外匯儲備幾乎是中國特有的現象。中國外匯儲備的主要來源是：經常項目下的貿易順差（出口大於進口的差額）、FDI（外國直接投資）、熱錢流入。我僅以外貿順差來說明，FDI和熱錢的流入，原理是一樣的。
企業和個人賺得的外匯，過去必須悉數賣給央行，現在，賺得外匯的企業和個人，可以自行決定，賣給央行，或者自己保留。賣給央行的部分，是央行外匯儲備的來源。
央行把企業和個人手裏的外匯，買過來，按照規定的匯率，要付給前者等值的人民幣。企業和個人獲得等值的人民幣，就可以用人民幣，在國內市場購買商品或者資產，他們並沒有吃虧。而央行獲得外匯後，就去購買相應的外幣資產，這些資產，包括外國國債（如美國國債）、黃金、股權資產等，就是外匯儲備。外匯儲備，不是外匯，這是兩個概念。
問題是，假定原來國內市場上的貨幣供給量是適當的，則央行被動發行的這些與外匯等值的這些人民幣，就是沒有相應的商品相對應的貨幣。這些人民幣的作用是，如果它們在市場上，購買商品，就隱形地拿走了，本來屬於消費者的一部分。比如，本來市場上，有1000件商品，共有1000元的貨幣，則一件商品價格是1元錢，現在，某人突然增加了1000元的貨幣，也來購買商品，則每件商品的價格就是2元了，這個人，就占有了一半的商品。所有人的實際購買力就降低了一半。
本來，那些獲得外匯的企業額和個人，應該用這些外匯去國外購買商品（和資產），因為外匯對應的商品，本來就在國外而不是國內。現在，他們把外匯換成了人民幣，這些新增的人民幣，或者說這些企業額和個人，占了國內消費者的便宜。這相當於國內發生了通貨膨脹，在通脹發生時那些貨幣增加較快的人，就可以占其他人的便宜，他們是受益者。
當然，這些企業和個人，並不覺得自己占了便宜，因為他們付出了外匯，獲得是等值的人民幣，畢竟，不能要求他們無償把外匯上交央行。
問題都出來央行這邊。央行獲得這些外匯後，在理論上，央行應該做的事情是，用這些外匯，去國外購買商品，然後拿到國內市場上來，與國內增加了的，等值外匯的人民幣相對應。這樣，總的貨幣供給量與總的商品量重新均衡。消費者的損失，從總體上，得以補償。
可是，貿易順差，確是中國外貿易的淨結果，也就誰說，就是因為外國買中國的東西多，我們買人家的少，才有的順差，如果央行可以把全部的外匯買外國商品，就沒有順差了。
起碼在十幾年前，多數人還把巨額的外貿順差看成是好事，賺外國人的錢，似乎是很驕傲的事情。其實，貿易逆差和順差，都是不好的，平衡才是最好的結果。以中美貿易為例，假定中國是順差，美國是逆差，則淨結果，就是中國隻拿到了美元，而美國則拿到了中國的實實在在的商品。中國人拿到的美元，說的難聽點，隻是紙片，不能吃不能花。美國人呢，隻要印刷美元紙片，就可以換到需要的商品，簡直是空手套白狼。
還有，出口雖然可以增加GDP ，增加就業，但是出口的目的，說到底是進口，進口可以直接提高消費者的消費水平和福利，特別是自己不能生產的商品，如大飛機和外國大片。
那麽，外匯儲備究竟屬於誰的呢？最近人民日報有一片文章，叫“外儲不適合無償分給民眾”，文章說，外匯儲備是央行的資產，因為它表現在人民銀行的
資產負債表上。但是，央行，本身並不生產任何財富，它不過是用貨幣發行權，用人民幣這種負債，去交換企業和個人手裏的外幣（外國央行的負債）。央行，不過是一個中間人。
理論上，央行這種持有所謂的資產的方式，隻是暫時的，隻有當它用這些外匯，買回來相應的外國商品，投放到國內市場上，才算是實現了這個交換行動的目的。
可是如前所述，我們沒什麽可以買的，除了風險難以控製外，還有兩個原因，一個是，我們有意製造順差，控製進口，鼓勵出口；一個是由於政治經濟原因，外國不願意賣給我們商品，比如美國人，口頭上對自己的逆差表示不滿甚至憤怒，其實，內心卻是歡喜的。所以，央行拿到的外匯，主要的部分，沒有去購買商品，而是購買了外國的資產，這也是國際慣例，本身不奇怪，不正常的是，我們外匯儲備過多。一般認為，外匯儲備的規模，隻要能夠維持3-6個月的進口即可。太多了，就有損失了。
中國持有外匯儲備的主要形式，是美國國債，這是因為美國國債資產，被認為是無風險資產，是全球所有資產定價的基礎，是最安全的。但是，安全，就意味著低收益。美國國債的收益率，一半不超過3%，可以說大大低於國內投資的回報率。
任何購買資產，也就是投資行為的目的，不是投資，而是消費，所有的外匯儲備資產，最終會變成商品。如果回報率過低，比如低於國內的通貨膨脹水平，則當這些外匯儲備最終能購買到的外國商品，投放到國內市場時，理論上，就不能衝抵當初國內市場增加了的那些人民幣。則全體的國內消費者，就有了淨的損失。更不用說，如果外匯儲備投資出現虧損，換回來的外國商品很少時，消費者的損失就要更大。考慮到時間因素，消費者的損失，也會放大。這也是我們麵臨的實際狀況。
在這個意義上，超出必要水平的外匯儲備，需要獲得全體消費者的同意，因為他們的利益可能會受到損害。所以，在本質上，隻有消費者，才是可能的損失的承受者。也因為如此，說外匯儲備，不是屬於央行的，而是屬於全體老百姓的，是對的，沒有問題的。
外匯儲備屬於全體老百姓，央行隻是一個中間人和托管人。
我不否認，央行持有外儲備，還有其他考慮，如政治收益等等，比如歐債危機中，中國的作用就凸顯了，似乎隻有中國才能救歐洲。但是，這可能不是劃算的生意。
