朱雲來：銀行壞賬率被低估 貨幣超發太多後果嚴重
金融專業人士朱雲來
新浪財經訊 “財經年會2018：預測與戰略”今日在北京舉行。金融專業人士朱雲來出席並演講。
朱雲來表示，我國經濟快速發展的同時也產生了巨大的存量，“去年的GDP是74.4萬億，但我們的資產已經達到了700多萬億，資產的周轉率相當低”。在他看來，這也是“三去一降”等戰略提出的原因——投資太大，產能太過剩，杠杆太高，風險因素非常多。
朱雲來強調，經濟增長需要注重質量和效益，靠大量投資推動GDP增長的長遠回報效率非常堪憂。在談到銀行體係時，朱雲來稱，銀行體係有300萬億資產，現在1.7%的壞賬率是被遠遠低估了。此外，“如果壞賬達到3%，那已經是極限了，再往上走，銀行就開始出現虧損了，這個繩子還是繃的非常緊的”。
朱雲來認為，不追求短期快速增長，並不見得是不好的事情，“中國的長遠增長，我認為是非常有信心的，最重要的是生產規模、體係，以及提升科技能力，但是我們現在太多的注重增長的數量，而不關注它的質量和效益”。
朱雲來稱，當下超發的貨幣太多，後果比較嚴重。“現在一行三會一再講，要加強金融係統的管理，這是非常非常重要的，我相信他們已經看到很係統的問題。如果我們不給自己一個機會喘息和調整，將來的增長恐怕質量是非常有問題的”。
新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味著讚同其觀點或證實其描述。
李迅雷：中國處於金融周期和經濟周期雙下行階段 更看好美國經濟
“我認為明年中國經濟增速會略有回落，回落幅度不會太大，如果中國經濟走L型，全球經濟明年走L型的概率就更大，增速基本跟今年持平。”11月28日，中泰證券首席經濟學家、齊魯資管首席經濟學家李迅雷在“《財經》年會2018：預測與戰略”上如此表示。
（中泰證券首席經濟學家、齊魯資管首席經濟學家李迅雷）
中國經濟這些年一直是全球經濟的火車頭，2016年中國經濟增長對全球貢獻大約占40%，2017年預計占到30%，但如果要問2017年全球經濟增長的火車頭是誰，李迅雷給出的答案是美國。
在他看來，一個國家複蘇強勁與否主要看貨幣政策和財政政策是否反映，美國加息環境說明美國經濟的複蘇是真複蘇。如果扣除去年出口負增長因素，中國經濟今年相比去年其實增速有所走弱。明年考慮中國基建投資回落，對全球經濟可能進一步縮小。
李迅雷認為，全球經濟處在一個複蘇過程，但複蘇是因為過去低迷形成的反彈，靠量化寬鬆、靠中國經濟的巨大投資拉動，這種動能在明年會出現一定程度的衰減。李迅雷稱，他對明年全球經濟不會過於樂觀，但也不悲觀。
在他看來，金融周期相對經濟周期而生，中國的金融周期目前處於收縮階段，本質原因是此前過於放鬆，“央行稍微給點陽光，商業銀行就燦爛，擴張過快”。
李迅雷強調，本輪中國正處於金融周期跟經濟周期雙下行階段，過去次貸危機、亞洲金融危機，中國經濟往往獨善其身一枝獨秀，但這次不會再出現，相比中國經濟，美國經濟更值得看好一些。
以下為李迅雷發言實錄：
李迅雷：很榮幸能夠參加這麽盛大的會議。我對宏觀經濟和全球經濟的判斷，建立在對中國經濟判斷的基礎上，因為中國經濟是全球經濟的火車頭，2016年中國經濟增長對全球GDP的增長貢獻，大概要占到40%，2017年估計30%左右，總體還是比較大。所以，我們不能夠拋開中國經濟來談全球經濟。基於這一點，我認為明年的中國經濟可能增速會略有回落，當然回落幅度也不會太大。全球經濟複蘇還是能夠延續，如果中國經濟走L型，全球經濟明年還是走L型的概率更大一點，基本上增速跟今年持平。這是第一。
第二，要考慮2017年的這輪誰是火車頭。我們講中國對全球經濟增長的貢獻當然是最大的，但它不是一個新增部分，原先就大，2017年經濟貢獻是減小的，雖然中國的GDP比2016年增速要上升，可能最終公布的2017年的GDP是6.8%或6.9%，去年是6.7%，全球經濟的貢獻美國要大於中國，應該說2017年的火車頭是美國，這也就是為什麽中國在2017年在貨幣政策上麵還是維持中性，沒有進一步收緊。一個國家複蘇強勁不強勁，主要看它貨幣政策有沒有反映，財政政策有沒有反映出來，美國是加息，說明美國經濟的複蘇是真複蘇，中國經濟的回升，如果扣除淨出口，中國的實際GDP可能是6.6%、6.7%的水平，如果去年把出口負增長的因素扣除掉，去年應該是7.2%，這說明中國經濟今年反而比去年有所走弱的，美國經濟應該是走強，歐洲經濟也是好於預期。當然中國增速比美國要好，雖然比美國要好，但是火車頭還是在美國。明年考慮到中國的基建投資會回落，對全球經濟可能會進一步縮小。
講到黑天鵝，我想到資產價格的問題，有一句話叫股市是經濟的晴雨表，這個晴雨表會不會反應提前，如果中國經濟走L型，資產價格會不會出現率先表現。大宗商品今年走勢相對來講反彈，明年是不是大宗商品會走的偏弱一點。
總體來講，全球經濟還是處在一個複蘇的過程當中，但是這個複蘇是因為過去的低迷形成了一個反彈，也是很正常的，也是我們量化寬鬆貨幣政策，中國經濟的巨大的投資來拉動的，而這種動能可能在明年會出現一定程度上的衰減，我不是過於樂觀，但也不悲觀。
李迅雷：金融周期跟經濟周期到底是真的還是假的，我覺得應該是分門別類。首先，金融周期是因為應對經濟周期而生的，否則為什麽金融要收緊要放鬆呢，就是因為經濟在衰退或上升。美國是非常明顯的，我也非常同意前麵王局長提的觀點，美國經濟是個真複蘇。但為什麽QE搞三次呢？就是因為美聯儲跟美國央行之間的配合是不默契的，美聯儲想放鬆，美國商業銀行並不這麽看好，所以就不敢放鬆，直到後來真的複蘇了，他也放鬆了。他是比較弱的金融周期，明顯的從放鬆到收緊。歐洲的話，確實是比較弱的，現在還處在放鬆階段。而中國，金融周期在中國表現是最典型的，往上走放鬆，到現在的收縮。但是，現在處在一個收縮階段，本質原因還是放的過鬆了，中國的商業銀行擴張過快了。央行稍微給點陽光，他就非常燦爛了。一線要收緊，確實對我們實體經濟帶來很大衝擊，所以，這輪中國還是屬於金融周期跟經濟周期處在雙下行的階段，過去我們經常很自豪的說，出現次貸危機也好，亞洲金融危機也好，中國一枝獨秀，現在來看，可能一枝獨秀這麽一個美好不會再現了，美國更值得看好一些。
《財經》年會2018：預測與戰略由《財經》雜誌、財經網主辦，於11月28日-30日在北京舉行。
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