券商搶食這數萬億市場 東吳證券7億增資地方AMC

  　一份券商公告，披露了一家地方壞賬銀行正在推進的大規模增資計劃。

　　4月2日晚間，東吳證券(7.840,-0.20,-2.49%)公告稱，擬出資不超過7.44億元參與蘇州資產管理有限公司（簡稱蘇州資管）增資。

　　增資完成後，蘇州資管的注冊資本將從20億元增加至50億元，進入地方AMC（資產管理公司）行業前列，東吳證券則保持20%的持股比例不變。

　　東吳證券也是業內首家借道地方AMC參與到不良資產處置領域的券商。此外，中信證券(22.130,-0.30,-1.34%)、招商證券(17.810,-0.05,-0.28%)、中原證券(4.830,-0.10,-2.03%)、財通證券(10.060,-0.19,-1.85%)等券商也通過各種方式入股地方AMC。

　　有分析觀點認為，券商介入不良資產處置，不僅能夠完善企業全生命周期服務鏈條，也可以借機與自身並購重組、債務重組、財務顧問、ABS發行等業務產生協同。

　　蘇州資管擬增資至50億元

　　成立於2016年5月的蘇州資管，是江蘇省第二家地方AMC，獲原銀監會批準在江蘇省範圍內開展批量收購、處置金融企業不良資產業務。

　　該公司成立時，注冊資本僅12億元，此後於2017年8月完成第一輪增資，增至20億元，股東總數也增至17名。

　　其中，蘇州市國資委、東吳證券和東方資產分列前三大股東，分別持股22.5%、20%和10%，東吳人壽也持股5%，位列第四大股東。

　　據東吳證券公告，蘇州資管擬將注冊資本從20億元增加至50億元，增資價格為每股1.24元。蘇州市國資委、東吳證券、東吳人壽都將按照原持股比例相應參與增資。

　　這也是東吳證券第二次等比例參與蘇州資管增資。公告顯示，東吳證券此次認繳股本不超過6億元，出資金額不超過7.44億元。增資完成後，東吳證券對蘇州資管的股權比例保持20%不變。

　　2019年，蘇州資管發展勢頭良好，全年實現營業收入6.7億元，同比增長492%，實現歸母淨利潤2.4億元，同比增長242%。截至去年末，蘇州資管總資產超過110億元，較年初增長66%。

　　東吳證券表示，蘇州資管通過本次增資，將進一步縮小與同業先進水平的差距，提升競爭優勢和經營創效能力。而該公司參與蘇州資管增資：一是有利於公司深化落實根據地戰略，加強與區域其他金融企業的合作，更好的服務地方實體經濟；二是有利於公司擴大金融業務版圖，鞏固和提升公司的區域優勢和影響力，推進證券控股集團建設；三是有利於優化公司的整體業務結構，進一步探索金融創新，豐富盈利模式。

　　東吳證券稱，將通過有效的公司治理途徑實現股東權益，並穩妥有序的開展與蘇州資管的合作業務。

　　券商參股地方AMC頻現

　　事實上，股東序列中隱現券商身影的地方AMC不隻有蘇州資管。



　　緊隨東吳證券之後，2016年6月，華龍證券出資1億元作為發起人股東入股甘肅資產，持股比例為5%。但在2019年，華龍證券又退出了這筆投資。

　　此後，中信證券也出資6億元參股陝西金資。後者成立於2016年8月，中信證券是陝西金資的發起人股東，持股13.31%，並列陝西金資第三大股東。

　　招商證券旗下子公司招商證券投資有限公司，也在2016年年底青島資管2016年增資時出資9億元完成入股。通過此次增資，青島資管注冊資本由10億元增至30億元，其中招商證券投資有限公司持股30%，位列第二大股東，僅次於持股33.3%的青島國投。

　　2017年，申萬宏源(4.390,-0.05,-1.13%)集團（申萬宏源證券母公司）、中州藍海投資（中原證券）也分別作為新疆金投資產、河南資產的發起人股東，入股兩家地方AMC。截至目前，申萬宏源集團持有新疆金投資產18%股權，位列第二大股東；中州藍海投資持有河南資產10%股權，並列第二大股東。

　　財通證券的全資子公司財通創新投資，在2018年年底參與浙商資產增資，斥資20.38億元，持股20.81%，位列這家浙江省級AMC第二大股東。

　　證券公司正在認識到未來不良資產處置業務的廣闊發展空間。招商證券曾表示，為搶占發展先機，該公司通過子公司參股青島資管，獲得了極具戰略價值的不良資產業務牌照，在傳統證券業務領域之外打造起新的泛金融業務平台。

　　不良處置與券商業務協同

　　事實上，近幾年國內不良資產處置需求正在提升。

　　隨著債券違約等信用風險事件頻發，國內部分企業在行業周期、國家產業調整中出現經營狀況有所下滑，不良資產處置需求自然走高。2019年以來中小房企破產數量增加，不良抵押物規模增長，金融機構不良資產處置需求亦較為強烈。

　　銀行方麵，2019年商業銀行不良貸款率上行，且核銷速度放緩，派生不良資產處置需求。商業銀行加速對不良資產的劃轉，市場也迎來直觀增量。

　　而具體到處置方式方麵，川財證券分析師陳靂指出，市場化債轉股和不良資產證券化是目前處理不良資產的兩種主要手段。其中，市場化以股還債是市場化債轉股的基本模式。AMC主要通過為企業增資擴股注入資金實現不良債務的清償處置。在企業經營改善或上市後，以退出或戰略持續經營的模式獲得投資收益。

　　對於不良資產證券化，雖然目前受製於基礎資產和現金流的特殊性，市場規模仍然較小。但隨著2019年第三輪不良資產證券化試點的啟動，中小企業的不良信貸回收率有望增強，未來市場空間也值得期待。

　　在這樣的背景下，有分析人士指出，通過將不良資產處置及其延伸業務，與傳統的投行、股權投資、場外市場等業務板塊聯動協作，券商可以從中獲得並購重組、債務重組、財務顧問、ABS發行等多種業務機會，使券商的全功能金融服務平台更加完善。

　　多家地方AMC計劃增資

　　事實上，2019年已有多家地方AMC完成增資。

　　雲投資管（雲南省級地方AMC）、江西金資（江西省級地方AMC）、光大金甌資管（全國首家地市級AMC）、內蒙古金資（內蒙古省級AMC）分別在去年前7個月完成增資。

　　魯信集團則在2019年12月向山東省級AMC山東金融資產管理公司增資360億元。增資完成後，後者注冊資本由101.1億元劇增至366.39億元。

　　此外，還有多家地方AMC明確表示推進引戰混改：

　　1、浙江首家省級AMC浙商資產，該公司董事長孫建華在2019年初工作會議上表示，爭取早日完成二輪引戰。目前，該公司已完成二次引戰的法律、審計等中介機構招標；

　　2、2019年9月，天津首家地方AMC津融集團掛牌引戰，希望通過股權轉讓與增資擴股相結合的方式，引入不超過1至2家投資者，合計股權占比不低於51%；

　　3、2019年10月，四川省首家地方AMC四川發展資產管理有限公司，在西南聯合產權交易所掛牌增資擴股項目，希望引入多家外部投資方，新增注冊資本不超過20億元。

　　頻頻增資的背後，是不良資產規模攀升帶來的地方AMC增加資本實力的實際需求。

　　有機構人士認為，我國經濟三期疊加效應逐步顯現，實體經濟持續累積了巨大的償債壓力，金融體係風險日趨嚴重，地方政府債務降杠杆，多重因素帶來不良資產供給增長的持續動力，但不良質量有所下降，處置難度有所加大。

　　與此同時，隨著金融創新和不良資產業務市場化手段的不斷豐富，不良資產處置模式也愈發多樣，AMC的發展空間將會不斷拓展，但隨著監管規則的完善和市場趨勢的發展，優質資產鎖定能力和不良資產處置能力強弱在競爭中愈發重要。

　　央行副行長劉國強4月3日透露，2019年銀行業處置不良資產2.3萬億元。中國銀保監會副主席周亮也曾表示，今年還會加大不良資產的處置力度，年初已經在研究這個計劃。在銀行資本補充方麵，今年還會繼續拓寬渠道，比如發行各種資本補充債券、優先股、普通股等，加大銀行內源性資本補充。

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