表麵上的風險就是泡沫，現在已經吹到了美國股市從未有過的水平了。對未來兩年的盈利預期都是15%以上，並且市場已經大部分price in。沃爾瑪不僅股價新高，PE也達到了曆史最高，就是2000年那會兒。機構預期蘋果明年的ER會增長超過20%。而且，事實上美股連續兩年增長超過20%就沒幾次，後麵幾乎都是大崩盤。
過去這一年多，天天在喊降息預期，其實稍懂經濟的都知道不可能六次降息，愣是把這種皇帝的新裝唱下來了。
問題是為什麽對降息這麽迫切呢？最近金融股是怎麽回事？
以下是我根據一些現實情況的猜想。
根子是在房地產市場，風險是在金融圈。
過去這三年，房地產市場的真正買家是各種投資公司。各種各樣的投資公司都是現款搶房，不斷推高了房價。但是他們都是囤房不賣，憋著等買家入場。所以從他們的角度來說，最迫切期待降息，讓買家能承受貸款入場。
但是他們顯然不可能現金買房然後屯著幹等。估計是房子已經都通過金融衍生品抵押出去，並且通過這樣的手段獲得現金繼續搶房，循環一遍接一遍的上杠杆。
其實情況跟次貸危機類似。這些金融衍生品通過各種混合打包修飾，已經看不出來多少風險了。這通騷操作以後，對降息的需求是最迫切的。如果高利息多維持一段時間，也許頂多一年，可能這些上杠杆的衍生品自己就爆了。
股市和MMF同步不斷走高，唯一解釋就是杠杆在加大。這次的杠杠也是史無前例的，企業回購本身就是加杠杆的一種變形，尤其是有很多SP500的公司也是在舉債回購。次貸僅僅是市場上的一小部分房產，而這次可能是市場上的一大部分房產。
