ZT 前美國財長薩默斯：美國將重返低利率時代假設錯誤，市場恐現動蕩 劉茜 01-06

薩默斯表示，美債市場中“將重返低利率時代”這一根深蒂固的假設，可能是錯誤的。當我們認識到正在進入一個不同類型的金融時代，具有不同類型的利率模式時，這將被銘記為V年。基於事實和市場預期的差距，薩默斯認為，2023年市場可能會出現動蕩。

前美國財政部長薩默斯表示，美債市場中“將重返低利率時代”這一根深蒂固的假設，可能是錯誤的。“當我們認識到我們正在進入一個不同類型的金融時代，具有不同類型的利率模式時，這將被銘記為V年”。

薩默斯指出，美債市場的一係列指標以及美聯儲的長期預測都表明，他們普遍認為過去壓製通脹的因素還存在：

• 10年期美債收益率過去三周平均約為3.7%，這與過去30年的平均值3.89%大體持平。
• 美聯儲對長期實際聯邦基金利率的預測中值為0.5%，這其中分為對通脹率2%的預測和對政策利率2.5%的預測。
• 衡量長期通脹預期的指標——美國10年期盈虧平衡利率，略高於2%。

然而事實上是，發生了一係列轉變，新冠疫情前的那種長期停滯模式，不會回來。“就像那些在第二次世界大戰期間預測戰爭結束後，我們將回到長期停滯和低利率經濟一樣，結果證明他們是錯的。”

薩默斯列舉了一係列基本麵上的變化：

• 財政赤字和政府債務負擔可能會持續擴大，部分原因是國家安全支出增加。
• 隨著努力讓生產回到美國並提高供應鏈的彈性，投資支出也可能會增加。
• 全球向新能源的轉型，會減少存款。
• 新興市場的工人加入全球經濟這一有助於抑製通脹的力量，現在已經結束。
• 不確定性增加，投資者可能會要求更高的風險溢價。

基於事實和市場預期的差距，薩默斯認為，2023年市場可能會出現動蕩。

同日，美國公布了12月非農就業報告，12月非農新增22.3萬人超預期，時薪顯著降溫，創2021年8月以來新低。對此，薩默斯表示，工資增長放緩的證據“令人鼓舞”，就業擴張的力度進一步證明美國經濟衰退的時間已被推遲。

不過，薩默斯仍然對美國經濟能夠軟著陸表示懷疑。他指出軟著陸是希望戰勝經驗，他不確定持續的強勢是否指向更軟的著陸，還是在事情重新平衡時指向更硬的著陸。

薩默斯重申了他對美聯儲過去幾個月的鷹派立場的讚揚。他還表示，美聯儲應貫徹其進一步加息，並在一段時間內維持高利率以抑製通脹的信號。

薩默斯是美國高通脹的吹哨人，他是最早一批預計通脹不是暫時的知名經濟學家。他去年底曾表示，鑒於美國經濟依然強勁，為了控製通脹，美聯儲可能要加息到6%以上。這遠高於美聯儲12月時對聯邦基金利率在今年的預期中位數5.1%。

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