方差是指投資組合的波動幅度，期望值是其長期平均回報。
要獲得高方差很容易，減少持股種類。這會帶來兩種極端結果，要麽回報很高，要麽很低。如果是前者，會給人以一種錯覺，仿佛持股越集中，回報越高。從此信心百倍。如果是後者，通常是自認倒黴，發誓從此不再涉足股市。於是留在股市裏的人，是那些運氣始終不錯的人。給人以一種錯覺，集中持股可以帶來高回報。
認識到上述情況的人可能會主動降低方差，小心駛得萬年船，於是分散投資。然而一旦開始分散投資，期望值就會接近指數回報，甚至常常小於。越努力，回報越低，這是有挫折感的。相比集中持股動輒40-50%的年回報，分散投資的回報要低很多。為了提高回報1～2%，費盡心機，不盡人意。
方差易得，期望值難求。
