財務業績摘要
關鍵數字（Q1 2026 vs Q1 2025）
• 總收入 $6.94 億，同比增長 20%（略低於華爾街預期的 ~$7.15 億）
• USDC 流通量期末達 $770 億，同比增長 28%
• USDC 鏈上交易量 $21.5 萬億，同比暴增 263%
• 持續經營淨利潤 $5,500 萬，同比下降 15%
• Adjusted EBITDA $1.51 億，同比增長 24%
儲備收入達 $6.53 億，占總收入 94%，仍是公司核心營收來源。當季儲備回報率降至 3.5%，較去年同期下降 66 個基點，利率下行壓力是主要因素。
EPS 為 $0.21，超出預期 $0.18 約 16.7%，盤前股價一度上漲 4.77%，但隨後因收入不及預期而回落。
全年指引維持不變：
• USDC 流通量多年 CAGR 目標 40%
• Other Revenue FY2026 指引 $1.5–1.7 億
• RLDC Margin 38–40%
• Adjusted OpEx $5.7–5.85 億 業務亮點
ARC Token 預售： 完成 $2.22 億預售，完全稀釋網絡估值 $30 億，投資者包括 a16z Crypto、Apollo、ARK Invest、BlackRock、ICE、General Catalyst 等頂級機構。同日發布 ARC Token 白皮書。
Circle Agent Stack： 麵向 AI 智能體經濟推出係列基礎設施產品，包括 Agent Wallets、Agent Nanopayments（最小支付單位達 $0.000001）、Agent Marketplace（已有 500+ 端點）和 Circle CLI。
CPN 支付網絡： 截至 3 月末，年化交易量 $83 億；截至 5 月 7 日已接近 $100 億，季度環比增長約 75%。已接入超 136 家金融機構。
USDC 生態擴張： Meta 開始使用 USDC 支付內容創作者，DoorDash 使用 USDC 向司機付款，Kyriba 整合 USDC 進入企業財資係統，USYC（代幣化貨幣市場基金）成為全球最大，規模超 $30 億。Q&A 核心要點
Q（Goldman Sachs）：RLDC Margin 超出全年指引區間，能否持續？
CFO 回應：Q1 受益於 USDC 鏈上平台持有量增長（季末 Coinbase 份額較大）以及部分高激勵渠道輕微收縮。不拆解具體渠道，整體對全年指引仍有信心。
Q（Goldman Sachs）：Circle Agent Stack 當前采用情況？
CEO Allaire：X402 智能體支付協議中，USDC 已占 99.8%。AI 驅動的交易量在 Q1 已有相當比重，並呈急劇上升趨勢。認為 agentic economy 是公司核心長期主題。
Q（JPMorgan）：監管環境下，若用戶可獲得基於交易的獎勵，對 USDC 推廣策略有何影響？
CEO + 總裁 Heath Tarbert：GENIUS Act / CLARITY Act 下，獎勵須與真實支付/交易掛鉤，這與 Circle 希望激勵 USDC 實際使用的目標高度一致。USDC 的價值在於”流速”而非”持有”，不同於存款替代品。CLARITY Act 中 Section 404 明確了支付、匯款、做市、質押等場景可發放獎勵，對 Circle 是正向催化。
Q（Citi）：ARC Token vs Circle 利益分配，是否存在經濟張力？
CEO：Circle 持有 25% ARC Token，Arc 網絡成功會對 USDC 網絡和 CPN 產生巨大飛輪效應，兩者是互補而非競爭。CFO 補充：Arc 帶來的各類收入（Token 銷售、激勵授予確認的收入、驗證節點收益）全部是對 Circle 的增量。
Q（Owen Lau / Clear Street）：ARC Token 創建後如何體現在財報收入中？
CFO：Token 以零成本入賬資產負債表，完成預售義務交割時，以市值計入 Other Revenue，直接影響 RLDC 和 Adjusted EBITDA。激勵授予（Grant）同時確認收入和對應成本。
Q（Mizuho）：USDC 鏈上平台持有量增長亮眼，驅動因素？
CEO：更多企業和開發者使用 Circle 錢包和托管基礎設施，Agent Stack 的推出也將進一步驅動鏈上平台持有量。
Q（Seaport）：Q1 流通量環比持平的原因？
CEO：數字資產市場從 2025 年 10 月高峰下跌約 45%，疊加 Q4 去杠杆化及若幹安全事件引發的被動贖回。但核心基本麵（更多機構采用、監管清晰化、用例增長）依然強勁。重要的是，流通量持平但 USDC 交易量市場份額升至約 80%，反映了非投機性真實經濟使用的增長。
Q（Canaccord）：Arc 在 Layer 1 競爭格局中的定位？
CEO：USDC 在 34 條鏈上運行，Circle 保持多鏈中立。Arc 專注於機構級基礎設施，目標成為付款、資本市場、資產代幣化和 AI 智能體應用的首選 L1；同時通過 CCTP 互操作性，使 Arc 上的資產可無縫跨鏈分發。
