股票與長期收益率同時上漲，在曆史上其實是常態，而非例外。 研究人員大致劃分出 4～5個主要周期：
1. 19世紀末（鍍金時代）
工業化高速推進，經濟強勁擴張，股價與債券收益率攜手上行。
2. 1945～1981年（長達36年）
1945年至1995年間，在高增長、持續通脹的環境下，股票與債券往往同向運動。 整個這一時期，收益率穩步攀升，股市也整體走牛。
3. 1980～1981年（沃爾克時代利率衝頂）
從1980年1月到1981年9月，10年期美債收益率從10.8%飆升至15.32%，但同期標普500指數仍上漲了17.8%。
4. 整個80至90年代
在1980至90年代，美國國債與股票呈正相關——股票漲，債券也漲。
5. 2022年至今
股債相關性升至0.64，遠高於2009年1月至2022年2月零利率時代的負0.24。
真正的例外是2000～2021年——這一時期股票與債券反向運動，債券成為可靠的對衝工具。
核心邏輯： 股債關係的變化，根源在於通脹的性質。當高通脹與高實際利率同時出現、經濟又保持強勁時，收益率與股市往往會同步上漲。
一句話總結： 股債同漲貫穿了現代金融史的大部分時間——反而是2000年後那段股債負相關的歲月，才是曆史的異類
