑 賬麵仍存超21億商譽

  日前，手握喜羊羊與灰太狼這一IP的玩具動漫公司奧飛娛樂(5.730,-0.18,-3.05%)發布了一則定增預案。公告顯示，公司擬募集11.03億元資金用於玩具產品擴產建設項目、嬰童用品擴產建設項目、奧飛歡樂世界樂園網點建設項目和全渠道數字化運營平台建設。

　　從募資投向來看，奧飛娛樂試圖在玩具、嬰童用品、樂園項目和渠道運營上加大投入。然而，經營數據顯示，奧飛娛樂的玩具銷售業務已連續三年萎縮，2017年-2019年玩具銷售貢獻的營收分別為19.55億元、13.78億元、12.62億元；嬰童用品2019年業績雖有所回暖，但仍然不及2017年水平，三年來分別為8.69億元、6.88億元、8.38億元，這兩大業務明顯麵臨銷售瓶頸。

　　2019年年報顯示，公司動漫產品銷售量對比去年同期微增0.56%，生產量同比下降9.21%。2020年一季報，公司營收同比下滑25.74%，淨利潤虧損0.39億元，目前看來，奧飛娛樂最大的問題並不是產能不足，首當其衝需要解決的是如何突破瓶頸，保持營收的增長。

　　另外，公司擬投入2.6億元募集資金用於奧飛歡樂世界網點建設這一樂園項目。目前，奧飛娛樂有10家直營和7家加盟的奧飛歡樂世界室內兒童樂園。疫情影響下，多數商場、線下娛樂場所未曾開業，租金和人力的繼續消耗導致不同程度的虧損，此時分三年新建50家門店，募集資金的使用效率問題值得關注。

　　另外，奧飛娛樂大肆收購後商譽高企，減值風險仍未完全釋放。2018年，公司曾因計提資產減值準備當年巨虧16億元，業績變臉，完成財務洗澡後的奧飛娛樂在2019年實現了扭虧為盈，淨利潤1.2億元，但資產負債表顯示，截至2020年3月31日，公司賬麵仍有超過21億元商譽，若繼續計提減值，公司業績依然存在變臉風險。