在美股AI龍頭英偉達這幾天高位盤整之際，知名投行高盛本周很應景地推出了一份研究：如果將英偉達的強勢大漲視作美股“AI熱潮”的第一階段，那整一套AI交易應該還能再分出三個廣泛的階段。
高盛總結稱，美股AI炒作的第一階段，是以“英偉達的繁榮”為特征。雖然這隻股票自2023年來股價接近翻了6倍，但由於營收的暴增，所以英偉達的滾動市盈率與2023年初相比，變化並不算太大。
（英偉達日線圖，來源：TradingView）
當然，高盛股票策略團隊在這份報告裏的重點並不在於英偉達，而是隨著“AI交易”的逐漸延申，哪些行業、概念的上市公司有望成為資本市場的香餑餑。
第二階段：AI基建/AI Infrastructure
高盛指出，AI交易的第二階段會波及與進一步開發人工智能技術相關的基礎設施公司。
根據高盛的框架，這個階段的公司包括半導體、雲服務供應商、數據中心REITs、硬件和設備公司、安全軟件開發商和公用事業公司。高盛強調，雖然許多二階段公司目前已經看到估值的擴張，但盈利修正方麵卻存在著非常大的差異。
特別是公用事業公司（其實指的是電力股），高盛認為，人工智能發展帶來的電力需求增加，以及潛在的費率增加，都會是對這個行業的利好。從過去一年的股價表現來看，美國的公用事業股大致處於微跌的狀態。
在這個階段，高盛列出了93隻符合“AI基建”標準的公司，其中包括ARM、台積電、思科，和幾乎所有的電力公司。除了這些家喻戶曉的大公司外，新思科技、芯源係統、科磊、維諦技術也被列入了名單。
第三階段：AI賦能者/AI Enablers
這個第三階段預期的成分更重了一些。高盛強調，這部分行業和公司將從人工智能的發展中受益，但又不像服務器製造商、電力公司那樣直接，而是通過商業化AI技術來增加營收。
高盛解釋稱，到這一個人工智能的采納周期裏，軟件和IT服務處在一個更好的位置上，許多公司的管理層都已經描述了自家產品，如何在未來更好地幫助他人使用AI。
在這一階段，高盛列出31家美股上市公司，包括ServiceNow、Datadog等軟件公司，以及Snowflake、MongoDB等IT服務公司。
高盛特別指出，被納入第三階段籃子的股票，今年以來的回報率接近8%。雖然驅動這些股票上漲的因素不僅僅是人工智能，但這也顯示出部分投資者已經開始交易第三階段的股票了。
第四階段：生產力提升/Productivity Gains
AI交易的第四階段，將屬於那些能夠通過采用人工智能實現顯著生產力提升的公司。
高盛指出，軟件服務、商業和專業服務行業，在廣泛采用AI提高勞動生產力方麵具有最大的潛在收益。這三個行業的勞動力成本較高，且工資支出中有較高比例會受到人工智能自動化的影響。同時在剛剛過去的財報季中，在所有提到“AI提高生產力”的管理層表態中，有30%來自這三個行業。
在這個階段，高盛圈出了50家公司，包括括零售巨頭沃爾瑪、好市多，醫療保健公司因美納、特尼特，以及正在和OpenAI打官司的紐約時報等。
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