下麵是Federal Reserve自2007年8月以來的主要 Assets & Liabilities (currency in circulation & deposits held by depository institutions). 所有數據均來自以下鏈接：
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends_accessible.htm
從上圖可以看出，從2007.08.01至今，FED的Assets從低於$0.9T最高漲到近$9T，增長了整10倍。因為FED本身不具備生產財富的能力，所以，這些所謂的Assets，全是FED的印鈔機憑空印出來的。
同一時期，流通中的美元從$0.8T增長到約$2.4T，漲了約3倍。從流通中的美元增長曲線可以看出，對FED而言，隻需持續不斷給市場注入美元，並把流通中的美元增速控製在一個相對穩定的範圍內，其他的都不重要。這個流通中的美元增速，其實就是FED需要控製的Inflation Rate。
同一時期，美國的government debt，從差不多$10T急劇膨脹為$33T，增長了約3.3倍，如下圖所示：
美國政府借的債，主要持有人為各種機構和外國政府，還有部分債務被FED用於作為增發美元的依據，所謂的monetized debt，如下圖所示：
由此可見，相比FED印的那點美元，機構和外國政府手中持有的美元債務才是真正的大頭。最近這幾年，FED在持續的增加monitized debt在美國政府債務中的占比。說白了，就是緩慢的增強FED在債務市場中的作用，讓美元的含金量逐年降低。
繞了這麽一大圈，和股市有什麽關係？且看下圖：
US Equity Market Value在過去的十五年左右，其實也就增長了3倍多一點，和美國的債務增長速率差不多。S&P500的總市值的平均漲幅也類似。但如果回看真實的S&P500的股價走勢，從2009年的最低點到現在的最高點，S&P500的股價漲了超過7倍。即使從2007年的最高值估算，到現在也已經漲了3倍左右。以目前的這個趨勢，SPY還能再往前衝嗎？如果股市進入euphoria，也許吧。但這樣的趨勢，必不能持久。
以上分析僅供參考，不是投資建議，ymyd
