總是在恐懼和貪婪兩個極端間來回擺動?來看看大師如何把握“市場的中點”

來源: moomoo股市行家* 2023-12-25 23:19:18 [] [舊帖] [給我悄悄話] 本文已被閱讀: 次 (22715 bytes)

一、市場經常過猶不及

在投資中,你的心路曆程是不是常常如下圖所示?

投資者的這種起伏波動心理狀況,常常用鍾擺效應來解釋。

橡樹資本創始人霍華德·馬克斯對鍾擺的概念情有獨鍾。他在著作《投資最重要的事》中對“鍾擺效應”作出了精彩的總結:市場情緒總是推動著股價圍繞原點來回擺動。它一會兒擺向恐懼的極端,一會兒又擺向貪婪的極端,造成了股票的低估與高估。

霍華德一再強調人的情緒在市場中的“攪合”作用:“股票市場如此大幅度波動,根本不能用企業、行業、經濟這些基本麵變化來解釋。股票市場經常大幅偏離正常收益水平,很大程度上要歸因於投資人的心理和情緒像鍾擺一樣大幅擺動。

他將牛市分為三個階段:

第一階段:少部分人意識到基本麵會改觀;

第二階段:大多數人發現已經發生了改觀;

第三階段:所有人認為會永遠這樣好下去。

熊市也分三個階段:

第一階段:少部分意識到資產高估危險;

第二階段:大多數人發現已經開始下跌;

第三階段:所有人都認為再也好不了了。

市場上另一個概念與鍾擺效應有些相似。本傑明·格雷厄姆將證券市場比作一個神經質的市場先生。市場先生有時過於癲狂與自信,“這個內在價值隻有1元的股票,10元賣給我怎麽樣?”而有的時候,市場先生又過於悲觀,把價值10元的股票,以2元的價格就放在售貨攤上。

市場先生的故事,生動地說明二級市場經常出現走極端的情況。當市場先生相信接下來會越來越好的時候,便帶來了泡沫。當他相信接下來會越來越壞的時候,便帶來了低估。

二、善用鍾擺效應進行投資

事實上,霍華德所見證並記錄的鍾擺效應,在A股市場已演繹過多輪。

我們經常聽到這樣的說法:橫的時間有多長,立起來就有多高。這有點類似於江恩理論的“時間換空間”,市場用整理的時間換取了未來大幅波動的可能。同時也有空間換空間的說法,市場用大幅上升來換取未來大幅下跌的可能。

這種捧得越高跌得越慘的現象,與真正鍾擺左邊擺動得越高,右邊擺動得越高的規律是不謀而合的。

時間線拉回到2020年初,彼時以醫藥和消費為代表的白馬股是市場的主線,對於當時的投資者來說,閉眼買入就能夠獲取相當不錯的收益。即便大多股票已創曆史新高,市場上仍然有層出不窮的看多研報,“價值投資”牢牢占據著輿論C位。

以至於剛開始下跌時,大家都以為是普通回調,甚至不斷逢低加倉攤薄成本,當然付出的代價也是極其慘痛的。

這並不是否定價值投資。市場從概念來說,也如同鍾擺一樣是對稱的。貪婪與恐懼,趨勢與整理,敏感與遲鈍,業績與題材,價值和成長等等都是成雙成對出現的概念。

依照鍾擺理論,市場總是會由一種行情擺動到另一種行情,績優白馬股不會一直是市場的主線,一種方法在不同的時間段都有占便宜和吃虧的時候。

如上,鍾擺效應在資本市場中的確存在並對交易有著巨大影響,但我們不確定:鍾擺擺動的幅度;令鍾擺停止並回擺的原因;回擺的時機;隨後朝反方向擺動的幅度。

我們能確定的事情是,市場難有中庸之道,不是在走極端,就是在走極端的路上。市場一旦好轉,就會升到令你不敢相信;一旦逆轉,就會跌到你害怕。無論是漲幅還是跌幅,都會超越我們的預期。

“聰明人開始,愚蠢人收尾。在牛市和熊市的第三階段,果斷逆向思維,才是我們的目標。”正如霍華德所說,對待投資不妨利用鍾擺效應,逆向思考。熊市底部不用過分恐懼,牛市頂部也不用激動,極端市場行為最終會發生逆轉,鍾擺一定能夠回到中點。

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