無法排除中美摩擦再升溫可能 料人民幣今年在7上下浮動

路透北京5月25日 - 國際投行瑞銀最新發布研報稱，考慮到近期的事態發展、美國大選在即，無法排除中美貿易摩擦再次升溫的可能性。在此情形下，美國可能恢複部分在第一階段協議中被調降或者暫停加征的關稅，進一步加強對華技術出口限製，這可能會拖累中國出口和經濟的複蘇，並衝擊企業信心。

瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤周一在媒體會上表示，人民幣和港幣近日的貶值主要受意料之外的消息影響，但預計“今年人民幣兌美元匯率在7上下浮動，不會有明顯貶值。”

她指出，這是由於中國強調人民幣匯率穩定，全球經濟動蕩時更需要一個穩定的錨；中美一階段協議還在執行中，這也是其中的內容；在目前的衝擊下中國經常項目順差反而會上升，主要是出境遊會大幅下跌；雖有資金外流，但海外投資者對中國市場抱有期望，現在都是正資金流入，尤其是債券市場，而出境資本又受管製。

港幣方麵，她認為，一方麵一部分資金可能出於擔心會離開，但也有資金會進入，包括中概股上市，最重要的是香港金管局有大量的美元儲備，遠大於亞洲金融危機和2008年金融危機。雖然短時間港幣會有波動，但港幣美元聯係匯率不會受太大挑戰，對此是有信心的。

汪濤指出，短期因為港版國安法出人意料市場有擔憂，但未來還難以判斷。接下來是否會撤資，要看執行情況以及香港是否會因為國安法而長遠更加穩定。從中國政府的角度肯定希望香港繁榮，國際金融中心地位更穩固。

當被問及是否看到明顯撤資情況時，她表示，還沒有看到，隻是股市有些影響。另外去年遊行示威後，已有一些擔心，但實際撤資規模不太大，需要看金管局的數據跟蹤。

她強調，接下來或有部分資金因為擔心而撤出，但同時又有另一部分資金會進來，就目前來看，美國對中概股有更嚴格的要求，甚至要求退市，可能會有更多中概股回到香港來上市，所以有不同影響的因素。

對於美國威脅要取消香港特殊地位，汪濤表示，若針對香港的投資和港幣美元自由兌換有變，對香港是重大打擊。但美元目前除了北韓伊朗等有禁用外，對其他國家都沒有，很難想象美國會取消港幣和美元的自由兌換，如果執行也會對全球金融市場帶來很大影響，可能性極小。

她認為，取消香港的特殊地位帶來的可能更多是象征性的意義，並不是很大的經濟意義。

美國國家安全顧問奧布萊恩(Robert O'Brien)周日表示，中國提出的香港國安立法可能招致美國製裁，並威脅到香港的金融中心地位。中國國務委員兼外交部長王毅周日則表示，香港事務是中國內政，不容任何外來幹涉。

瑞銀上周末發布的報告指出，根據中國今年擬安排的官方赤字率，推測政府假設今年名義GDP增速可能達到5.4%，加上今年的CPI增速目標為3.5%，推算政府假設2020年全年實際GDP增速為1.8%左右。維持今年實際和名義GDP增速分別為1.5%和2%的預測不變。

報告稱，中國經濟複蘇麵臨的風險包括：今冬新冠肺炎疫情反複，內需持續疲弱，政策應對過慢或支持力度不夠，而中美關係惡化可能是主要的外部風險。

部分國家因新冠肺炎疫情產生對華負麵情緒可能會鼓動部分政客采取更強硬的對華政策，地緣政治關係也可能趨緊。雖然不太可能出現實質性的衝突或經濟製裁，但對華關係趨緊和相關風險可能會導致市場波動、削弱投資者信心。

瑞銀認為，未來供應鏈脫鉤加劇，尤其是在科技領域，這主要受到美國加強對華技術和出口管製的影響。中國可能會加大科技和研發投入，但由於獲取部分前沿技術的渠道受限，相關投資回報可能不及預期、經濟潛在增長率可能下降。

中國繼續推進全球化、擴大市場開放以吸引外資流入、保持競爭力，但中國對外投資（包括一帶一路項目投資）步伐未來幾年可能有所放緩。部分投資可能遭受海外阻力，部分項目的投資回報率可能也不高。此外，考慮到安全方麵的顧慮和相對不太友好的外部環境，中國居民出境遊可能會承壓。