貨幣基金“接盤”，美聯儲托底？
美聯儲萬億發債在即，華爾街擔心即將到來的衝擊。
周三，美國財政部表示，在上周現金餘額達到2017年以來最低水平後，將在9月前將現金餘額恢複到正常水平。官員們最後表示，財政部一般賬戶(TGA)的目標是達到6000億美元的餘額。
這引發了華爾街分析師的集體擔憂。他們認為，新發債的龐大規模將推高政府債券的收益率，吸走銀行存款中的現金。
摩根大通估計，到2023年底，美國政府將需要借入1.1萬億美元短期國庫券，在未來4個月淨發行8500億美元國庫券。這些債券的發行將使買家“不知所措”，擾亂市場，提高短期借貸成本。
道明證券策略師Gennadiy Goldberg預計，美國國債發行將出現除2008年金融危機和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”：
每個人都知道洪水即將來臨。
PGIM Fixed Income聯席首席投資官Gregory Peters補充稱，由於預期供應會增加，收益率已經開始上升。
短期債券收益率在最近幾周已經大幅上升，兩年期國債收益率周三收於4.548%，較一個月前觸及的年內低點上漲逾0.8個百分點。10年期國債收於3.782%。
美國銀行業承擔的壓力正在不斷增加。大型銀行被要求通過與政府達成的協議競標美國國債，這些所謂的一級交易商可能實際上被迫為TGA的補充提供資金。
與此同時，在地區性銀行危機後，監管機構正尋求提高銀行的現金緩衝，而客戶則在尋求收益率更高的替代品，銀行存款已經出現下降。
此外，美聯儲正在收縮其資產負債表，進一步從市場中抽走流動性。
存款外逃和債券收益率上升，最終的結果可能是，銀行被迫提高存款利率，這對規模較小的銀行而言可能意味著高昂的代價。
貨幣基金“挑大梁”
一些分析師表示，最好的情況下，貨幣基金將成為本輪美債發行的主要出資人。
據華爾街日報，一些交易商曾在4月對財政部表示，貨幣市場基金資產和美聯儲的隔夜逆回購工具是“減震器”。
今年春季銀行危機後，銀行客戶已大量轉向貨幣市場基金。
根據行業組織美國投資公司協會的數據，5月份貨幣市場賬戶中的資金存量達到創紀錄的5.4萬億美元，高於今年初的4.8萬億美元，其中有超過2萬億美元存放在美聯儲隔夜逆回購（ONRRP）中。
不過，也有分析師指出，要想讓貨幣基金“接盤”，政府需要通過提供更高的國庫券收益率——美聯儲ONRRP目前的年化收益率在5.05%左右。
德意誌銀行分析師表示，這一次，短期國債收益率可能會在隔夜融資利率上方擴大0.10 - 0.15個點，但不太可能走高。
如果美國國庫券的收益率明顯高於美聯儲的工具，這些資金可能會被重新配置，用於購買國庫券。但ONRRP利率會隨著利率的變化而變化。因此，如果投資者預計美聯儲將繼續收緊貨幣政策，他們可能會將現金留在美聯儲，而不是購買短期國債。
美聯儲會出手？
業內人士認為，即使銀行選擇撤出短期融資市場，美聯儲也會迅速出手“撲滅火苗”。
RSM US首席兼首席經濟學家Joseph Brusuelas表示：
正是這種意外的、未經檢查的事件，導致了金融條線的堵塞。這並不意味著預言者是對的——如果出現問題，美聯儲將會介入。
一些分析師指出，在3月地區性銀行危機期間，美聯儲製定的針對高風險銀行的計劃，實際上重申了美聯儲援助銀行體係的意願。
2019年9月，美聯儲推出了一項向銀行提供現金的安排，這一機製幾乎立即降低了利率，現在作為一種永久性保障措施存在，幫助維持美聯儲對利率的控製。
此外，美聯儲也可以通過調整ONRRP的條款，促使貨幣基金將資金用於購買短期國庫券。
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