英偉達正以一係列罕見的公開和私下舉動，回應來自市場競爭和空頭言論的雙重壓力，但這些防禦措施不但非沒有平息投資者的疑慮，反而暴露了巨頭的不自信。
美東時間周二，在股價盤中一度重挫逾7%後，英偉達罕見地通過社交媒體平台X發帖，公開宣稱其GPU技術“領先行業一代”，直接回擊市場對其主導地位可能受到穀歌挑戰的擔憂。
英偉達股價當日最終收跌約2.6%，創下兩個多月來的收盤新低，而其競爭對手穀歌母公司Alphabet股價則逆市收高1.6%，連續第三個交易日創曆史新高，市值逼近4萬億美元大關。
在此之前，英偉達在剛剛過去的周末向華爾街分析師秘密分發了一份長達七頁的備忘錄。據《華爾街日報》等媒體報道，該文件旨在“逐條”反駁包括電影《大空頭》原型人物Michael Burry在內的批評者所提出的會計欺詐、循環融資和AI泡沫等指控。
然而，一係列緊急溝通似乎並未達到預期效果。有分析師指出，這些舉動反而讓英偉達顯得“進退失據”。一家處於行業之巔的巨頭，本無需對每一次市場雜音都做出回應，其不同尋常的反應，恰恰被解讀為內心不安的信號。
這種“進退失據”的觀感背後，是英偉達正麵臨的巨大壓力. CEO黃仁勳在上周的內部會議上坦言公司正陷入一種“無贏局麵”：業績出色會被指控助推AI泡沫，而業績不佳則被視為泡沫破裂的證據。
周二公開喊話：“我們領先穀歌一代”
英偉達周二在社交平台X上的發聲，這被普遍視為對一則重磅新聞的直接回應。此前有媒體報道稱，英偉達的關鍵客戶Meta正考慮在其數據中心大規模采用穀歌自研的AI芯片——張量處理單元（TPU）。
“我們為穀歌取得的成功感到高興，”英偉達在帖子中寫道，“英偉達目前領先行業一代——我們是唯一一個可以運行所有AI模型、並在各種計算場景中通用的平台。”公司強調，其GPU相比穀歌TPU這類專用集成電路（ASIC）芯片，能提供“更高的性能、多功能性和互換性”。
穀歌TPU直接挑戰了英偉達在AI芯片市場超過90%的份額。市場擔心，如果Meta這樣的超大規模客戶開始轉向穀歌，將意味著英偉達堅不可摧的護城河出現了缺口。
穀歌發言人則在聲明中表示，其定製的TPU和英偉達GPU的需求都在加速增長，並將繼續支持兩者。這一表態凸顯了大型科技公司在AI基礎設施上尋求多元化供應的策略，這也正是英偉達投資者最擔心的趨勢之一。
周末私密備忘錄：逐條反駁“大空頭”
在公開應對競爭威脅之前，英偉達已私下采取行動，試圖化解另一場風暴。知名投資者Michael Burry近期發表係列文章，將當前的AI熱潮比作上世紀90年代末的互聯網泡沫，並將英偉達比作當年泡沫破裂後股價暴跌的思科（Cisco）。
Burry的核心論點包括，科技巨頭通過延長AI芯片的折舊年限來虛增利潤、行業存在災難性的“供給側暴食”以及對英偉達涉嫌“循環融資”的質疑。
據CNBC和《華爾街日報》等媒體報道，英偉達在分發給分析師的備忘錄中，對這些指控進行了詳細反駁。該備忘錄明確提及了Michael Burry，並就核心爭議點做出澄清：
會計處理： 英偉達在文件中強調，“英偉達不類似於曆史上的會計欺詐案，因為我們的基礎業務在經濟上是穩健的，我們的報告是完整和透明的。”公司表示，不使用特殊目的實體（SPV）進行融資。
設備折舊： 針對Burry聲稱AI芯片實際壽命僅2-3年的指責，英偉達回應稱，其客戶通常將GPU的折舊年限設定為4至6年，這符合設備的實際使用壽命和模式。公司指出，即便是2020年發布的A100等較舊型號GPU，目前仍在以高利用率運行。
循環融資： 對於外界流傳的巨額“循環融資”指控，英偉達澄清，其在第三季度的戰略投資僅為37億美元，僅占營收的一小部分，且其投資的初創公司主要從第三方籌集資金，所謂循環融資的說法毫無根據。
市場反應：巨頭的舉動被指“進退失據”
盡管英偉達試圖通過詳盡的解釋來消除疑慮，但其溝通方式卻引發了新的問題。D.A. Davidson的分析師Gil Luria在評價這份備忘錄時指出，此舉可能適得其反。
“這份備忘錄本身讓英偉達顯得很被動，而不公開分享它則讓情況看起來更糟，”Luria表示，“我們同意他們提供的許多答案，但如此規模的公司不需要在非財報期間回應每一個被提出的問題。”
這一觀點得到了市場的印證。分析師認為，一家自信的領導者通常會用業績和產品說話，而不是急於辯解。英偉達“進退失據”的舉動，恰恰“觸及了本已存在的恐懼”，即對AI領域投入失控、競爭加劇和所謂“循環融資”的擔憂。
Synovus Trust的高級投資組合經理Dan Morgan評論道：“穀歌確實擁有相當大的實力，他們不是站在場邊的小角色。”穀歌最強大的AI模型Gemini 3完全在其自家的TPU上訓練完成，以及Anthropic等頂級AI公司大規模采用TPU，都增強了其作為英偉達產品可行替代方案的可信度。
盡管英偉達CEO黃仁勳在財報會上堅稱未看到“AI泡沫”，但公司一係列反常的溝通策略，疊加市場對競爭格局變化的敏感反應，似乎共同指向一個結論：AI之王的寶座，或許並不像過去想象的那樣安穩。
