LED：中國互聯網“百億俱樂部”的新貴 ZT

在“BAT”三座大山底下，中國互聯網水煮沉浮英雄輩出，但是能夠摸到“百億美元俱樂部”門檻的，極為少見。而在2013年8月，隨著小米D輪融資 達到百億美元的估值，中概股在美國資本市場上的表現也恰好升溫，網易與360兩支股票也都保持了持續的增長趨勢，市值雙雙突破95億美元，逼近百億美元大 關。

小米、360和網易都是創始人基因滲透至深的企業，所以我取雷軍、周鴻禕和丁磊三人姓名當中的“雷”、“禕”和“丁”，將此三家中國互聯網“百億俱樂部”的新貴稱為“LED”，它們作為上市科技公司，正在繼“BAT”之後撐起另一片天空。

與財大氣粗的“BAT”不同，“LED”其實在盈利能力上都並不算出色，而且缺陷同樣顯眼，小米正在燒錢，質疑聲從未斷過，360的免費策略一度讓華爾街看不懂，而網易則過分依賴遊戲業務，偏科嚴重。

為什麽在中國除“BAT”之外的三十餘家上市互聯網公司當中，隻有“LED”迎來了收割季？

其實沒有太過神奇或是戲劇性的答案，唯有“寸積銖累”四個字可以概括。

“LED” 的創始人雖然個性鮮明而且迥異，但是他們也都以勤誌著稱，雷軍高齡創業，黎萬強稱其為了讓自己心態歸零，“三年不要司機，經常挎著背包在寒風中打車”；周 鴻禕好勝鬥勇，向一切不利於360成長的對象開炮，樂於充當360最大的公關代言人；而丁磊盡管謹慎摳門，但他近年來也為網易的業務頻頻站台，通過新聞搜 索“丁磊親自”，可以曆數他的活躍：丁磊親手寫秘籍贈**玩家、丁磊親自上陣攜林誌玲獻**主題曲、丁磊親自主抓網易花田、丁磊親自為易信賣萌……（** 為網易旗下的遊戲產品）

創業不難，難的是在守夜時也能始終保持創業的高昂情緒，堅持不下去的例子也曆曆在目，熬過微 博泡沫後的新浪，掌門人曹國偉忙著套現，搜狐的張朝陽因為“抑鬱”而閉關一年，現在忙著補課，盛大的陳天橋索性移居新加坡養生，把公司扔給職業經理人，金 山的求伯君則早早的宣布退休，放棄了競逐江湖的決心。

要說“LED”的共性——其實這三家公司隻是機緣巧合，在相近的時間段內和百億美元這樣一個具有濃厚象征意味的數字沾上了邊，若要追究共同之處，恐怕還是要回到稍微有那麽點兒議論疲勞的話題上：移動互聯網。

雷 軍從來都否認小米是“硬件公司”的定義，而是宣稱小米是“一家互聯網公司”，業務結構相比蘋果更類似於電商巨頭亞馬遜，小米手機隻是借硬件入口獲取用戶的 道具，真正規模化的收入將會建立在互聯網的體係裏。隨著中國市場躋身全球智能手機出貨量的四分之一規模，小米的移動互聯網布局在級別上優於同類的競爭對 手，在做手機的企業裏，小米是最懂互聯網的，而在互聯網這個行當裏，小米又是手機做得最好的。所以小米的估值可以在三年之內翻了39倍，這是雷軍用真金白 銀的銷量扛出來的“市夢率”。

360則是最早將用戶從桌麵端導向移動端的互聯網公司之一，不論究竟是處於敏銳還是不 安，周鴻禕都極為重視護城河戰術，2012年一年時間即通過360手機助手趕到了Android分發市場的第一陣營當中。經曆了360搜索野蠻生長的教 訓，強如百度也不得不重金買下91無線用於防身，足以說明360在渠道運營方麵的威懾能力。除了“360係”的產品布局之外，聚焦垂直資源的雷電搜索、與 日本移動社交應用Line展開合作、滿足小白用戶需求的Wifi硬件外設，都瞄準了移動互聯網的多層入口。

與中國電 信合作推出易信，是推動網易股價上漲的一大主要因素。不過，按照丁磊謹小慎微的性子，他也不會將雞蛋放在同一個籃子裏麵——網易新聞客戶端、有道雲筆記、 網易雲音樂等移動產品也早有預謀，他們把持住了網易在移動端的流量命脈，並承擔著以平台為中心驅動現金流業務的責任。

資 本市場其實心知肚明，桌麵互聯網的萎縮已經無可避免，未來將是移動互聯網的時代，而誰能率先改造自己、搶占移動互聯網的先機，誰就拿到了名為“增長”的預 售票。踏足“百億俱樂部”，是資本市場對“LED”發出的邀請和獎賞，投資人看好“LED”的上升潛力，並且希望拉高股價來積蓄回報。

限 製“LED”繼續膨脹的因素也有很多，無論是小米、360還是網易，它們都缺少“BAT”那種穩定並且主導市場的盈利模式。小米的品牌溢價抬不上去，銷量 逾大則資金周轉的考驗也就逾大，必須通過融資來緩解和釋放壓力，“三駕馬車”中的米聊已經落後，拖累了整體前進的步伐。360則因創始人的風格始終陷在最 惡劣的競爭環境裏，對手遍布天下，盟友幾乎沒有，這使得360保持著神經繃緊箭在弦上的習性，從來不曾有過休養生息的機會，口信、360特供機都是周鴻禕 支付的試錯成本，“一著不慎，滿盤皆輸”的隱患一直都存在。網易的問題則是缺少殺手級的產品，且在布局上較為“非主流”，沒有拿下核心級的入口，其公司內 部人才的出走傳統也屬一顆暗雷，丁磊對記者嗔怒“難道你們就那麽希望看到易信失敗嗎”，其實原因還是在於騰訊在微信上投入的資源質量好過網易太多，人們隻 是發自內心的不認為微信會被區區易信拉下神壇。

三至五年的時間裏，“BAT”可能還是會長居“500億-1000億 美元”級別的巨額市值上，“LED”成為新生代裏的準一線巨頭，瓜分“100億美元”級別的中產市值席位，剩下的科技公司，優酷和攜程或許有機會接近 “LED”這支第二梯隊，京東一旦上市恐怕也會有著超出預期的表現，再往下數，可能還真就找不到種子選手了。