超微半導體（AMD）上周與 OpenAI 達成合作協議，迎來重大利好 。
該協議包含 6 吉瓦（GW）的部署承諾，有望為 AMD 帶來數百億美元營收，同時 OpenAI 將以認股權證形式對 AMD 進行戰略投資，可收購 AMD 1.6 億股股票。
這一舉措是對 AMD 下一代 GPU（圖形處理器）的強力信心背書，為其股價注入強勁上漲動力。
盡管近期股價上漲導致估值略顯偏高，但從長期來看，AMD 仍是頗具吸引力的投資標的。
自 2024 年股價衝高至 200 美元後，AMD 開啟了漫長的緩慢下跌。
筆者認為，股價下跌的主要原因是投資者對 AMD 能否在 GPU 市場與英偉達（Nvidia）競爭失去信心。
盡管當時 AMD 憑借 EPYC（霄龍）係列處理器在服務器 CPU 領域仍占據對英特爾（Intel）的優勢，且 GPU 銷量尚可，但市場反應平淡。
直到 2025 年下半年，隨著 Instinct 係列 GPU 銷量穩步增長、超大規模數據中心廠商紛紛采購，且 AMD 承諾下一代芯片將大幅提升性能與能效，市場情緒才開始回暖。
協議關鍵條款如下：
AMD 向 OpenAI 發行了一份認股權證，允許其最多收購 1.6 億股 AMD 股票，股票歸屬與特定裏程碑的達成掛鉤。
第一部分股票將在 OpenAI 完成初始 1 吉瓦部署後歸屬，後續部分將隨著采購規模逐步擴大至 6 吉瓦而分批歸屬。
股票歸屬還與兩個條件綁定：一是 AMD 股價達到特定目標；二是 OpenAI 實現支持 AMD 大規模部署所需的技術與商業裏程碑。
據彭博新聞報道，其中一個行權價格檔位設定為 600 美元，而 AMD 上周五收盤價僅為 164.67 美元。
值得注意的是，OpenAI 並非僅與 AMD 合作，此前已與甲骨文（Oracle）、博通（Broadcom）、英偉達等企業達成協議。
盡管無法確定 AMD 股價能否在未來幾年達到 600 美元這一高位，但該協議傳遞出核心信號：AMD 的 MI400 係列及後續 GPU 值得市場期待。
除 OpenAI 外，甲骨文也於周二宣布利好消息 —— 計劃在 2026 年下半年搭建超級集群，將采用 5 萬台 AMD MI450 GPU、EPYC Venice（Zen 6）CPU 及相關網絡硬件。
這一合作恰好契合 AMD 在 2025 年 3 月收購 ZT Systems 的戰略意圖：ZT Systems 專注於機架級係統搭建，而這類係統是 AI 工作負載的核心基礎設施，且多年來一直由英偉達主導。
甲骨文過去幾年在 AI 領域低調布局、擴大產能，此次與 AMD 達成大規模合作，無疑是對 AMD 技術實力的又一看漲背書。
AMD 將於未來幾周發布財報，當前市場預期已處於高位，若財報出現任何問題，投資者可能借機獲利了結，導致股價回調。
新合作協議對 AMD 當前基本麵的影響在未來多個季度內不會顯現，短期股價更多受情緒驅動。
長期來看，AMD 股價更有可能繼續上漲，而非停留在當前水平。核心支撐包括服務器業務的增長態勢、消費級 CPU 市場的持續主導地位，以及在 AI 與數據中心市場的突破。
OpenAI 與甲骨文的合作已徹底打消市場對 “AMD 在 AI 領域增長停滯、麵臨市場份額天花板” 的擔憂，為未來幾年的股價上漲掃清關鍵障礙。
相較於英偉達等估值偏高的同行，AMD 估值仍具吸引力，且其各業務板塊均表現出色，建議投資者采用 “買入並持有” 策略，把握 AMD 未來縮小與英偉達估值差距的長期機遇。
