免責聲明:
本文僅供學術討論與經驗分享，不構成任何投資建議。
期權交易（Options Trading）風險極高，Selling Puts 可能導致巨額虧損或被強製買入大量股票。
請勿盲目跟隨，投資者應根據自身風險承受能力獨立判斷，並自行承擔全部後果。
過去一個月，我在 Margin Acct 中主要通過 Selling Puts 來利用手上閑置的 Cash。整體來說，現金流收益不錯，但過程充滿波動和驚險。下麵結合具體例子，分享一下實際結果和我的一些體會。
Cash Acct vs Margin Acct：資金效率差異
在 Cash Acct 中，每一張 Put Contract 都必須全額備付。例如：
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Stock $200, Strike $200 → 每張 Put 需 $20,000 Cash；$5M 隻能賣 250 張
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Stock $300, Strike $300 → 每張需 $30,000 Cash；$5M 隻能賣 166 張
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Stock $400, Strike $400 → 每張需 $40,000 Cash；$5M 隻能賣 125 張
在 Margin Acct 中，券商通常隻要求約 20% Notional Value 作為保證金：
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Stock $200 → 每張約 $4,000 保證金；$5M 可撐 1,250 張
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Stock $300 → 每張約 $6,000 保證金；$5M 可撐 833 張
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Stock $400 → 每張約 $8,000 保證金；$5M 可撐 625 張
不過，不同券商要求差異很大，部分可能直接要求 30–50% Cash 抵押，尤其在高波動時段，因此實際能開的倉位常常隻有理論值的一半。
TSLA 的案例：Economy of Scale
TSLA 目前在 $330 左右。
如果把 $600K Cash 全部用來買 TSLA，可以買 1818 shares（花費 $599,940，還剩 $60）。
假設漲 10% 到 $363，總利潤大概是 $59,994 ≈ $60K。
相比之下，如果我用 $600K 保證金 賣出 $300 Strike 的 TSLA Puts，按 5% Premium 來算，可以收 $150K Premium。
對比非常直觀：直接買股，漲 10% 也就賺 $60K；而 Sell Put 的一次性 Premium 收益能到 $150K。
但前提是: 我必須真心願意在 $300 接下 10,000 shares TSLA，否則一旦被 assign，倉位壓力極大。
(我平時的習慣是：one time 最多買 500 shares，投入大約 $165K。如果漲 10%，利潤也隻有 $16.5K。)
CRWD 的風險示例
CRWD 曾經最高接近 $500/股，屬於波動極大的成長股。這次 Earnings 我的 CRWD Put 就幾乎踩雷：
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Earnings 前一天收在 $424，我賣的 Strike = $420；
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財報後盤後暴跌到 $380，一度覺得鐵定要被 assign；
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第二天反彈到 $440，以為安全；
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今天到期日，收盤前 45 分鍾又掉回 $423；
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最緊張的是，收盤前 9 分鍾還在 $420.40，隻比 Strike 高 $0.40！
最終收在 $423 上方，僥幸逃過。但這次讓我更清楚：Earnings 周的 Selling Puts 就是玩命，差點被市場教育。
風險提醒（Risk Warning）
Selling Put is dangerous. 我的基本原則：
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隻賣自己已經持有或願意長期買入的股票（如 TSLA / CRWD）；
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把 Sell Put 當作 “Buy at discount”，而不是單純收 Premium；
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不把額度用滿，始終保留 30–40% Margin Buffer；
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Earnings 周尤其要小心，高波動股票可能在幾小時內就拉出 10–15% 的振幅；
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不同券商可能要求 30–50% Cash 抵押，不要以為永遠能開到最大杠杆。
Bottom Line
過去一個月，我通過 Sell Puts 收到了相當可觀的 Premium（50萬）。運氣不錯，沒有任何一單被 assign，相當於白拿的錢。
結論：Selling Puts 可以創造現金流，但絕不是穩賺的策略。紀律 + 風控才是生存的唯一關鍵
後記：
GladMM歸納了一下：
策略是利用無利息的margin buying power去sell puts, 萬一行權就賣指數換cash買下便宜的股票。當股票反彈後，建議buy back the puts. 如果繼續hold,
1. 壓資金， 2. 有股票又往下走的風險， 3. 尾端的puts利潤已經很小。
這樣子引起 margin call的risk小，後路有，利潤可期，的確是個好策略。
