暴跌熔斷席卷全球市場 A股可否獨善其身

 席卷全球的資本市場波動風暴仍在持續。

繼美股市場一周內第二次上演熔斷後，3月13日早盤亞洲股市接力下跌。

率先開盤的日韓股市延續上一交易日跌勢，開盤大幅走低。日經225指數開盤跌2.03%，報18182.21點；韓國綜指開盤跌6.09%，報1722.68點。韓國KOSDAQ指數開盤後跌幅迅速擴大至8%，觸發熔斷。

恒指低開7.36%，恒生中國企業指數開盤下跌700餘點，跌幅7.4%，藍籌股全線下挫，吉利汽車跌超12%，騰訊控股跌超7%；萬科企業、中國燃氣、碧桂園跌幅超過9%。

A股跌幅亦成擴大態勢，上證指數、深證指數、創業板指早盤分別低開4.08%、5.11%、5.28%，萬得全A跌幅近5%。銀行、旅遊、燃氣水務、電力、鋼鐵等板塊領跌，黃金股出現罕見大跌，赤峰黃金跌停，銀泰黃金逼近跌停。

而就在前一個交易日，泰國股市、菲律賓股市、巴基斯坦股市、印尼股市、巴西股市、加拿大股市幾個國家和地區股市亦發生熔斷。

歐美股市慘烈 熔斷潮上演

北京時間3月12日晚，美股開盤暴跌，道瓊斯工業指數大幅低開1400點，標普500、納斯達克指數跌超6%。開盤僅5分鍾，標普500指數跌幅擴大至7%，在一周內第二次觸發熔斷機製，史上第三次熔斷。截至收盤，三大股指均收跌逾9%。標普500指數跌破2500關口，道指收跌約2352點，創史上最大下跌點數，以及1987年10月以來最大單日跌幅。

美國大型科技股亦全線走低，蘋果跌9.88%，亞馬遜跌7.92%，奈飛跌9.91%，穀歌跌8.2%，Facebook跌9.26%，微軟跌9.48%；阿裏巴巴跌6.94%，京東跌7.87%，百度跌福8.55%，微博跌7.97%，拚多多跌福6.42%。

而在估值熔斷的同時，美國市場還上演了三大股指期貨其熔斷的局麵。開盤後，標普500指數期貨、道瓊斯30指數期貨、納斯達克100指數期貨均跌超5%，再度觸發熔斷。

歐洲股市亦未能幸免。截止收盤，英國富時100指數下跌639.04點，跌幅為10.87%；德國DAX指數下跌1277.55點，跌幅為12.24%，報收於9161.13點；法國CAC40指數下滑565.99點，跌幅為12.28%，意大利富時MIB指則收跌近17%。

各國央行緊急應對疫情衝擊進行時

麵對全球市場的劇烈波動，各國央行紛紛展開行動釋放流動性。

本周美聯儲三次提高回購操作上限，在周四展開5000億美元3個月期回購操作，而今日將繼續開展這項操作。同時預計下周還將開展10次同樣的操作，累計釋放5.4萬億美元流動性。

當地時間3月10日，英格蘭銀行（央行）三個政策委員會同時宣布應對新冠肺炎疫情緊急方案。貨幣政策委員會（MPC）投票一致通過將銀行利率降低50個基點至0.25％的決議。同時，維持央行儲備對非金融投資級公司債券100億英鎊的購買規模，以及對英國政府債券4350億英鎊的購買規模。3月11日，英國基準利率由0.75%降至0.25%落地，這是該國2016年8月以來首次降息。

意大利10日也公布了增強版緊急經濟措施，將向該國經濟注入100億歐元，並暫停抵押貸款等債務償還，以減輕全國實施封城的影響。

歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟委員會將設立一個250億歐元的基金，以應對由疫情引發的經濟風險。其中，本周將向歐盟理事會和歐洲議會提議釋放75億歐元的投資流動性，資金將在未來幾周開始流動，主要流向醫療體係、中小企業和勞動力市場。

疫情擴大 流動性擔憂

當地時間3月12日，世衛組織發布最新一期新冠肺炎情況每日報告。截至歐洲中部時間3月12日上午10時，中國境外共117個國家/領地/地區確診新冠肺炎44067例（新增6703例），死亡1440例。

新冠肺炎疫情在全球範圍內的加劇擴散帶來的不確定性，正在衝擊全球經濟的複蘇預期，隨著原油、美債收益率同時下跌，更是加劇市場的擔憂，有市場人士表示，此次疫情波及範圍之廣，對全球經濟影響之大，使得用過去任何公共衛生事件或自然災害來類比正在經曆的危機都是不恰當的。自上世紀90年代加速全球化以來，恐怕隻有次貸危機的波及範圍和對金融市場的打擊能夠與此次相當。

興業證券的一份研報指出，市場似乎正從單純擔心美股，開始轉向擔心流動性問題和債務違約風險。從次貸危機時期曆史經驗看，資產表現往往分為兩個階段：初期市場恐慌情緒占據主導，風險資產下跌，資金進入黃金等資產避險；但隨著風險資產持續下挫，市場開始出現流動性擔憂，避險資產與風險資產齊跌——在上輪金融危機中，2008年3-11月也出現過金價與美股同跌的走勢。流動性緊張可能衝擊一級市場發行，進而可能引發美國企業債務違約風險。在美國當前企業整體杠杆率已高的背景下，低油價和高波動也加劇了金融市場脆弱性。北美CDX指數（包含125種CDS資產）大幅跳升，接近2011年的曆史高點；美國高收益債利差也從3月初的4.9快速上升至6.5，接近2016年初高峰，也體現了這種擔憂。

3月12日，在美聯儲釋放利好消息後，美國三大股指跌幅一度收窄，但隨後跌幅再度擴大，黃金跌幅則有所收窄。

A股影響幾何？

資金紛紛出逃，資產打折出售，哪裏才是是避風港也成為市場討論焦點。

興業研究宏觀團隊在研究此次危機與次貸危機異同時表示，隨著疫情的擴散，全球經濟將麵臨共振下行壓力，當前很可能隻是危機的初期階段。各國央行掀起寬鬆潮，然而貨幣政策的寬鬆隻能一定程度上緩解金融市場的焦慮，對於遏製疫情和修複全球產業鏈杯水車薪，更何況次貸危機後全球央行的政策空間本就十分受限。美聯儲僅憑降息已無法安撫金融市場，美國金融市場情況的惡化將倒逼美聯儲重啟QE，這將使得美國國債收益率和美元指數打開更大下行空間。即便重啟QE，美股也將耗費一定時間完成“尋底”。極端情況下的美元流動性過剩將侵蝕美元信用貨幣體係，給黃金帶來曆史性上漲機遇。新興經濟體將麵臨嚴峻考驗，而中國將起到“穩定器”的作用。

中國的疫情防控工作以及逐漸開始的複工複產使得部分市場人士認為A股市場將成為全球資產避風港，而在春節後開盤首日風險更是得到有效釋放。“從股市周期角度看，當前A股的估值水平仍然處於曆史底部區域；從疫情防控角度看，國內疫情已經得到初步遏製，複工複產也在有序推進。”星石投資認為，我們的財政政策、貨幣政策的工具箱裏麵的工具不僅執行力強，而且政策空間也是最大的。所以，全年來看A股大概率是能夠走出獨立的行情的。

春節過後，A股市場一度吸引外資大範圍北上，但就在3月13日當天，北上資金出現淨流出狀態。

而泰康資產在中長期上還看好港股市場。受到新冠肺炎疫情在海外蔓延影響，恒生指數將在25000點關口反複震蕩，盡管美聯儲緊急降息，但美股表現依然波動，呈現大漲大跌交替，總體穩定性仍有待恢複，而港股依舊處在磨底階段，中港股市相對具備韌性，即疫情在中港率先暴發，但也率先受到控製，股市在春節前後率先反應，政策支持也是率先推出，且財政和貨幣空間政策空間相較歐美大。若全球股市在震蕩過後再次回歸理性，中港股市相對也將表現較佳。

也有機構人士認為，在全球衰退的大環境下，最能夠避險的資產反而是美元和美股。

“疫情的衝擊還是比較短期的，而美國的公司質量更高，盈利能力也更強，如果全世界都出問題，美股和美元才有可能最好的避險去處。”國內一家從事美股投資的私募機構人士表示。

“關鍵是看疫情能否控製住，特別是美國，否則，將給世界經濟帶來極大衝擊，並引發石油戰、貿易戰、貨幣戰等等，僅靠金融放水是難以有效控製的。”一位資深金融人士說，“在實體經濟供需雙損的情況下，各種金融資產會失去吸引力，價格大跌，最後還是現金為王！”