笨狼發牢騷
發發牢騷，解解悶，消消愁
去年夏天中俄簽訂貨幣互換合約後，俄國受西方製裁日益嚴重，同時油價暴跌，導致盧布大幅貶值，大家一想，這回慘了，中國承擔了盧布的風險，盧布貶值，中國得兜著。也有人出來說沒這事，中國隻是保證與盧布交易，想在美國加以製裁後俄國企業無法換取美元，中國就出頭以人民幣幫俄國企業成交，具體匯率結賬時有市場定。以下是我對當時油價、盧布的一些記載。
[2014·12·11]原油價跌破$59 - 再看看誰遭受打擊最大
[2014·12·14]中國援俄升級、公開化？
[2014·12·27]盧布觸底了？
之後爭爭吵吵，搜狐財經的解釋較為廣泛流傳，大家反而對第一財經日報[2014·12·19]的盧布持續下跌：中俄貨幣互換，中國虧了嗎？沒什麽反應，估計是沒什麽勁。下麵是本站時壇的一些爭論，舉舉例子，沒有挑刺的意思。
• 第一財經日報：中俄貨幣互換協議，中方並未損失 - 笨狼 - ♂ 
(6481 bytes) (375 reads) 12/18/2014 20:58:30
• 對這樣的辯解, 實在不想多解釋 - 虎落平原 - (652 bytes) (141 reads) 12/18/2014 21:10:41
• 真能意淫。用盧布定價的東西才會用盧布支付。那有用美元定價然後用盧布支付的？ - Chinucks - ♂ (39 bytes) (21 reads) 12/18/2014 21:45:46
• 一點不懂金融，就敢胡吹？ 傻B一隻 - ptrell - ♂ (0 bytes) (5 reads) 12/18/2014 22:13:59
• 簡單的講就是，中國向俄羅斯借入盧布，一年後還。現在盧布毛了，借錢的人是賺了還是賠了？真傻B一個 - ptrell - ♂ (0 bytes) (2 reads) 12/18/2014 22:15:29
• 就是互相給個LOC，而且中國不會動用盧布LOC，因為商家隻會用人民幣結算，沒人會傻到用盧布結算。 - Chinucks - ♂ (0 bytes) (3 reads) 12/18/2014 21:57:08
(0 bytes) (2 reads) 12/18/2014 22:16:46 • 搜狐財經沒有造謠《中俄雙邊本幣互換協議》令”中國在其中蒙受巨大的損失“ - ptrell - ♂ (326 bytes) (343 reads) 11/05/2014 20:14:10
• 另外這個1500億RMB是principal, 真正互換的是principal乘以協定的利率 - ptrell - ♂ (0 bytes) (4 reads) 11/05/2014 20:16:57
• 是造謠。第一，行權了嗎？阿根廷央行行權可是發了聲明的。（沒行權就沒交易，沒交易何來損益？） - 應猶在- - ♂ (1223 bytes) (50 reads) 11/05/2014 20:40:24
• 你沒整明白貨幣互換。建議再好好學學金融知識。 - ptrell - ♂ (171 bytes) (54 reads) 11/05/2014 20:56:06
• 咱們先別說誰沒整明白。你先告訴我，我對交易過程的描述有何不對之處。好吧？ - 應猶在- - ♂ (0 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:02:02
• 你的描述沒有問題，但你沒明白互換合約是如何計算價值的 - ptrell - ♂ (637 bytes) (34 reads) 11/05/2014 21:13:10
• 貨幣互換是屬於fixed income 類別的交易品種。Fixed income 是金融內交易量最大，模型最複雜的市場 - ptrell - ♂ (0 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:18:44
• 全球各大投行中的Fixed income 交易部門招收大量數學，物理博士 - ptrell - ♂ (0 bytes) (4 reads) 11/05/2014 21:20:13
• 我覺得咱們還是舉例說明比較能避免誤解。如果把Black–Scholes model，RFR，Credit Rating之類的扯進 - 應猶在- - ♂ (204 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:36:39
(0 bytes) (2 reads) 11/05/2014 21:39:29 • 中方目前是合約的浮虧方，如果中方拒絕履行合約，確實能免受損失。但你認為中方會這麽幹嗎？ - ptrell - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 21:41:16
• （1買期權+1賣期權）@same rate=Hedging，這個有盈虧嗎？ - 應猶在- - ♂ (0 bytes) (2 reads) 11/05/2014 21:56:39
• 這是合約，不是期權。如果你想了解金融衍生品，這個概念一定要搞清楚。 - ptrell - ♂ (0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 22:01:23
• Option 是一種特殊的 Contract。同意嗎？ - 應猶在- - ♂ (0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 22:06:16
• 廣義上講option是一種"合約", 但這個”合約“沒有規定必須行權。這個中差別是最重要的，直接影響定價。 - ptrell - ♂ (120 bytes) (7 reads) 11/05/2014 22:10:50
(152 bytes) (8 reads) 11/05/2014 23:31:20 • 一個疑問。（我覺得中國不一定虧，至少數目不對） - i_know - ♂ (204 bytes) (30 reads) 11/05/2014 21:41:11
• 還的是本金，收取的盧布利息作廢了。 - ptrell - ♂ (0 bytes) (5 reads) 11/05/2014 21:46:19
• 中國是借入盧布，支付盧布利息。 - 應猶在- - ♂ (0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 21:49:46
• 可是搜狐財經是按本金乘以匯率變化得出損失300億的，顯然是錯的 - i_know - ♂ (69 bytes) (10 reads) 11/05/2014 21:58:35
• 搜狐豈止是錯了？簡直是錯得離譜！還沒行權互換就出來損失了。而且拿額度當匯率。笑死人！ - 應猶在- - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 22:04:33
• 你說的沒錯。本金不會虧（假定俄羅斯到期清償）。利息也可以不虧，因為可以用條款約定。 - 應猶在- - ♂ (0 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:49:11
• 【搜狐財經造謠】《中俄雙邊本幣互換協議》令“中國在其中蒙受巨大的損失” - 應猶在- - ♂ (745581 bytes) (284 reads) 11/05/2014 16:49:21 
(1)
• 有道理。按《百度百科》：“簽署互換協議意味著雙方承諾一定的互換額度”。並非當場互換。 - xwu622 - ♂ (0 bytes) (6 reads) 11/05/2014 17:48:29
• 實際交換時的匯率估計是浮動的。 - xwu622 - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 17:49:38
• 明鑒 - 笨狼 - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 19:59:20
(0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 20:07:12 這吵得央行不耐煩了，終於出來解釋了一把。
央行回應中俄貨幣互換“虧錢”：不承擔匯率風險
人民網北京12月20日電 （羅知之）12月19日晚間，針對網絡流傳的“因盧布匯率暴跌，中俄貨幣互換協議中方將虧錢”的言論。央行官方微博19日解釋稱，由於中方發放和回收的都是人民幣，並不承擔匯率風險。
央行指出，貨幣互換發起後，協議雙方還將定期根據最新雙邊匯率調整互換金額，減少因某一方貨幣匯率波動引起的質押物減值的風險。
以下為微博原文：
央行間貨幣互換協議如何使用？
目前，中國人民銀行已與28個境外央行(貨幣當局)簽訂雙邊本幣互換協議。通過該協議，任何一方可以發起交易，以一定數量的本幣交換等值的對方貨幣。下麵以對方發起一筆人民幣融資為例，講解一下發起動用機製：
圖解
有幾個細節再補充說明一下：
1、協議簽署時屬於備用性質，在實際發起動用前雙方不發生債權債務關係。
2、第②步中，按發起交易日當日匯率(而不是提前設定的固定匯率)來計算應互換的雙方金額。
3、第③步中，雙方換回的本幣與發起時金額保持不變，對方支付的利率以我銀行間同業利率為基礎約定的。
從上麵的介紹中，可以看到，由於我方發放和回收的都為本幣，並不承擔匯率風險。互換發起後，協議雙方還將定期根據最新雙邊匯率調整互換金額，減少因某一方貨幣匯率波動引起的質押物減值的風險。
對此問題感興趣的小夥伴還可點擊以下韓國央行網站的鏈接，看看實踐中對方央行如何對其商業銀行使用本幣互換資金進行規定。
參見：財新（英文版）PBOC Hits Back at Criticism of Currency Swap Deal with Russia
