2017的困境：債、通脹、投資回報率

2017的困境：債、通脹、投資回報率 

Original 2017-02-08 悅濤 悅濤

這是一個月前（1月8日）悅濤公社的內部分享

2017的宏觀簡評，僅供參考（略改動）

 

 

今年經濟略作前瞻：債務、物價和回報率之間的賽跑。上麵希望壓住前兩個，提高後一個。前兩年明顯過熱。今年降溫年，股樓債都不會有大行情。

 

適度去泡沫，但不捅破。對實體略好，但各類要素成本很難下來，隻是不惡化。外需繼續差，內需不振。靠過去兩年信貸催起來的需求消化一下。

 

1、中央經濟工作會議。首次不提增速區間。這是最關鍵的變化。

 

 

中財辦副主任楊偉民：“要堅定去杠杆的方向，也要試試降低企業杠杆率。現在企業負債超過100萬億元，按照4%的利率計算，一年支付的利息就是4萬億元，相當於2015年全年GDP增長總量，“長期下去會掏空實體經濟，提早進入產業空心化的時代。”

 

2、增速隻要跟就業匹配，6.5也不要了。防風險、控泡沫、保實體、穩匯率。也是提前防通脹再起。三四線樓市繼續去庫存。把資金往窮地方趕。

 

3、過去兩年的小繁榮，是2014年下半年開啟的。2012年之前一直加息，2012年開始降息，但降到2014年中沒起色，930樓市加杠杆，10月股市加杠杆，放任了一輪大炒。樓市2015年330政策補刀。到2016年下半年按揭貸已經成銀行放貸主力。

 

靠信貸派生托起來的經濟，沒有實際產出、流通、交易的增加，最後隻能推著通脹起來。

 

按正常今年就要起通脹了（實際2016年各類商品都陸續起了一波）。現在貌似防通脹，但是控過頭又是通縮。現在是消費通脹著工業都通縮。消費縮了工業更縮。（也是加息的兩難困境）

 

4、這個大形勢，股、樓、債市都不會有大起色。而且，股指期貨又要放出來了。除非特別了解的企業，否則投機碰運氣很難。

 

5、股和樓都炒完了，外貿不行，總還要有個龍頭。就是基建了。財政擴張有空間，繼續搞基建，說不定加速(水泥行情已起)。

 

6、外儲縮水到3萬億美元，國家開始重視了。央行查高淨值賬戶，查外匯交易，查比特幣。

 

中國的外匯是民企和外資賺來的（出口），現在外資在跑路，也就靠民企做增量。但是實體民企在賺外匯，有些人在耗著外匯跑路。

 

會越查越嚴。

 

7、說到底還是投資回報率。起不來。全世界政府搶人搶錢搶資產。形勢短期無憂，遠期很難。因為投資回報率起不來，成本越來越高，新增長點培育不起來。隻是給大家培育炒點。

 

炒多了就是割韭菜。富的更富，窮的更窮。天生信息資源不對稱。

 

8、自保，別貪。賺看得懂、能力圈內的確定性收益。今天微博裏曬DB的投資成績單。時間拉長，他還是偏好的。所以堅決不推薦買基金。因為你能找到的確定性太少，而行業又太亂。

 

另外，多投資自己總沒錯，未來折騰完了還是會有一個階段有利於幹事情的好環境。

 

產權保護、稅製、二次分配需要調適好。年底幾個實業大佬吐槽，是個小苗頭。