長期國債和短期國債的利息差異，被稱為國債利差。通常，長期國債的收益率要高於短期國債，所以利差是正的。但在比較持續的升息周期裏，利差會出現負的情況，被稱為倒掛。十年國債和兩年國債的利差和十年國債和三個月國債的利差被普遍關注，用來預測經濟和股市前景。
美國國債利率剛剛走完一個長達兩年的升息周期，今年九月開始步入降息周期。與此相關，十年國債和兩年國債的利差在倒掛了兩年多的時間後，最近幾天開始標誌性地步入正值。十年國債和三個月國債的利差還在底部盤旋，符合目前預期，即降息初期FED的動作不會太大。
曆史數據表明，在走出利差倒掛，歸正以後的幾個月到兩年的時間裏，市場就會喝一壺，也就是圖中的幾個灰色地帶。印證江湖戲說的，降息過程中FED會搞砸，帶來衰退 （其實是衰退逼的FED下猛藥降息）。綜合市場氣息，預測股市有以下前景：
前景1 - 快速硬著陸 - 10%概率：在3-6個月的時間裏，經濟急劇惡化，失業劇增，FED被迫快速降息到2%以下。大股股指不再有新高，在年底或明年初步入衰退。2025成血流成河的一年，但調整也就一年以內。
前景2 - 慢速硬著陸 - 70%概率：在6個月的時間裏，經濟走勢和失業緩和變化，FED降息到3.5%一帶。在6個月到兩年的時間裏，經濟失業惡化，FED被迫繼續降息到2%以下。整個期間小股指數因資金流入，表現突出屢創新高，大股指數也會輪番再創新高。2025年底或2026年步入衰退，之後的調整期會超過一年。
前景3 - 軟著陸 - 20%概率：通脹繼續緩和，經濟繼續緩和擴張，失業不再惡化，允許FED有序地在兩年的時間裏，把利率調到2-3%，進退自如。如此，股市會一波一波地奔月，熊熊變能能還要縮水成匕匕，3-4年後或許才有出頭之日。
一家之言，目的是給自己留個記錄，大家戲聽笑笑罷了。
