盡管麵對眾多質疑，張朝陽依然相信影響力將讓搜狐立於不敗之地，但他會等到搜狐影響力"爆發"的這一天麽？
和搜狐的員工聊起張朝陽，諸如"年輕"、"激情"、"魅力"、"創業精神"這樣的字眼會頻繁出現。
這些字眼曾經也是"搜狐"這個門戶品牌的詮釋，然而在過去的一年中搜狐飽受質疑。業內人士尖銳地指出，曾經敏銳的"搜狐"在互聯網新生的機會麵前，如今顯得有些遲鈍。無論是短信還是網絡遊戲，搜狐都沒有能夠很好地把握住。
當北京時間4月28日搜狐(SOHU)公布其2005年第一季度財報，並顯示總營收和利潤再次雙雙下降時，這種質疑達到了頂峰。
搜狐2005年第一季度營收為2373萬美元，廣告營收為1486萬美元，非廣告營收為887萬美元，淨利潤僅為571萬美元。而搜狐2004年第一季度收入2590萬美元，廣告收入為1100萬美元，非廣告收入1490萬美元，淨利潤1090萬美元。
著名互聯網分析師呂偉剛說："搜狐不是這個季度的問題，實際上去年一整年就表現不佳。"張朝陽則表示："搜狐第一季度的無線業務開始恢複增長，我們已經穿過了無線調整的這一個隧道，搜狐最難的時候過去了。"事實真如張所言，搜狐最困難的時候已經過去了麽？答案也許並非如此。
互聯網資深人士、和訊網CEO謝文直言不諱："搜狐的問題在於沒有一個完整的故事，與競爭對手相比每條戰線都不占優勢，搜狐仍然沒有解決這一深層次問題。"張朝陽則回應道："搜狐擁有最龐大的中文網上資產，我現在更關注影響力，有了影響力才有未來。搜狐現在正像一個潛在水下的航空母艦，三年之後搜狐肯定會有一個很大的爆發。"在過去的一年中，搜狐辦公地點由繁華的長安街搬到緊鄰中關村(行情 點評 資訊)的五道口。而在2月份，搜狐又回購了885，605股普通股，完成了曆時10個月的股票回購計劃，累計回購了6%的流通股。
如今，在搜狐的賬戶上靜靜地躺著1.287億美元的現金及可變現債券。
張朝陽會等到搜狐爆發的那一天麽？
飽受質疑的故事
與2000年和2001年每年虧損1000多萬美元、股票淪為垃圾股相比，如今張朝陽麵臨的壓力顯然要小得多。現在的搜狐平均每個季度的收入均在2000萬美元之上，而毛利潤也在1000萬美元之上。
但這樣的成績依然不能避免遭受質疑。和訊網CEO謝文表示："與競爭對手相比，現在的搜狐沒有完整的故事。現在的問題並不是涉及到搜狐會不會垮掉，而是搜狐本應該做得更好。但是搜狐沒有在任何一個業務領域做到領先，這是缺乏核心競爭力的突出表現。"謝所說的故事就是目前搜狐除了廣告收入之外，並沒有可以引以為傲的收入來源。這就是投資者不看好搜狐的最關鍵的因素。
作為廣告之外的另一主要收入來源，搜狐的無線業務在過去的一年中逐步下滑，終於在今年第一季度恢複增長。"無線業務峰回路轉，實現了超過我們預期的季度間收入增長，標誌著去年的平台切換和政策調整階段已經成為過去。"張朝陽對這一變化非常興奮。
但不論是對於搜狐，還是對於整個互聯網來說，無線業務帶動公司業績高速增長的神話已經成為過去。張朝陽對此也心知肚明："我覺得無線業務可能會比較平穩地增長。2.5G和3G的到來使得我對無線的長遠前景，比在2004年的時候要看好，但這種業務不會像短信那時候那麽高速地增長，將是比較均勻增長的一種方式。相對來說還是更看好廣告業務和搜索業務。"在搜狐最新公布的一季度收入中，廣告的確取得了極為不錯的成績，不僅保持了穩定的增長，而且與老對手新浪的距離越來越近。"我們的核心業務就是廣告。現在的持久戰已經打的快要成功了，超越新浪之後我們就是最大的廣告平台了。"張朝陽如此表達對廣告業務的期待。
曆史的確像是一個輪回，當年門戶網站們信誓旦旦要將收入結構中廣告的比例將至最低的時候，也許沒有想到有一天會重新將廣告做為核心業務來發展。
但呂偉剛顯然不認同張朝陽的說法，"搜狐在廣告上也許能夠超過新浪，但是如果在其他的業務戰線上，跟新浪距離拉的越來越遠，就仍然有可能在市場上是失敗者。"然而，張朝陽並不認為搜狐沒有完整的故事。"搜狐現在擁有一個巨大的網絡資產，但是投資人是看不到這些價值的。中國流量前50位的網站，搜狐(包括其收購的網站)占了5個，沒有任何一個公司有這樣的網絡資產。"麵對眾多質疑，張朝陽依然保持著當年的那份自信。"在2000年的時候大家都覺得流量大沒什麽用，後來發現流量特別大的就一定能夠產生某種商業模式，就是時間的問題，比如QQ的崛起。所以我不關心有沒有商業模式，最重要的是影響力怎麽樣。"影響力和收入到底哪個更重要？對於隻有短短10年曆史的中國互聯網來說，任何一個答案都會顯得言之過早。
但搜狐目前的尷尬是確實存在的。
自2002年第三季度宣布首次盈利以來，搜狐的收入與另一門戶網易的收入一直處於同一量級。但如今二者的股價差異之大讓人咂舌：截至2005年5月20日，網易的股價高達49.95美元，而搜狐股價隻有17.51美元。在市值方麵網易達到15.6億美元，而搜狐則隻有6.4億美元。
"資本市場是最現實的，如果不能給投資者一個很好的故事，即描繪出搜狐未來持續的增長方向，投資者不投資你的股票是很正常的。"謝文繼續表示。
跟隨讓搜狐如此尷尬
跟隨，似乎是搜狐給外界印象最為深刻的競爭戰略。
"搜狐在幾個門戶的對比中沒有太大的特點，跟隨的東西多了些。"風險投資商GOBI PARTNERS的KEN評價道。
這不僅僅是外界的印象。"公司的高管會在平時傳遞給我們一種跟隨的競爭策略。"一位在2004年離職的搜狐前員工回憶說。
至於跟隨的目標，則不言而喻就是搜狐這些年以來最大的競爭對手-新浪。"早期互聯網行業唯一的收入是廣告，當華爾街的人都盯著你的廣告收入的時候，我們明顯的競爭對手就是新浪。"張朝陽表示。
"跟隨的戰略讓搜狐麵臨現在如此尷尬的境地。"呂偉剛對《互聯網周刊》記者表示。
為了趕超新浪，搜狐這個當時充滿抱負的公司進行了一係列的努力。從收購人氣極旺的校友錄Chinaren.com，到收購遊戲門戶17173和焦點網，搜狐總共付出了6650萬美元的代價。
一係列的收購使得搜狐在內容上逐漸逼近了新浪。顯而易見的是搜狐2005年第一季度的廣告收入已經同新浪相差無幾，而張朝陽引以為豪的門戶矩陣的綜合流量也超越了新浪這個老對手。
對於搜狐的這種競爭戰略，呂偉剛評價說："在2002年之前，互聯網盈利模式並不清晰的時候，搜狐的這種跟隨戰略是有一定意義的。但是在互聯網新的盈利模式(比如短信和網絡遊戲)出現的時候，搜狐沒有及時調整戰略，這是它的失誤之處。"正是由於對內容的過於關注，使得搜狐錯失了多次收入上麵的機會。當競爭對手新浪在2003年1月以2400萬美元收購領先的無線業務公司廣州訊龍的時候，搜狐還在埋頭於自己的內容建設。當新浪在2004年3月再次收購無線公司網興科技的時候，搜狐才如夢方醒，於2004年5月收購了吉菲爾。但此時整個中國的無線市場已經開始走向低潮。
"新浪從2003年收購迅龍開始跟搜狐拉開了距離，之前他們一直是麵對麵的競爭。搜狐太專注於自己的目標(內容建設)，而沒有看到路邊的風景(短信、遊戲)，以至於它錯失了很多機會。" 呂偉剛說。
遺憾的是搜狐的這種策略在2004年依然沒有改變。在七項重大的投資中，除了收購吉菲爾以及與NEC達成的無線業務合作之外，其他五項投資均是與內容相關的戰略投資。
雖然對"影響力"的關注甚於商業模式，但搜狐連續錯過收入機遇卻是現實。2004年11月19日，搜狐宣布首席運營官兼總裁古永鏘將於2005年3月31日離職。雖然搜狐的公告稱古的離職與個人的發展相關，但是在這種環境下的離職無法不讓人與搜狐不佳的業績聯係起來。
古永鏘絕對算是搜狐最老資格的高層之一。古於1999年3月加盟搜狐，曆任高級副總裁兼首席財務官、首席運營官及總裁。不過古永鏘的總裁任期，正是搜狐業績走低的一段時期，搜狐股價從2004年初的40美元，一路下跌至十幾美元。
在古永鏘卸任之後，張朝陽重新擔負起搜狐具體運營的角色。他可以讓搜狐擺脫目前的窘境麽？
謝文對搜狐目前的管理團隊並不看好，"搜狐管理層對互聯網的理解有些問題，他們太注重內容方麵，對市場不夠敏感。"呂偉剛則表示，"搜狐的管理層必須意識到，現在是一個軍閥混戰的市場，在新的商業模式中，搜狐必須搶占到足夠的市場份額才能保持領先的位置。" 2005年4月12日，搜狐宣布收購中國領先的地圖服務解決方案提供商Go2Map，涉及金額達930萬美元。張朝陽表示，該收購將使搜狐把Go2Map在在線地圖服務方麵的領先技術應用於搜狐的搜索引擎產品，以及其它在線內容等方麵。
作為三大門戶中最早推出的搜索業務，張朝陽寄予厚望的搜索品牌-搜狗無疑是搜狐改變跟隨戰略的一種嚐試。這種嚐試也為搜狐帶來了一絲亮色，2004年搜狐付費搜索業務的收入達到1000萬美元，而傳統的競爭對手新浪和網易並沒有推出自己的搜索服務。
"付費搜索業務的增長超過15%，搜索業務今年肯定是搜狐的重點。"張朝陽對新搜索業務的表現非常滿意。
但是，搜狐麵臨的並不是一個完全新的市場。在中國的搜索市場中，Google、百度以及雅虎中國三個強勁的對手已經占領了將近80%的市場份額，而且這些對手的背後都擁有強大的技術支持。
搜狐的困惑
相對於在搜索領域遇到的競爭對手，搜狐整體競爭目標的改變讓其更為困惑。
年初盛大收購新浪股份之舉，徹底顛覆了搜狐的跟隨戰略。搜狐下一個應該瞄準的競爭對手是誰？是盛大？網易？還是剛剛登陸中國的MSN？
對於競爭對手，張朝陽似乎也並不像以前那麽明確，"在早期華爾街的人都盯著廣告收入的時候，我們明顯的競爭對手就是新浪。現在我認為能夠造成可持續的根本的原因就是你的流量、規模和影響力。所以說撇開這種收入規模上的競爭，而主要看影響力的話，那麽我們的競爭對手一下就很多很多了，不隻是新浪。"是的，搜狐的競爭對手已經不僅僅是新浪、網易，或者Tom、等新生代的門戶競爭者，在搜狐的各條戰線上都麵對著一長串的競爭對手。
更讓搜狐困惑的是，門戶原本清晰的盈利模式驟然變得模糊起來。無線業務歸於平淡，網絡遊戲已是一家獨大，網絡廣告恍然間又成為了香餑餑。尋找新的利潤增長點已經成為了門戶的當務之急，即使依靠網絡遊戲風光無限的網易也在尋找新的突破口。
麵對自己擁有的龐大的網絡資產，搜狐將如何變現？這是擺在張朝陽麵前最嚴峻的問題。
風險投資商GOBI PARTNERS的KEN說："搜狐還需要有更多的資本運作，才能保持一個較快的增長。"呂偉剛也認為："搜狐過去都是在收購內容而不是收購收入，這樣的策略有點超前。搜狐應該意識到收購收入從而搶占地盤是目前正確的選擇。"張朝陽本人對此顯然也沒有明確的答案，"現在的商業模式還沒有全麵地形成，但是三年之後肯定會有一個很大的爆發。"在將搜狐的辦公地點從繁華的長安街搬到租金便宜的北四環之後，張朝陽擺出的是等待的姿勢，等待搜狐網絡資產爆發的那一天。
