中國或成全球油價暴跌的最大贏家

較低的能源價格對以服務業為基礎的經濟體的消費者來說是一個不錯的提振，但本質上會增加石油生產國的主權風險



對金融市場的打擊還在繼續，周一(2月20日)的油價暴跌一直持續到周二(2月21日)，給投資者帶來了越來越大的壓力，他們隻能勉強應對新冠病毒帶來的衝擊。

周二，西德克薩斯中質油(WTI)6月合約期貨下跌了28%，布倫特原油(Brent)下跌了23%，道瓊斯指數在早盤交易中下跌了500點(截至收盤，道瓊斯指數下跌了631.56點)。

由肖恩·達比(Sean Darby)領導的Jefferies的一個戰略家團隊列出了這場危機的贏家和輸家的名單。他們認為，很明顯，在新型冠狀病毒肺炎疫情導致石油需求枯竭時，發動價格戰是“沙特阿拉伯和OPEC+的巨大誤判”。

達比在周二的一份報告中提到，“油價下跌加劇了美元升值的惡性循環，這可能會增加金融體係內部的避險情緒。這必將造成非常嚴重的通縮環境，在我們看來，這要求各國央行的政策有先見性。”

如果說在這樣的環境下有一個大贏家，那就是中國。中國是世界上最大的能源進口國。 達比和他的團隊說：“一個粗略的計算是，若石油進口占中國GDP的比重下降0.5%，相當於其GDP增加0.25%。”

就在一個月前，達比的團隊還警告說，能源價格波動是一場“零和博弈”。隨著通脹、財政和經常賬戶的變化，投資者將看到主權信用和貨幣受到第一輪衝擊。第二輪衝擊的效應將涉及能源公司的償付能力，以及在消費者收入實際上升的情況下而惡化的當地信貸條件以及銀行借貸。

Jefferies預計，與其它產油國一樣，中東和北非地區將麵臨嚴重的主權風險，並預計高收益率信貸將繼續麵臨壓力。

其中許多中東和北非地區的石油生產國需要高油價才能實現財政目標，如沙特阿拉伯要達到目標需要石油價格為85美元。“因此，較低的能源價格對以服務業為基礎的經濟體的消費者來說是一個不錯的提振，但本質上會增加石油生產國的主權風險，”Jefferies的分析師說。

主權和企業信貸風險也有可能引發更為緊縮的金融環境，盡管全球各國央行剛剛實施了規模空前的貨幣寬鬆政策。這種“第三輪”效應也需要考慮一下。

目前的輸家是能源股，Jefferies仍然看跌能源股。“持有能源類股更具挑戰性的方麵，不僅是長期的潛在償付能力，還包括對派息和回購政策的合理擔憂，”達比及其團隊表示。