最近股票漲得很凶，特別是在伊朗戰爭結果仍然不明的前提下，讓人不得不想起2000年前的股市。老頭當年在矽穀dot-com公司工作，有著切身的經驗，所以覺得有必要把兩個時段對比一下，看看目前是不是更加凶險。
先說背景，1999年的泡沫是dot-com造成的，今天的泡沫來源於AI，所以從背景看，具有不少的相似性，都是科技股啟動的，所以直接對比科技股的價格。
1999年前後nasdaq的PE比常年超過130以上，記得2000 年最高處PE超過170；今天的nasdaq PE值大概在35左右，所以離當年的泡沫還有不小的距離。特別是當年的dot-com公司基本沒有什麽收益，而今天的科技股特別是大廠AI收入還是可以的。
其次是利率，當年在4.5%左右，今天在3.5%左右，按照道理說，今天的利率更加有利。
再次是國債，當年是GDP的60%左右，現在大概是125%，超了一倍，所以當前的債務更加嚴峻。
從上麵幾個大指標看，目前的價格還沒有到極端的泡沫，因此即使有調整，應該不會出現2000年度的調整級別。老頭仍然以為今年QQQ的最大調整不超過15%（3月有超過10%的調整）。
當然了，目前也有幾個當年沒有的挑戰。一是戰爭（霍爾木茲海峽的影響），二是PE高於曆史平均（24），三是債務規模太大，最後是AI的折舊與財務的折舊區別，這可能為未來崩盤的重要原因，下麵細說。
按照目前AI的發展規模，其能力一年至少提高一倍以上，一套購入的AI係統在3年之內其功能就實質上被淘汰，可是在財務係統上，這個係統還有50%的價值。這個問題大概率是最近1-2年內不會出現，但是3年之後，隨著時間的推移，這個問題就會越來越大。大家如果有興趣，可以去考古一下20年前賈躍亭的樂視公司處理電視劇折舊的問題，情景非常類似。
綜上所述，最終的結論是：即使目前價格高漲，未來還有2年左右的好日子，所以QQQ的下跌是可以持續購買的。
以上所說是老頭的胡言亂語，YMYD。
