笨狼發牢騷
發發牢騷，解解悶，消消愁
正文
過去幾個月中國經濟裏大家說得最多的是由原材料（包括原油）價格上升帶來的“輸入型通脹”【1】，美國之外的國家，譴責美國央行（聯儲）水漫金山的聲音也此起彼伏，但美國不為所動，央行堅信通脹是“過渡性”的，繼續其零利率政策。中國政府在企業界一片呼聲中采用的依然是老路數，“國務院常務會議指出，多措並舉幫助小微企業、個體工商戶應對上遊原材料漲價影響。支持大型企業搭建重點行業產業鏈供需對接平台，用市場化辦法引導供應鏈上下遊穩定原材料供應和產銷配套協作，做好保供穩價。打擊囤積居奇、哄抬價格等行”【2】，以行政手段來打擊“囤積居奇、哄抬價格”，甚至動用戰略儲備【3】，大概投機的不少，中央的警告導致黑色係（礦石，焦煤，焦炭，動力煤，螺紋鋼，線材，熱卷，板材，矽鐵，錳矽）大幅回跌【4，5】，據《彭博》【6】統計，有些原材料今年已經見綠。
原材料價格的大幅上升，直接影響到生產的成本，一個反應式農產品的價格：
這麽強烈的輸入型通脹對全麵通脹影響到什麽程度了呢【7，8】？
甚微，漲幅最大的，是交通、通訊，其他沒什麽反應，而交通也大概是經濟複蘇的結果：
食品通脹得以控製，很大程度上得益於“豬通脹”成了通縮，在豬瘟得到控製下，產量回升的結果【9】。
你要是跟蹤中國經濟有一段時間了，會記得今年中國物價的一個特點：批發價（生產價格指數，Producer Price Index，PPI）和零售價（消費者物價指數，Consumer Price Index，CPI）的脫節：
批發價飆升而零售價穩定可能是產能過剩，競爭太激烈，廠商隻好自己吃了價差。表麵上看數據盡管生產已經幾個月低於零售了【10，11，12，13】：
但“工業增加值同比增長8.8%，兩年平均增長6.6%”，“零售總額35945億元，同比增長12.4%，兩年平均增長4.5%”，生產高於零售2%，是一種持續的現象，同時反映了消費能力不足和生產過剩，消費能力不足是收入不足，生產過剩是政府太過鼓勵生產，這才導致兩個價格的脫節。
前五個月固定資產投資同比增長15.4%，兩年平均增長4.2%，也是低於預期，尤其是基礎設施投資，在一片投資的聲音中，中國政府其實有克製，同比增長11.8%，兩年平均增長隻有2.6%；製造業投資同比增長20.4%，兩年平均增長0.6%，這可能是大家對前景覺得模糊的反映，也可能是中國的經濟轉型在加速，新經濟不像老式經濟那樣依賴生產工具投資的結果，唯一的亮點，是房產，這個中國經濟的支柱，“全國商品房銷售麵積66383萬平方米，同比增長36.3%，兩年平均增長9.3%；商品房銷售額70534億元，同比增長52.4%，兩年平均增長16.7%”：
而且房價還是在漲，環比在0.5%到0.6%左右，年率就是8%那樣【17，18】，可見最近的樓市調控並沒有打擊大家對房產的鍾愛。
美國中國三大資產族比較，中國房產價值52萬億（美元）【19】
中國的進出口主要是借助於西方經濟紓困的幫助，“前5個月，我國進出口同比增長28.2%，兩年平均增長10.7%。其中，出口同比增長30.1%，兩年平均增長11.7%；進口同比增長25.9%，兩年平均增長9.5%”，有一個突出的，貿易順差隻有1.32萬億元，就是總產值的1.3%，不算高，符合世界貿易好成員要求【20，21】，有利於減輕與各國的矛盾（美國例外，但今年中國從美國的進口也大增）。但麵臨原材料價格、人民幣升值、天價海運和最近出口基地廣東出現疫情的四大打擊，前景如何還不明朗。
美國和中國本身的經濟和經濟政策不僅僅影響自己，也影響著世界，隻有兩國都發展，有內需，才能帶動全世界，但如上麵提到的中國投資數據反應，中國還是有克製的，廣義貨幣和社會融資都不高【22，23，24，25】。
由上圖可見跟去年相比，社會融資已經是在回調：
為什麽呢？回調就是不再發行不必要的債務來發展，中國債務的危機，中國領導階層，尤其是頂層的，非常清楚，劉鶴的主要任務就是壓住無限擴張的信貸（債務），這點得到習近平的支持，據說習近平在2016年（很可能是省級以上的）會上說，你們誰不意識到債務的危害，就別幹了，趕快辭職下台。劉鶴主持下央行到各個銀行審核，把以前大家常用的花招堵死了不少。可是隨後的危機，尤其是貿易戰和去年的冠疫，一下子把中國很多負債累累，包括欺騙作假或管理不當的企業推到了懸崖邊，如央企華融【26】和恒大【27】，華融由政府挺著，恒大好幾次快破產了，政府又氣又恨，緊急時還不得不幫一把。那麽既然中國經濟受了衝擊，政府就應當像美國一樣大撒幣，放鬆信貸水龍，可為什麽反而中國沒這麽做？佩蒂斯（Michael Pettis，北大金融教授）有一個解釋。他說去年中國消費受到打擊，該花的錢沒花出去，有潛在消費衝動，不論政府怎麽做，這股動能是要釋放的，這是今年對經濟最大的支撐（參見28】），政府不需有太大的動作，經濟也能穩定發展。全世界預測今年中國增長速度是8.5%，李克強說6%，佩蒂斯說大概會是6%，因為中國政府不想舉債帶動經濟，這2.5%正好用來減輕債務，這也是近來政府加緊打擊不良行為的原因。據《彭博》報道【29】，中國正在化解另一定時炸彈，理財產品，中國對理財產品打擊已經好幾年了，以前e租寶那個故事不知大家記得不記得（見【31，32】），就是這種理財，現在這種公開欺騙的少了，但風險投資還是不少，這正是中國要打擊的，隻是這麽一來，高速增長就沒法保證了。
今年中國經濟增長有三個動力：消費力的釋放，西方經濟紓困帶來的紅利（出口，2%左右），房產，中國政府想借機收縮信貸，降低金融風險，但未必能減輕房產業的負擔，降低房產業的風險，這是中國政府麵臨的難題，中國需要房產業來帶動經濟，但又擔心房價不斷上升，影響社會穩定，還有風險。從房產業融資的渠道來看【33】，房產商更加依賴預售來集資，可以想象一旦出現爛尾樓之類的，購房者可是血本全無。
房地產與地方政府的財政息息相關，地方政府常年依賴投資過度形成很多沒有回報的項目而高築債台，但又苦於缺乏資金的來源，隻能靠土地出讓，這個決定自然推進了土地、房地產、房價、債務這一惡性循環，中央三番五次警告，但卻不提供任何可行的工具，隻是單方麵將之歸咎為“地方政府債務管理水平不高”，“債務風險預警機製不完善”，“因個人私利和部門利益而盲目新增和擴建項目”，“風險意識不強”【34】，而不反思地方政府的責任是民生、發展，資金不夠還要發展，讓地方政府怎麽辦呢？不久前中央為了更好的監控地方，連土地出讓權的資金通道都收了回來【35，36，37】，雖然說隻是手續過程，資金還是會留給地方政府，但這是個提醒大家別做假賬的信號，但這種治標不治本的手段不會有實際效果。
各省債務嚴重程度
債務的負擔，可以舉一個例子【38】，這是山西省投資回報和市場資金利率的比較，顯然在山西回報是零，卻要到銀行借6%的錢的情況下，債務隻能越來越大，而且這沒有解決方案，財政部金融司原司長孫曉霞說【39】：“從全國整體負債率和債務限額管理來看，地方政府顯性債務問題並不突出，但從個別省份的債務規模和債務率來看，債務風險有所顯現，存在一定償債壓力。目前87%的地方債是由商業銀行所持有，一旦出現債務違約，將對銀行甚至金融體係的安全造成衝擊”，豈止是衝擊而已，整個商業銀行係統受衝擊，會導致金融危機。
各地發展不平衡例子
中國的發展已經進入結構轉型的階段，以前的高速度發展路子都走到了盡頭，產業升級不但沒有完成，還麵臨美國全麵堵殺的挑戰，過去的十年中國債務翻了不止一番，現在到了要還債的時候，可是中觀·縱觀中國目前的實體經濟，與過去並沒有太大區別，還是那一套【44】，尤其是逃脫不了房產這一死循環，中國今年指望靠消費，但有多可靠呢？
到了盡頭的人口紅利、成本紅利
黨媒說中國經濟將還會是世界經濟的“火車頭”【45】：
但這“保障了基本民生”的背後卻是在2020年中國民間增加了1.7萬億（美元）的債務來彌補政府無為帶來的消費缺口，自救的結果【16】：
中國社科院學部委員李揚表示【46】，“2020年中國居民的杠杆率已超過德國和日本，這是比較危險的信號；而2010年以來中國居民債務的上升趨勢與美國次貸危機爆發之前的趨勢相似，尤其值得警惕”，這一條路下去的結果也是難以預料。大家等的，是中國政府做更大的結構性改革的決心。
【資料】
“Robust industrial production is mostly driven by external demand,
【16】為什麽內卷？為什麽躺平？
【26】為什麽賴小民有一百多老婆情人？
【31】尚福林在兩會說啥了？
【32】為什麽總有人信天上掉下來餡餅？
【40】《中國經濟周刊》中國經濟麵臨的外部七大不確定性挑戰_疫情（全是外部因素）
【41】《經濟觀察報》“大分化”時代，中國經濟怎麽辦？|中國經濟_新浪財經（作者滕泰係萬博新經濟研究院院長；張海冰、朱長征係研究院研究員）
【後記】
2017年以來，民企債在市場上的存續規模逐年下降，目前存量規模約1.77萬億，相比於巔峰時期約下滑34%
薛洪言：房產稅、共同富裕等政策背後的深意|薛洪言_新浪財經（蘇寧金融研究院副院長薛洪言此文總結的好）
透明度不是對你我，是對省和中央國務院。隻要有和政府有關大額資金流動，就相對容易發現，起碼是減少糊塗賬
跳過你個討厭的圖，就沒那麽長了。一句話，分析今天的經濟數據，其分布跟以前一樣，結論：中國政府光說改革，做的不夠。
把賣地收入編入國稅賬戶，是不是為了堵住地方借貸平台？地方政府的小金庫沒有了最大來源，再弄地方借貸平台就沒有這麽容易了
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《通知》出籠的時候，大家都這麽說，但細讀說沒有。透明度在哪兒，所以以前蒙騙是不能在繼續了。