美國國債的現狀及近期展望

美國國債的現狀及近期展望

2023.5.21

1.現狀

共和黨控製的眾議院和民主黨控製的參議院及白宮正在進行著馬拉鬆式的談判，以提高國債上限，從而財政部長耶倫可以在6月1日繼續從美聯儲借錢，以支付諸多政府賬單。如果到那時兩黨還無法達成協議耶倫拿不到錢，則所剩現金不夠付賬，勢必造成美國信用評級被下調，進一步造成之後的國債利息增加，融資困難，甚至股市大跌，經濟衰退，大規模失業等等國家難以承受之重。這些災難性結果的預期已經在參眾兩院，白宮，經濟界乃至社會上都形成了共識，所以雙方在爭分奪秒進行談判，以盡快促成提限。

目前，美國聯邦負債的上限是在2021年12月份提高到的31.381萬億美元，這個上限已經在2023年1月19日就達到了。進行中的兩黨談判的分歧不在於提高國債上限本身，而在於附加條件。共和黨控製的眾議院在4月底通過了兩個方案：一是暫停國債上限的設定一年直到2024年3月31日再說，在此期間財長可以根據需要向美聯儲借錢；二是一次性提高上限1.5萬億美元。但是，這兩個方案都有一個附加條件，即必須在未來的10年間從政策方麵減少4.8萬億美元（相當於每年4800億）的支出。民主黨及拜登總統認為提高上限是必須的，無條件的，所以不答應減少支出這個附加條件。

社會各界普遍認為，隨著最後期限的臨近，雙方都會有所讓步，也就是說將來會減少預算開支，但比每年4800億要少，這樣在最後關頭達成妥協，正如2011年奧巴馬總統的談判手法一樣並因此甩鍋共和黨而成功連任。不過，從前天眾議長凱文麥克阿瑟氣憤地表示“不談了，白宮沒有誠意”看來，似乎拜登總統還在堅持無條件提限。從憲法上，拜登總統可以繞過參眾兩院，依據憲法第14修正案直接提高上限1.5萬億。然而，當被記者問到這個可能性的時候，他明確表示不想走那條路。看來還得用談判的辦法解決以期獲得最大的政治利益。

那麽，共和黨為什麽要這個提附加條件呢？

我們看看今天的美國國債及利息這兩個數據就明白了，如圖一（該圖來源於https://www.usdebtclock.org/ 網站的實時更新）

圖一 美國當前的國債

很明顯，美國目前的總負債（左方第一項US NATIONAL DEBT）紅色數字到今天為約31.7萬億美元，本年度聯邦實際支出（左下方第3項US FEDERAL SPENDING (ACTUAL)）紅色數字6.13萬億，赤字（右邊第三個數字=總支出-總收入）為1.54萬億。也就是說到6月1日，大約有1.5萬億美元的缺口需要補。這個錢必須通過美聯儲發行美債來換，而由於之前設置的最高限額已經超過，所以必須要首先把這個限製提高至少1.5萬億。

既然這樣，那就提唄，搞那麽複雜幹啥？

沒錯，肯定會提，但問題的根本不在於此，而在於這些總債的利息已經高達5710億美元 （也在上麵提到的網站上有），隻比2022年的國防預算7730億美元少2000億左右。從這點上看，共和黨的附加條件似乎是合理的，應該的，而且甚至需要加大的。

2. 近期展望

無論最終采取共和黨兩個方案中的哪一個，都需要在短期內通過美聯儲發行國債，以籌措1.5萬億美元。這樣立即麵臨下一個嚴重的問題：誰來買這麽多的新美債？

首先，肯定不是美國社會自己全買，理由是最近三家大銀行陸續倒閉，金融係統整體上已經很脆弱，各大銀行加起來也不大可能動用那麽多現金來全部購買，甚至是一小部分估計也比較困難。

其次，歐洲通貨膨脹高企，社會問題湧現，同時還在勒緊褲帶支持烏克蘭打仗，估計1000把億能吃下，再多就撐了。

第三，日本。大吃的可能性不大，因為它一直在減持美國國債，部份原因是美聯儲破紀錄的連續加息從而使得日元變弱，它需要賣美國債換美元以穩定日元。其它的第三世界國家普遍自身難保，也很難買掉這些新債中的那怕一小部分。

最有實力的是中東石油輸出組織OPEC和中國，但這兩家也不太容易。以沙特為首的OPEC越來越不聽美國的話了，比如去年10月，拜登總統曾親自去要求沙特增產石油以降低油價抵抗通脹，結果他一轉身沙特不但沒有增產，反而減產。

中國有錢，目前美元總儲備約3萬億，的確有能力吃下不少，但是，現存的美中之間的諸多問題卻很難讓中國高高興興地吃下一大塊，主要原因有四個。一是從川總發起的持續數年的額外關稅仍然有效；二是美國拉著荷蘭韓國日本等對中國高端芯片的限售及製裁許多企業；三是G7大國雖然不再表示與中國脫鉤，但仍然強調去中國風險，也就是要大幅減小對中國經濟的依耐性。第四也最重要的原因就是台灣問題，美國正逐漸地把台灣武裝成第二個烏克蘭，並被認為是支持和促進台獨。這些障礙實際上已經把美中關係從整體上降低到了自建交以來的很低很低的程度，兩國政府之間幾乎沒有正式的對話：中國連駐美大使秦剛離任後到現在也沒有補缺；拜登總統最近不斷說要與習近平主席會談，卻遲遲聽不到回音。在這麽緊張的美中關係下，中國連續數月減持美債，如果馬上就要中國大手筆買新債，無疑還需要做許許多多的工作和談判。

如何讓中國買大部份新債這個看似不可能的任務變成可能，則考驗拜登總統及其外交團隊的智慧和能力。最好的期望是這個任務最終促成，不然，新增的國債如果主要靠美聯儲印新鈔票的話，一旦投放市場，則美國的通貨膨脹幾乎馬上重回2位百分數，全球加速減少美元的使用和儲備以避險，這種情況的出現對美國乃至世界經濟都將是致命的打擊。

從長遠看，美國該調整自身的經濟發展模式了，以戰促發展的做法在全球人都想過好日子而不願意打仗的大形勢下不太符合曆史潮流。不過，曆史的慣性讓任何一個國家都很難在短時間內主動調整形成已久的經濟運行模式，所謂“不撞南牆不回頭”。