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美國經濟是世界上最火的，甚至可以說在大國裏跟印度是唯一強盛的（當然美國經濟的總產值增長遠遠不如印度的7%+），亮點見我前幾天的博文美國二月就業狀況。
不過同時也說到“美國整體的經濟數據就會覺得很含糊“，如上次提到的小業主行會叫NFIB（National Federation of Small Business）信心指數，今天最新的出來了，又比上個月掉了1%，現為92.9%：
放大看看，這在經濟蕭條的邊緣上。
不過今早回顧中國二月進出口外需無影，內需疲弱，說“美國壓根兒是回天乏術，救不了世界，自然也救不了中國”，有點兒冤枉，據世行統計，雖然比不上中國，美國也是對全球經濟還是貢獻大國：
但“美國整體的經濟數據就會覺得很含糊”是真的，今天舉兩個例子，都不是小事兒。
（一）效率
經濟效率（Productivity）有明確的定義，說一個人“有效率”跟說“厲害”一樣，聽起來好像很清楚，卻說不清。故此效率乃指社會每小時創造的平均價值，用美元衡量。這一來，大家有的比較了。
比如蘋果古狗等公司的效率是很高的：
（參見）。相比之下，發展中國家的就差了。大家常說“中國要增加競爭力，就得提高生產效率”，其實很簡單的概念。
要跟追上通脹，效率就得增長，但長期以來，大家意識到美國的生產效率增長速度令人失望：
一個主流觀點（【4】裏列舉其它原因）是這是政府統計出了問題，衡量的辦法太土，沒跟上信息時代的新環境，結果數字技術帶來的革新給忽略了。
最近出了兩篇論文，基本否定了這一說法【2】【3】。
這麽一來就出問題了。數字技術時代的革命，是美國邁入新型經濟的基礎，世界領先，如果這都救不了美國，那理論上就沒戲了。找打真正的原因也好，找不到也好，效率下降成了不可逆轉的趨勢，那才叫真的走下坡路啊。
【後記】金融時報有一博文，屬詳細的綜述，列舉了當前的觀點，有意思。
Productivity and innovation stagnation, past and future: an epic compendium of recent views
（二）企業利潤
如果說效率是長期、深遠和結構性，難以逆轉的，第二個問題則是眼前的、實實在在的，對大家的生計有直接的影響。這就是當今投資者越來越無法逃避的現實：企業的利潤慌（Profitibility）。企業要是不賺錢了，不論聯儲如何救市，股票也不值錢。過去7年，美國屬於經濟複蘇，股市翻了兩番多，銷售一直馬馬虎虎，但美國企業管理很厲害，裁人精減，去廢取尤，又大肆回購（stock buyback），讓市盈值穩步提高，給股票增值打下基礎（一對比，中國就不行了，像阿裏那樣的，不多）。所以利潤不光鮮，也混得過去。現在越來越難以逃避了【5】【6】。
過去一個月，美國股市大幅反彈，給人的感覺是維基（石油、中國）壓住了，過去了，股票又要重新攀高了，那是沒對局勢做出詳細的判斷。
前幾天高盛覺得這事會鬧得越來越厲害，給自己的“富）客戶打了招呼【7】：“Corporate profitability is, in fact, poised to fall, he has warned clients”。
原因是如在美國二月就業狀況裏說到，“大家一直叨叨，盼來盼去的中興也等了一年又一年，還是沒來，骨子裏大家還是覺得前途一片光明，好日子，會來的”，不斷地招人，結果勞工費用越來越高，在銷售量沒著落的情況下，費用就上去了，這可把利潤砍了。
除了股市下跌外，還有什麽相關的影響？據說【8】，企業利潤和經濟蕭條的相關性高達81%，也就是說，美國經濟蕭條的可能性，大了。
我說，短期內，美國股市到頂了。
無獨有偶，今天債券大王耿臘和（Jeff Gundlach）說美國股市往上頂多2%，往下可以掉20%，大家琢磨琢磨。
參見我下一篇博文：油價不可能上$40。
【1】“效率”，“經濟效率”勞工效率“和生產效率”我都指同一東西。
【2】Productivity slowdown or measurement problem?
【3】Does the United States have a productivity slowdown or a measurement problem?
【4】Missing the Juice: What’s Happening with U.S. Productivity Growth?
【5】Largest Drop in S&P 500 EPS Estimate Over First Two Months of a Quarter since Q1 2009
【6】《華爾街日報》Earnings Estimates Face Deepest Cuts Since Financial Crisis
【7】《彭博》Goldman Sachs: Get Ready for Labor to Crush Capital in the U.S.
【8】Recession, or at least bear market, Recession sign is in play and has 81% accuracy
所言“效率”和“利潤”在此是兩個分別的話題，放在一起來表示標題的同一個“心病”。兩話題於此無因果關係。