英偉達財報今晚登場！Blackwell芯片狂賣1萬台，56%增速能再超預期嗎？

英偉達財報今晚登場！Blackwell芯片狂賣1萬台，56%增速能再超預期嗎？

英偉達將於美東時間11月19日盤後發布財報，2026財年第三季度預計營收549.8億美元，同比增56.73%；預期每股收益1.2美元，同比增53.85%（數據按US-GAAP準則）。
2026財年第二季度，英偉達營收467.43億美元，同比增56%，略超市場預期的462.3億美元；數據中心收入411億美元，略低於預期的412.9億美元。

數據中心業務仍是核心，市場預期本季度營收衝擊480億美元。Blackwell係列（尤其是GB300 NVL平台）貢獻超90%收入，微軟、亞馬遜等四大巨頭為基本盤，特斯拉、甲骨文、OpenAI及蘋果成為重要增量。供應鏈突破支撐出貨，摩根大通預計FY26Q3 Blackwell機架產量環比增50%至1萬台，Q4增速持平，全年出貨2.8萬-3萬台；瑞銀因GPU產量及台積電CoWoS封裝產能改善上調預測。網絡業務成第二引擎，上季度同比激增98%（營收73億美元），Spectrum-X年化營收突破100億美元，穀歌雲、Meta等新增客戶部署將放大與AI芯片協同效應。

遊戲業務延續增長，上季度營收42.9億美元，同比增49%、環比增14%；新一代50係顯卡放量疊加供應鏈改善，本季度有望刷新曆史營收峰值。其他業務中，汽車與機器人成亮點，上季度相關業務合計營收11.9億美元，增速近70%，超數據中心業務；智能駕駛與機器人產業發展或成未來增長點。

毛利率維持高位，Blackwell出貨規模效應、CoWoS封裝產能改善及不利項目出清支撐毛利率向75%-77%回升；成本壓力主要來自LPDDR采購價格波動，市場預期財年末達75%目標。

核心風險包括：中國市場份額下滑，伯恩斯坦數據顯示其份額從2024年66%降至2025年54%，華為等本土廠商迭代加速或進一步擠壓空間；AI泡沫爭議，Wedbush稱財報將是驗證需求的關鍵；供應鏈與電力瓶頸，先進封裝產能及電力供應或製約增長。

期權信號顯示認沽/認購比率上升，成交量下行，業績波動預計7.08%。

總結：Q3預計延續高增長，營收與每股收益同比增超50%，數據中心業務依賴Blackwell放量與網絡協同，供應鏈突破支撐出貨。風險方麵，中國市場份額下滑、AI泡沫疑慮及供應鏈瓶頸或製約增長，財報能否打消顧慮成市場焦點。
來源：哈富證券