下麵兩個圖表是4個AI 板塊自從ChatGPT （2022年底）推出以來，以及去年解放日以來，為投資者帶來的回報。這裏我用了行業的代表公司。芯片 (NVDA，ACGO，TSM，MU），雲計算 (MSFT, AMZN, GOOG), 基礎設施 (GEV,VST, EME, CAT), 應用 (Tesla, Meta, Apple， PLTR). 我還把Gold/Silver 放到金屬板塊做個參考
- 令我驚訝的是，芯片、基礎設施、應用和雲計算這四個板塊的回報率從2022年底都超過了炙手可熱的金屬板塊。
- 然而，自“解放日”以來，可以看到，雖然芯片仍然在所有板塊中領先，但基礎設施板塊明顯加速，而 AI 應用和 AI 雲計算板塊的表現卻大幅放緩。
市場信號很清晰：雲服務提供商的大規模資本開支正在為芯片和基礎設施供應商提供“輸血”。但它們的收入增速還有待真正落地（例如 Meta 的社交應用、特斯拉機器人、Apple Intelligence 等）。
問題是，如果市場出現回調，如何利有這次回調來調整投資策略？
- 我認為芯片板塊目前的估值已經處於相當高的水平。更重要的是，要維持芯片板塊的增長，AI 應用和 AI 雲計算必須交出業績。我很難想象：AI 應用和 AI 雲計算收入持續萎縮，而芯片板塊的股價卻能繼續上漲。這種情景概率太小。AI 基礎設施也麵臨類似風險。雖然它們的增長幅度沒有芯片那麽誇張，但其增長速度同樣依賴於 AI 應用和 AI 雲計算業務的持續增長來支撐。
- 所以，我計劃逐步將部分資產從芯片和基礎設施板塊輪動到 AI 應用和 AI 雲計算板塊。一旦投資者看到真正落地的產品。這些板塊將會在未來3-5年提供更大的回報。
