遼寧後，“第三強省”山東的上市集團們也要賴賬不還了
深度：債務崩盤的山東模版
2017-03-31 金融深度
來源：金融深度（ID：tmtreport）
曾經作為山東省濱州市鄒平縣支柱企業之一的齊星集團，如今已基本全麵停產，其背負
的上百億元債務，二級債務在上千億，也使得鄒平縣麵臨區域性債務崩盤，而這一切的
一切都要從幾年前的當地瘋狂民間高利貸說起。
（一）
瘋狂縣級市的瘋狂高利貸
鄒平，一個坐落在山東省中部偏北，魯中泰沂山區與魯北黃泛平原疊交地帶的小城，東
接工業重地淄博，西鄰山東省會濟南，南依膠濟鐵路，北靠黃河，濟青高速公路橫穿而
過。其曆史可追溯到商周時期，西漢置縣，古稱梁鄒。
在鄒平縣的長山鎮，至今還有一條主幹道名為範公路。戰國時期的思想家陳仲子， 魏
晉之際的古代數學泰鬥劉徽，還有北宋名相範仲淹等等，都出自鄒平。不過，如今這裏
更多的是以企業命名的鄉鎮、村莊和道路，比如魏橋集團起家的魏橋鎮，西王集團坐落
的西王村，或者長星集團門前的風電城路。
改革開放至今，鄒平已經發展成為山東省數一數二的工業強縣，鄒平目前上市公司數量
、融資額均居山東省縣級城市第一，全國縣域經濟基本競爭力百強排名常年在前20。
時間回溯到六年前，民間高利貸，是當時鄒平年輕人從事的最為風光的“職業”，並以
此為榮。許多人放棄自己穩定的工作，專門從事民間借貸，以此過上豪車出入、大手花
錢的生活。
2011年至2012年之間，在鄒平的大街上，寶馬、奧迪、凱迪拉克、英菲尼迪、保時捷等
豪車滿眼皆是，駕駛者多為年輕人。當地一金融企業負責人告訴記者，在鄒平眾多年輕
人看來，這是一發財的“門路”，而且投資少、收效快。2011年，原本很多經常出現在
農村村頭、城市街頭的年輕人不見了，他們擠在縣城、鄉鎮各地賓館。很快，當他們再
次出現在村民麵前時，座駕已是寶馬、奔馳……在那個時候，民間借貸確實給他們帶來
了實惠，“一夜暴富”。
鄒平高利貸崩盤後，處於無序狀態，跑路者眾多，有人為了追回投入的資金，不得不采
取非常手段。在他的印象中，2012年的一段時間內，他所在看守所每天平均有2人被拘
留，均因為非法拘禁他人。
背負著耀眼的光環，經曆瘋狂的民間高利貸之後，其內傷難愈，死亡悲劇、瘋狂跑路等
仍在不斷上演。鄒平“憑借”借貸規模、影響力等，在業界有著“民間借貸，全國縣級
城市看鄒平”的評價。
（二）
長星集團的轟然倒塌
長星集團是鄒平縣長江鎮的代表企業，旗下核心企業包括山東群星紙業有限公司、山
東長星風電科技有限公司等，分屬風電、造紙、建材及化工材料行業。2013年國慶期間
，該集團傳出60多億貸款無法還息付本的消息，貸款涉及十幾家銀行，主要原因是被風
電投資拖垮。
由於長星集團陷入債務危機，並申請破產程序的影響，從而引發廣大金融機構對鄒
平縣的關注，導致鄒平縣被劃為金融高風險區。此後，各大金融機構紛紛壓縮對鄒平縣
企業的授信規模，上移審批權限，使得企業融資環境非常困難。
（三）
齊星集團，資金鏈斷裂最終還是到來
齊星集團資金鏈斷裂，36家金融機構存逾70億信貸敞口。隨著資金鏈的斷裂，齊星集團
多個項目因資金短缺相繼停產。一位接近齊星集團的消息人士透露，齊星集團光一級互
保圈就達百億，外麵二級互保圈更是在百億到千億級別，政府正在出台救援政策。更令
人詫異的是，齊星集團債務的總量不僅僅隻限於銀行業，還有很多社會欠債，這個數字
大概在40億元左右。齊星的債務鏈中涉及甚廣，不但有多家擔保企業，還有社會融資。
所謂的社會融資，其實在很大程度上是“高利貸”。
27日，關於齊星集團的債務問題，鄒平縣等有關部門組織召開債權人會議，起草了《齊
星集團有限公司銀行業債委會合作公約》（下稱“公約”）。從“公約”顯示的數據看
，僅在銀行業方麵，齊星集團的債務就超過70億元。 這個“公約”包含36個債權方。
對齊星集團的信貸規模在3億元以上，有10家銀行，超過1億元規模的銀行業機構有24家
，其中，國信證券股份有限公司成為重災區，信貸敞口最多，高達7.3元，占債委會總
信貸敞口數額的10.20%，也是唯一一家證券公司債權人；包商銀行北京分行信貸敞口5
億元，占比6.99%，成次重災區。
齊星集團控股的山東齊星鐵塔科技股份有限公司於2010年2月10在深交所成功掛牌上市
，但已於2014年12月15日將其持有的78754674股公司股份轉讓給龍躍投資，齊星集團目
前僅持有齊星鐵塔3.07%的股權。
齊星集團轉讓齊星鐵塔控股權之時就是很缺錢。在還是控股股東的時候，齊星集團就頻
繁將所持股份用於質押融資，以補充自身資金流動性。當時，齊星集團將所持齊星鐵塔
股份多處質押，並頻繁解除質押再質押，質押比例一度高達99.99%，所得資金均用於補
充齊星集團流動資金。在轉讓控股權前夕，齊星集團解除了大部分持股的質押。
當時的齊星集團深受影響，因此在歸還銀行貸款過程中多次短期拆借齊星鐵塔的資金，
用於還貸周轉。甚至不惜違規而引發證監會的處罰（企業生死存亡之際，裏子遠比麵子
重要）
（四）
西王集團牽涉其中
西王集團有限公司位於鄒平。始建於1986年，是一家以玉米深加工和特鋼為主業，配套
物流、金融、國際貿易等產業的全國大型企業。控股西王食品（深圳000639）、西王特
鋼（香港01266）、西王置業（香港02088）三家上市公司和西王集團財務公司。位列
2016中國企業500強第404位、中國製造業500強第199位
西王集團作為貸款的擔保方，也被卷入其中，且金額巨大。據上海清算網《西王集團有
限公司2017年度第二期超短期融資券募集說明書》中披露，西王集團與齊星集團為互保
關係，西王集團對齊星集團的貸款提供連帶責任擔保，截止2016年6月末，涉及金額24.
64億元。
（五）
魏橋集團陷入財務造假疑雲
《福布斯》中國富豪榜顯示，2016年張士平家族財富365.2億，排名第27位，多次問鼎
山東首富。近年來，由其控製的位於鄒平的中國宏橋（截至2016年6月底，張士平通過
宏橋控股持有中國宏橋81.12%的股份），規模迅速擴大，已成為世界最大的鋁企。
中國宏橋銷售毛利率為25.70%；較上年同期上漲2.4個百分點。同期中國鋁業的銷售毛
利率僅為7.90%；南山鋁業的銷售毛利率為13.39%。事實上，中國宏橋的銷售毛利率水
平持續高於大部分上市鋁企。
中國宏橋遠高於同行的毛利率也引起了市場尤其是做空機構的注意。今年3月初，做空
機構Emerson Analytics發布報告稱，中國宏橋存在財務業績異常、發電成本不真實、
漏報81億氧化鋁成本及隱藏關聯方收購事項等，發布當日即暴跌8%。
然而3月22日，中國宏橋和魏橋紡織雙雙發布公告稱，延遲發布業績並停牌。中國宏橋
稱，停牌原因是需要更多時間處理其公司核數師就截至2016年底的審核工作提出的問題
；此外，其核數師已暫停2017年第一季度的審核工作。
（六）
靠政府輸血和自救能拯救千億危局嗎？
以上的企業均為鄒平當地巨無霸型企業，撐起了鄒平過半的GDP
今年以來，當地企業融資成本上升明顯，即便是幾家知名企業。“比如，魏橋創業集團
的發債成本，就比去年上升了1.5個百分點。”即便如此，能獲得融資的企業也並不多
，尤其是銀行貸款。其他金融機構資金很大部分也來自銀行，如今大多也“無米下鍋”。
鄒平縣部分企業開始倡議成立共同維護區域正常信貸秩序的聯盟。幾十家企業聯手，希
望與銀行平等對話，確保貸款按時發放。
“最極端的做法是，如果銀行抽貸，所有企業在這家銀行的貸款就都不還了。”
