中國股市30年，第一股麵臨退市風險

2018年淨利潤巨虧32.95億元，2019年預虧15.74億元，兩年淨利潤連續為負值，且2019年末的淨資產可能為負，根據上交所規定，飛樂音響股票在2019年年度報告披露後將可能被實施退市風險警示。

1990年12月19日上交所正式營業，國內第一家證券交易所誕生至今，已發展成1640隻股票、總市值達32.28萬億元的市場，而作為老八股之一、新中國第一家股份製上市公司，上海飛樂音響卻在上市而立之年迎來退市大考，讓市場格外關注。

A股第一股

打開飛樂音響公司簡介，新中國第一家股份製上市公司的榮耀赫然在列，回顧曆史，飛樂音響曾經創下了中國股份製上市公司的多項曆史。

公開資料顯示，1984年11月14日，上海飛樂電聲總廠、飛樂電聲總廠三分廠、上海電子元件工業公司、工商行上海分行信托公司靜安分部發起設立上海飛樂音響股份有限公司，向社會公眾及職工發行股票，是全國首家向社會公開發行股票的股份製試點企業。

當時的飛樂音響總股本1萬股，每股麵值50元，共籌集50萬元股金，其中35%由法人認購，65%向社會公眾公開發行，成為上海市第一家股份製企業。

飛樂音響首次發行的股票，沒有期限限製，不能退股，可以流通轉讓，被認為是我國改革開放新時期第一張真正意義上的股票。

飛樂音響介紹

1986年9月26日，飛樂音響與延中實業兩隻股票率先在工商銀上海信托投資公司靜安證券部進行櫃台交易，創下我國改革開放後的第一次股票買賣交易紀錄。1989年3月，飛樂音響第一次增資擴散，采取對老股東無償增資的方法，這是國內股份製試點的第一次無償增資。

1990年12月19日，上交所正式營業，飛樂音響股票轉至上交所掛牌交易，成為上交所的首批上市的公司。

飛樂音響與上海申華電工（現為申花控股）、上海豫園商城（豫園股份）、上海飛樂股份（*ST中安）、上海真空電子（雲賽智聯）、浙江鳳凰化工（退市博元）、上海愛使電子（*ST遊久）、上海延中實業（方正科技），作為上交所最早上市的一批公司，被股民稱之為“老八股”。

曾經在中國證券史上赫赫有名、風光無限的老八股退市的退市，重組的重組，改名的改名，目前唯一剩下飛樂音響，但是上市而立之年的飛樂音響如今也麵臨退市危機，不得不出售資產保殼。

保殼自救

1990年登陸上交所直至2017年，飛樂音響經營業績雖有起伏，但均實現盈利。2018年公司出現上市以來的首次虧損，巨虧32.95億元；2019年，根據公司的業績預告，飛樂音響預虧15.74億元，且2019年末的淨資產可能為負值。

連續兩年淨利潤巨額虧損，累計虧損預計超48億，飛樂音響今年難免披星戴月，被實施退市風險警示。如何自救保殼？2019年底開始，飛樂音響緊急布局了係列資產大騰挪。

從中國第一股到資不抵債麵臨退市，音響起家的飛樂音響失敗背後均直指五年前的轉型並購。

2014年，飛樂音響為延伸LED照明燈具及應用端照明工程市場的產業鏈，以15.90億元的價格收購北京申安100%股權，此項收購的評估增值率高達285.45%，正是這高溢價收購的轉型資產成為飛樂音響敗北的源頭。

中國新聞周刊發現，連續兩年的巨虧，飛樂音響繞不開的理由均是受國家政策調整、照明行業產品升級等因素影響，北京申安等資產的商譽和存貨、應收款項等大額計提減值。

北京申安 2014年至2016 年完成業績承諾後， 2017 年業績即開始大幅下滑，2018年、2019 年連續陷入大額虧損，實現營收分別為 2.64億元和 0.69 億元，淨利潤-11.43 億元和-11.02 億元。

2018年，飛樂音響不得不對收購北京申安形成的商譽 10.48 億元全額計提商譽減值準備，並對其相關應收賬款和存貨計提減值。2019年，飛樂音響稱，北京申安原已承接的部分工程項目實際進展緩慢，涉及的存貨、應收款項等需要大額計提減值，預計金額約為7.4億元。

截至2019年三季度末，飛樂音響的資產總額108.23億元，負債113.16億元負債，資產負債率高達104.56%，所有者權益已是-4.93億元；北京申安淨資產為-10.41 億元，已處於資不抵債的狀態。

飛樂音響近年來營收情況

2019年12月21日，飛樂音響公告，擬在上海聯交所掛牌轉讓北京申安100%股權，要求摘牌方需為北京申安對上市公司的全部債務清償承擔連帶擔保責任及提供相應的資產擔保。

值得注意的是，2019年12月5日，飛樂音響還公告稱，以其對北京申安的20億元債權對北京申安進行增資，完成後，北京申安注冊資本由3.69億元增加至23.69億元。

有消息稱2019年12月20日，飛樂音響就有了掛牌轉讓北京申安的計劃，但同時又以債轉股方式對北京申安進行增資，增加其注冊資本，係列神操作看蒙了投資者，飛樂音響因此受到上交所的質疑。

對此，上交所要求飛樂音響說明繼續增資北京申安的主要考慮，是否具有經濟合理性；並就掛牌出讓北京申安的必要性，以及是否存在利益輸送，是否存在相關方通過此次重組逃避有關義務或責任的情形作出說明。

飛樂音響收到上交所意見函

除剝離北京申安，飛樂音響還擬向實控人上海儀電集團出售其所持有的華鑫股份6.63%的股份，交易價格不低於13.94元/股，總價不低於9.81億元。對此，飛樂音響表示，轉讓華鑫股份部分股票，是為盤活資產，提高經營效率，改善財務狀況。

一手出售資產，反手飛樂音響已就開始資產收購。

2019年12月3日，飛樂音響因重大資產重組停牌。2019年12月14日，飛樂音響發布發行股份購買資產募資暨關聯交易預案公告，擬以3.53 元/股的發行價格，向上海儀電集團、臨港科投和上海華誼發行股份購買其持有的上海自儀院 100%股權；向上海儀電電子集團發行股份購買其持有的儀電汽車電子100%股權；向上海儀電電子集團、上海聯和資產、長豐實業、富欣通信、趣遊網絡及洪斌等 19 位自然人發行股份購買其持有的儀電智能電子100%股權。

同時，為滿足上市公司運營資金需求，飛樂音響擬向上海儀電集團、臨港科投以及上海華誼非公開發行股份募集配套資金不超過 8 億元，以補充流動資金和償還銀行貸款。

一邊忙著出售虧損資產，一邊忙著向關聯方發行股份購入盈利資產並募資償債，飛樂音響自救的措施應接不暇，但是公司披露的預案受到上交所和市場的重重質疑，飛樂音響至今都沒有正麵回應。

對此相關問題，中國新聞周刊向其董秘提出采訪，截至發稿仍未收到回複。

股民索賠

剝離不良資產，從大股東處購入盈利資產，飛樂音響試圖自救保殼，但是公司目前的困境並沒有那麽簡單，中國新聞周刊發現，飛樂音響的資產重組已受到監管部門的關注，此外公司還陷入證券虛假陳述責任糾紛案，將麵臨數百股民的訴訟索賠。

2019年11月2日，飛樂音響公告，收到證監會上海監管局行政處罰決定書，經上海監管局查明，飛樂音響存在以下主要違法事實：公司於2017年開展的貴州省沿河縣“智慧沿河”和貴州省台江縣“智慧台江”項目確認收入不符合條件，導致飛樂音響 2017 年半年度報告合並財務報表虛增營收 1.8億元、虛增利潤總額 3784 萬元；導致 2017 年第三季度報告合並財務報表虛增營業收入 7.2億元，虛增利潤總額 1.51億元；導致 2017 年半年度、第三季度業績預增公告不準確。

飛樂音響上述行為違反了《證券法》關於 “發行人、上市公司依法披露的信息，必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”的規定，構成 “發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”所述的違規情形。

飛樂音響被責令改正，並被給予警告，處以60萬元罰款，時任飛樂音響總經理莊申安、董事長黃金剛、總會計師李虹、董秘趙開蘭等人被分別給予警告和罰款。

飛樂音響收到處罰決定書

因此，引發了股民對飛樂音響的證券虛假陳述責任索賠。

根據《證券法》和虛假陳述司法解釋，上市公司因信息披露違法被證監會處罰，權益受損的投資者可以依法起訴索賠，索賠範圍包括：投資差額、傭金、印花稅和利息損失等。

上海明倫律師事務所律師王智斌向中國新聞周刊稱，目前已有超過百位投資者委托該律師發起對飛樂音響索賠訴訟，經初步核算，百位投資者擬索賠總金額已突破1500萬元，其中部分案件已遞交法院並獲得法院立案受理，後續案件將分批向法院遞交。

“根據監管層查明的事實並結合相對應的股價表現，我們認為2017年8月26日至2018年4月12日期間買入飛樂音響且該期間未全部清倉的投資者，其損失與飛樂音響虛假陳述行為之間的因果關係很明確，均可發起索賠訴訟。” 王智斌稱，對於訴訟結果，預期比較樂觀。

據中國新聞周刊了解，浙江裕豐律師事務所、北京市煒衡律師事務所等律所也已代理投資者發起對飛樂音響的證券虛假陳述責任索賠訴訟，涉及金額超過千萬。

法律人士稱，以此前大智慧、方正科技等股民索賠案例，這類案件勝訴概率較高，股民通過判決或調解的方式獲得了賠償。

飛樂音響3 月 3 日公告稱，截至當日公司收到上海金融法院發來的民事訴訟《應訴通知書》及相關法律文書合計 58 例，上海金融法院已受理的原告訴公司證券虛假陳述責任糾紛案所涉訴訟請求金額合計為 1334.29 萬元。

飛樂音響表示，鑒於訴訟案件尚未開庭審理，目前無法預測其對公司本期利潤或期後利潤的影響。

除證券虛假陳述責任糾紛案件外，飛樂音響作為被告還麵臨著多達十幾起的其他訴訟，僅在3月3日公告中，飛樂音響就表示，國內新增涉及金額在 1000 萬元以下的訴訟案件共計 6 件，累計金額 635.79 萬元。

曾經的中國股市第一股已經來到退市邊緣，接下來能否實現自救，監管層、股民都是需要邁過的坎。