一直很喜歡讀本傑明富蘭克林的哲理散文《因小失大》（也稱《哨子的故事》），第一次讀可能是在上中學的時候。後來經常想起它，每每重讀都有一些不同的感悟。
《因小失大》中所講的哲理，也可以應用在價值投資上。價值投資是眾多投資理念中的一個，它主要強調的是發掘因為受到冷落而價格超低的投資媒介和堅持留有充分的安全裕度。
那個小男孩以四倍的價錢將哨子賣給了本傑明雖說不太厚道，但卻說明了一個現象。究其原因還是本傑明對哨子著了迷，所以他才肯出這個價錢。這個現象就是價值投資所賴以生存的第一條基本定律： 市場價值和內在價值之間總是存在差異，根據買方的熱衷程度，這種差異有時還會相當之大。
在這裏，內在價值是指投資媒介本身固有的價值。內在價值取決於投資媒介的基本屬性，例如：材料，功能和生產成本等。內在價值不隨購買者的偏好而改變。就好像哨子的出廠價，不管將來買主是誰，價值不會改變。
市場價值則是指二級市場交換價格，也就是本傑明從那個小男孩手裏買哨子的價錢。市場價值取決於供求關係，因此市場價值會受購買者偏好的影響。
當買方熱衷於一個投資媒介時，市場價值就會高出內在價值，高出的那一部分我們可以稱作是買方心理偏愛價值。反之，當一個投資媒介受到冷落的時候，買方心理偏愛價值會成為負數，導致市場價值低於內在價值。
價值投資的第二條基本定律是： 假以時日，市場價值存在向內在價值回歸的趨勢。比如當本傑明對哨子的著迷度冷卻下來以後，他就不再願意花四倍的價錢來買這隻哨子了。
由此可見，如果能夠掌握投資媒介的內在價值，就有可能從市場價值與內在價值的差異中獲取利益。
附《因小失大》中文翻譯（摘自網絡）：
因小失大
作者：【美】本傑明·富蘭克林
作者簡介:
本傑明.富蘭克林（Benjamin Franklin）(1706-1790)——資本主義精神最完美的代表，十八世紀美國最偉大的科學家和發明家，著名的政治家、外交家、哲學家、文學家和航海家以及美國獨立戰爭的偉大領袖。他一生最真實的寫照是他自己所說過的一句話“誠實和勤勉，應該成為你永久的伴侶。”
我親愛的朋友，尊函兩封，周三一封、周六一封，均已收悉。轉眼之間周三倏然又至。今日不奢望收到新的來信，因為我還未複前信。我盡管懶散，不勤寫信，可是假若不回信，又唯恐再也收不到你沁人心脾的來函，這個念頭迫使我提起筆來。B先生好意捎信於我，他擬明日登府拜訪你，而不是今天晚上前去做客。我一邊想著與你愉快的交往，一邊坐在桌前，將整個晚上的時光用於想念你，給你寫回信，並再三閱讀你的來信。
我陶醉於你對天堂的描述，欽羨你去那裏生活的打算，並讚同你的大部分結論，即與此同時我們必須盡可能從這個世界中汲取所有的善。依我之見，倘若我們小心謹慎不為哨子付出太大的代價，我們將有可能從這個 世界汲取更多的善，忍受更少的惡。因為在我看來，我們所遇見的鬱鬱寡歡之人當中，大多數是由於對這一告誡漫不經心才遭此噩運的。
你也許會問，我講的是什麽意思？你愛聽故事，那麽我就講一個我自己的故事，請別見怪。
那時我才七歲。一個假日，幾位朋友在我口袋裏塞滿了銅幣。我急忙奔向一家兒童玩具商店。在路上我遇到一個小男孩，他手中有隻哨子，哨音悠揚悅耳，我不禁對它著了迷。於是到了店裏，我立馬掏出所有的錢，買下一隻這樣的哨子。然後，回到家中，吹著哨子，到處亂竄，洋洋自得，全家人被我弄得不勝其煩。我的哥哥、姐姐、堂兄、堂姐、表兄、表姐知道了我做的交易後，告訴我其實我付了四倍的價錢買了這隻哨子，提醒我原本剩下的錢可以買到哪些好東西，並盡情奚落我的愚不可及。我煩惱不堪，痛哭流涕，責難哨子帶給我的懊惱大於帶給我的樂趣。
不過，這件事情的印象一直銘刻在我的腦海裏，對我以後的生活大有教益。每當我受到誘惑，想去買些華而不實的東西，我便警醒自己“可別為哨子付出太大的代價啊！”於是錢就節省下來了。
長大成人進入社會之後，我觀察人們的所作所為，發現遇到過為數不少的人為哨子付出了太多的代價。
當我目睹有人為了王室的垂青恩寵，不惜耗費時間去參加王宮聚會，為了躋身其間甚至犧牲自己的休憩、自由、美德，或許還有朋友，我便對自己說：“此人為哨子付出了多大的代價啊！”
當我見到有人為了沽名釣譽，不斷投身政治喧囂中，不務正業，終致一事無成，我便對自己說：“他為哨子付出了多大的代價啊！”
如果我知道吝嗇為了積聚財富，不惜舍棄舒適的生活、助人的樂趣、同胞的尊敬，以及友情的快樂，我便對自己說：“可冷的家夥，你為哨子付出了多大的代價！”
當我遇見放浪形骸的人，為了純粹肉體的快感，不惜拋棄令人稱道的修身養性或揮霍自己的財產，在恣意縱欲中將自己弄得形銷骨立、弱不禁風，我便對自己說：“你錯了，你不是在尋歡作樂，你是在自尋痛苦；你為哨子付出了多大的代價啊！”
如果我看到有人酷愛虛榮的外表或華麗的服飾、氣派的宅院、精美的家具、豪華的裝飾，不顧自己的財力，不惜入不敷出，負債累累、高築債台，最終身陷囹圄、了卻殘生，我會對自己說：“哎！他為哨子付出了太大、太大的代價啊！”
當我看到一位相貌端莊、脾氣可人的姑娘委身一個性情乖戾、人麵獸心的男人，我便對自己說：“太可惜了，她為哨子付出了多大的代價啊！”
總而言之，我想人類的痛苦大多是由於對事物的價值作出了錯誤的估價，為哨子付出了太大的代價而釀成的。
我還是應當對這些不幸的人們寬容一點，因為我明白盡管自恃有這種常識，但是這個世上仍有一些東西極具誘惑力，例如約翰王的蘋果，令人慶幸的是它們無法購得，因為假如對它們進行拍賣的話，我很可能在競買中輕而易舉地葬送我自己，最終發現自己又一次為哨子付出了太大的代價。
再見，我親愛的朋友。請相信，我永遠是你真摯的朋友，對你的情感永不改變。
選擇“Disable on www.wenxuecity.com”
選擇“don't run on pages on this domain”
