Adjusted price for total return calculation (3)
前兩篇介紹了Yahoo Finance 及其他 data vendor's adjusted price, 計算方法、經濟意義及怎麽應用。通常這些 adjusted price 都是盡量讓最新的 adjusted price 等於最新的證券 price，隻是調整過去的 price。這樣做的弊端是，每次有紅利，曆史上的 cumulative multiplier 就要重新算，adjusted price數據也要重新算。依現代計算機的效率重新算一遍也不難，但如果要把曆史數據存在數據庫裏，老是重算改動就容易犯錯。我們既然知道 cumulative multiplier 的經濟意義就是“現在一股是過去多少股變過來的”，我們可以反過來重新定義一個 multiplier: “證券上市第一天的一股，到將來每一天會變成幾股”，這樣一個 multiplier 就成了曆史固定數據，不會變動。依照這個方法調整的價錢也成了曆史固定數據，不用老是往前重算。通常這樣算出來的東西叫 total return index, 通常把起始值設在100或1000等整數。用 total return index 計算某時間段 total return 也隻要把兩個時間點的 total return index 相除就行了，也一樣方便。Yahoo Finance 上許多股市指數都有算好的 total return index。下麵的表格給了幾個常見指數的 ticker。
| Index | Ticker | Total Return Index Ticker |
|---|---|---|
| Dow Jones Industrial Average | ^DJI | ^DJITR |
| S&P 500 | ^GSPC | ^SP500TR |
| NASDAQ Composite | ^IXIC | ^XCMP |
| NASDAQ 100 | ^NDX | ^XNDX |
我前麵說過，adjusted price 計算是假定分紅馬上又投回了證券，回投時間和價錢是 ex-div date at closing price （Bloomberg, Tiingo 等，Yahoo Fiance 有些不一樣但也很接近）。據我對自己基金賬戶的觀測，這個假設對選擇了 "reinvet distrubtion" 的 open end mutual fund 是準確的。對ETF或個股，那就不好說了。Dividend 或其他 distribution 的整個過程又4個日期： Declaration, Ex date, Record, payable。我從Bloomberg截屏幾個大家看一下：
第一個和最後一個我就不解釋了。Ex date（中文翻譯除息日） 是說你在 Ex date 前一天買這個證券還能拿到這個 distribution，Ex date 是第一個 trading day 你買了拿不到這個 distribution。Record date 是指在那一天擁有該證券的人得到這個distribution，這個有點燒腦，與市場從交易到銀貨兩訖的天數（T+x, T is the trade date, T+x is settlement date）有關。美國大部分 open end mutual fund 是 T+1，也就是你下午4點以前（!)下單買賣，銀貨兩訖是下一個 settlement date （銀行能走賬的日子）。Vanguard Funds是個例外，它家是 T+0，要求你下午3點前下單，當天就銀貨兩訖。美國的股票市場（包括ETF）目前是T+2（不久前還是T+3，據說很快要縮短到T+1）。從Ex date前一天到record date的business day間隔就是T+x中的x。雖然distribution要到Payable date才到賬，理論上在payable date minus x 那天你就可以用來買這個證券了，因為那天買正好是 payable date 銀貨兩訖（Vanguard Fund也許例外）。我前一篇承諾要講什麽情況下這些標準計算會誇大 total return。其實上麵貼的幾個圖，信息都在那兒了，一目了然不用多講了。
