11個四萬億穩增長 超級通膨又將來襲

以後人民幣將向日元看齊。

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2017-02-21    來源：曾宣博客  

 

 

截至近期，中國已有23個省份公布了2017年固定資產投資目標，累計投資金額預料將超過40萬億人民幣（約合5.8萬億美元），如果加上尚未公布的省份，則今年度固定資產投資金額預料將上看45萬億人民幣。

這項統計數據公布後隨即引發各界關注。由於中國目前正值景氣複蘇階段，這項由政府做莊，總額上看45億人民幣的投資計劃也勾起民眾對於2008年4萬億的記憶。有不少人擔心，這項45萬億的固定資產投資可能導致的負麵效應是否將產生11倍於4萬億所產生的激烈反應，不少民眾也對這項總額恐上看45萬億的固定資產投資心存疑慮。

 

 

 

中國是否又將進入新一輪惡性通脹周期？（圖源：VCG）

11個4萬億引新一輪恐慌

在2008年金融危機時期，麵對外部環境流動性緊縮，中國經濟一度陷入了嚴峻的通貨緊縮狀態。2009年，中國年度通膨率來到-0.7%，不僅創下10年新低水平，因流動性不足所引發的恐慌情緒更讓中國經濟出現硬著陸的可能性加劇。

為避免中國經濟崩潰，中國政府隨即祭出了總額達4萬億人民幣的十項擴大內需措施，這項以需求端管理為目的的財政刺激方案在當時一度引起極大的爭議，包括吳敬璉、張維迎、許小年、厲以寧等知名經濟學家都對此擴大內需財政支出政策表示異議。然而，從實際效果來看，4萬億政策出手後，中國經濟隨即觸底反彈，中國經濟也得以逃過硬著陸的局麵。

不過，中國得以逃過硬著陸劫難的代價卻也不小。4萬億所引發的惡性通膨給中國實體經濟帶來了極大的負麵作用，中國央行隻能被動地緊縮銀行存款準備率來控製市場貨幣流量。直到2014年，貨幣調控措施持續發力，年度通貨膨脹率才從前一年的3.2%下降至1.5%，這輪因央行開閘放水所引發的通貨膨脹才算是正式結束。

正是4萬億所引發的通貨膨脹讓市場對財政刺激方案保持著極高疑慮，也因此，當地方政府提出總額達45萬億的固定資產投資方案時，社會輿論首先想到的就是較4萬億大11倍的財政刺激措施。

不過，這其實隻是輿論的誤解，4萬億與45萬億是兩回事。從中國國家統計局公布數據來看，2016年中國全國固定資產投資總額為59.65萬億人民幣，2015則為55.16萬億人民幣，這意味著中國已連續兩年固定資產投資率高於45萬億人民幣。

中國經濟仍高度仰賴投資驅動

自2008年金融危機以來，支撐中國經濟增長動能的引擎從以往的出口轉移至投資，固定資產投資因此成為中國經濟增長動能的主要依據。從國家統計局公布數據來看，2015年中國經濟增長率達6.9%，GDP總額來到67.67萬億人民幣；然而，當年度固定資產投資總額達到55.16萬億人民幣，較上年度增長12%，固定資產投資占GDP總值比重達到81.5%，這代表著投資仍是刺激中國經濟增長的主要能源。

然而，以投資穩增長的手段並未因為經濟出現回穩而放緩。根據統計，2016年上半年，全國有9個省份固定資產投資占GDP比重超過100%，這不僅意味著投資成為穩定經濟增長的唯一法則，更重要的是，投資對經濟增長起到的刺激作用正逐步放緩。

不可否認，隨著今年開年進出口開出久違的紅盤，中國經濟可能迎來了久違的進出口複蘇階段。但在外部環境不穩定性仍居高不下之際，貿易複蘇能否為經濟複蘇提供可侍動能仍有待觀察，也因此，中國經濟在2017年仍將持續仰賴固定資產投資來保持增長。

不過，在實體經濟疲弱情況下，2016年中國經濟高度仰仗房地產業的固定資產投資。據統計，2016年房地產領域固定資產投資占固定資產投資總量比例介於40%至50%之間。在民間投資意願不振的情況下，房地產業的大手筆投資確實為中國穩增長提供了有力依據。

然而，到了2017年，隨著房地產業進入擠泡沫階段，在市場走勢不明朗的情況下，開發商將可望大幅降低投資力度。此外，民間投資意願或許會隨著進出口數據好轉而提升，但仍難保持以往每年8%至10%的增長率。

可以預期的是，在民間投資力道尚未恢複之際，政府將扮演更加主動的角色，加大舉債力度來確保經濟增長。這代表著，今年度，政府的固定資產投資金額不僅將超過45萬億人民幣，在中共中央定下6.5%的經濟增長目標情況下，中國的固定資產投資恐將在去年60萬億的基礎上增加13%至15%的數額，借以確保經濟增長目標。也因此，2017年中國的固定資產投資總額預料將上看65萬億人民幣。