Circle 目前股價約 130 美元，總市值約 300 億美元。最近 Tether 傳出以 5000 億美元估值進行融資的消息，計劃募集約 200 億美元。這一估值讓 Tether 成為全球最有價值的私人公司之一，與 OpenAI、SpaceX 等科技巨頭並列。
基於這次融資，我用可比估值法推算了 Circle 的合理估值：
基礎對比：
Tether 發行規模約 1766 億美元，Circle USDC 發行規模約 733 億美元，發行規模比約 0.42。
按比例推算：
Circle 基礎估值約為 5000 億 × 0.42 ≈ 2100 億美元。
業務差異調整：
考慮 Circle 在合規性、技術壁壘、支付基礎設施方麵的優勢，上調 10%-30%，合理估值區間約 2310-2730 億美元。
市場風險考慮：
結合政策風險和市場波動，保守估值區間仍落在 2000-2700 億美元。
這意味著，相比目前約 300 億美元市值，Circle 未來估值有 6-9 倍的上升空間。如果按這個區間折算股價，今年Circle 股價可能從當前 130 美元漲到 500 美元甚至更高。
核心看多邏輯：
USDC 發行規模增長迅速，2024 年開始明顯回升
合規護城河優勢顯著，未來有望繼續搶占市場
高利率環境提升盈利能力
穩定幣市場集中度高，Tether+Circle 市占接近 90%
從盈利模式看，Tether 通過多元化投資實現更高收益，但波動較大；Circle 穩健合規，增長更可持續。隨著市場對透明度和合規性的重視，Circle 的估值天花板可能更高。
因此我看好 Circle，認為未來股價有望漲到 500 美元一股。
股市有風險，投資需謹慎。
