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2015年7月中國股災的真實原因

(2015-07-14 09:14:43) 下一個
以小見大,從不同視角看事件。

隻要自己還在市場裏玩,就永遠記住這位年輕的董秘無意中發現的真相。



6月15日開始,上證從5178點開始下跌,中國進入了一場空前的股市浩劫。從6月開始,我開始了我的董秘生涯,在短短的二十來天中,公司股票從高點下滑60%,朋友戲稱我是綠色董秘,從任期開始,公司股票沒有紅過。我想通過我的感受,讓大家了解在這場空前的浩劫中,上市公司在想什麽,上市公司在做什麽,作為這個市場最重要又最被忽略的主體的上市公司經曆了什麽。

我們是一個傳統的乖乖牌上市公司,前兩年一度被認為是市場中這個行業的大白馬,這兩年經曆行業轉型,業績有所下滑。說是乖乖牌,因為遵規守紀,維持著公開透明的投資者關係管理,不炒作、不忽悠,近期沒有再融資計劃,沒有“大股東減持”“大股東股權質押”或者“員工持股計劃”,也就是說,不存在媒體所說的“上市公司不是救小股民,而是大股東要自救”的問題,我們代表著這個市場上很大一個群體,在這輪股災中相對無辜卻有切膚之痛。

坦白說在7月1號之前,我們並沒有意識到這輪調整的慘烈,隻認為這是一次較深的調整,行業一些研究員朋友還和我說,哎呀,你們屬於跌的少啦。當時股價從高點下來30%,一天會接到三五個投資者電話,大家在等待國家妥協。

6月底的那個周末,央行開始”雙降“,我鬆了口氣,覺得世道要回轉了。6月29日當天,上證高開低走收4053,公司股票跌停,但在第二天被拉升,公司股價接近平盤很多同行業公司當天已經翻紅,似乎盤麵開始穩定,但不料更大的危機在7月1日開始。

7月1日,公司股價開盤被打跌停,當時還沒意識到是配資盤被強平問題,因為行業還有很多公司沒有跌停,隻是單純以為前期跌的少,公司被補跌。直到7月2日,股票在集合競價階段仍被打跌停,才醒悟到可能是融資盤的問題。

查閱公司6月中旬的股東名冊,發現信用賬戶持有的股份數占了公司總股本的20%,頓時我心都涼了,可以清晰了解後續可能的股票走勢。這裏要報告一下,上市公司獲得股東名冊是需要理由的,每月初可以獲得上一個月的前100名股東名冊,隻有在股東大會時可以獲得全部股東名冊,平時沒有特殊理由(比如股價異常波動)是不可以申請股東名冊的,一家公司了解自己的股東還需要理由,這也是一個蠻可愛的事情,當然好像兩個交易所在這方麵有一些差別。

從7月1日開始,公司股價開盤開始跌停,慘烈的強平可能從那天開始,那天起,公司的投資者熱線開始爆線,開始是探討股票走勢要求給出指導意見,之後隨著跌停天數的增加,股民火氣在加大,開始謾罵和猜忌(諸如大股東是不是和基金一起聯合做空之類的),之後隨著停牌潮的開始,開始哀求公司停牌。

一些公募基金也通過各種渠道,要求上市公司停牌。就如國家沒有經曆過這樣的浩劫,上市公司開始麵對強平也是蒙蒙的,當時沒有想到過可以去停牌,隻是祈禱國家救市,然後希望融資盤趕緊把籌碼換完,以此換來股價穩定。

很快就發現,即便每天有接近10%的換手率,每天的融資餘額仍然高企,下跌過程中,仍然不斷有人融資買入,然後隨著股價下跌進入下一個強平周期。很多人不是套在高點,而是死在不斷的所謂抄底中,這是真的,而不斷的強平帶來的股價下跌最終打翻了持有者最後的信心,在股價下跌50%以後,股價的下跌可能不一定是強平,而是原來持有者的恐慌性拋盤,由此徹底把股價框死在跌停板。

事實上從我們意識到股價進入強平時期,公司就開始考慮救市方案。一開始我們希望股市的自然調整帶來籌碼交換完畢從而穩定股價,後來我們希望國家強力救市穩定股價,但當強平開始三四天而我們意識到國家救市暫時失敗時,我們悲哀的發現我們已經沒有能力去挽救。

7月6日,公司股價巨量跌停,我們私下鬆口氣覺得籌碼已經充分交換,並擬定如果第二天下跌時啟動自救方案,但我們悲哀的發現7月7日,公司股價無量跌停,幾十萬手的股票壓在跌停板上沒有買盤,當天不少投資者已經接近崩潰,好多電話哭著哀求我們停盤,絕望地說他們要到公司跳樓。沒有身臨其境真的不能體會,不能體會那通過電話線傳遞的悲哀和絕望。

很多人說,都是因為股民太貪婪,所以他們活該,就是他們的貪婪造成了今天的浩劫。這麽說是對的,但這樣說是殘忍的。在以大媽為市場主力的中國資本市場,在普遍的市場參與者連增發和IPO都不能區分的資本市場(我們幾年前公增的時候有人申購我們的增發以為是打新股),在絕大多數人連除權除息都不懂的資本市場,他們對於市場的認知就像一個孩子對於世界的認知,試問各位,你如何去譴責一個連什麽是“死亡”都不懂的孩子。

坦白說在7月7日,作為上市公司的我們絕望了。我們絕望地發現我們救不了自己的股票,我們絕望地發現國家救不了我們,我們同時承受著股民的絕望,那一聲聲通過電話線在謾罵指責和哭泣哀求中傳遞的絕望。我要求我的證券部,不論多難受都不能不接電話,因為人的悲傷需要出口,即便無辜,作為上市公司,我們也有義務和責任去承擔這個出口。下午5點,我們和公司董事會要求股票停牌。

媒體每天都在很歡樂地嘲笑那些以稀奇古怪理由停牌的上市公司,嘲笑那些荒謬和不專業。這些是因為在7月7號以後,交易所開始限製公司停牌。而且不同的交易所對限製停牌執行不同的標準,所以標準嚴格的上市公司就必須去編造理由。別去嘲笑他們,別去指責他們,雖然很多上市公司停牌是為了大股東或自己的員工,但也一定有很多的公司停牌,就像我們一樣,隻是為了求一個心安,雖然我們不知道這樣做法是對還是錯。

就像絕大多數人都是死在黎明前一樣,事實證明,7月7號停牌的公司其實再堅持一天就可以看到曙光。7月8號,國家修改救市策略開始為中小盤注入流動性,而這種流動性的注入導致7月9號和7月10日的股價漲停。就像大多數人看到和想到的那樣,停盤的公司開始申請複牌。

網上流傳一個段子,說上市公司真是左右為難,繼續停牌怕錯過國家隊,複牌又怕國家隊下周撤退,明明是做企業的卻要像小股民一樣擔心股價漲跌。事實上,7月8號感謝我們停牌並且要送紅酒到公司給我們的股民在7月9號開始打電話要求公司複牌。我們不能去責怪他們,但我們突然發現交易所開始限製複牌。

國家全方位的救市包含了全方位的主體,從7月4日要求上市公司發表倡議書維護股價,到7月7號要求前六個月減持股東回購股票,到7月8號要求上市公司股東未來6個月不能減持股票,到7月9日要求出具股價維穩方案並進行五選一。

在停複牌上,從7月7日下午4點開始限製停牌到要求以員工持股計劃為名停牌的必須在7月9號公告複牌到7月9號晚10點開始限製複牌,朋友圈裏一家公司董秘,因為要求7月9號發公告必須複牌因而趕“員工持股計劃”議案到晚上10點,還沒寫完接到通知說不讓複牌了。

我們公司7月10日要求複牌,被告知要證監會審批,而我們等到周五晚上9點,被告知上交所公司複牌成功而深交所公司需要繼續等待。在這些要求中,“禁止短線交易”“禁止窗口期增減持股票”這些基本的監管規則被放棄,大股東在不違反承諾和法律下自由處置股權的基本權利被限製,上市公司符合法律規定自主市值管理被踐踏,我們理解非常時期的非常辦法,但由此帶來的價值觀的踐踏和摧毀卻被漠視和忽略。

到了今天,市場似乎已經好轉,輿論開始總結和回顧。經曆了這一輪,或許人性中的貪婪可以被暫時地壓製,監管的到位可以被強行的加強,或許我們可以修正前期的浮躁轉到基本的價值回歸。

我很懷戀幾年前的資本市場,資本關注產業的運營和發展,資本願意和產業探討合理的價值和未來的規劃,資本和產業互信,資本和產業互相尊重,共同成長。我很害怕二十幾天前的資本市場,資本關注炒作,產業迎合炒作,資本和產業同床異夢,各取所需,從而把資本市場最終變成投機之所並醞釀了本輪危機。

我不知道這輪危機是不是最終結束,我也不知道我的綠色董秘還要持續多久。這是一個讓法律製定者、法律監督者和法律執行者都覺得畸形的市場,這是一個讓監管層、上市公司、投資者任一市場主體都覺得自己沒有受到保護的尷尬市場。這次巨額的學費,希望可以讓我們成長,少一分狂熱,多一份理智,少一些貪婪,多一些夢想。未來很長,未來很遠,資本市場,我們且行且珍惜!

永遠記住這位年輕的董秘無意中發現的真相:
很多人不是死在高點,而是死在不斷的所謂抄底中。(注意,是加杠杆的抄底)


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閱讀 ()評論 (5)
評論
huzi2015 回複 悄悄話 這次股災損失的不是財富,是各方的誠信。股市也就真的成了故事了。
楊子 回複 悄悄話 綁架了。

公安部該進住了。

聞立軍 回複 悄悄話 高鐵停開,大家坐慢車悠悠地晃蕩吧。

如果你沒有顧看沿途的風景,走到終點,你也許一無所獲。
瀛客 回複 悄悄話 很有理性的文章。這次股災還未結束,就是結束了,但又在醞釀著下一次的股災。正常運行的市場經濟需要許多基本條件,可在中國缺少這些基本條件,必然會讓股票市場像一個醉漢一樣跌跌撞撞,左右搖擺,時而百米衝刺,時而倒地大睡不醒。作為一個在這個極不正常的股市裏炒股的股民的最基本條件是必須擁有一顆超強的心髒。
隨意001 回複 悄悄話 “他們對於市場的認知就像一個孩子對於世界的認知”,這個比喻很不恰當。孩子對世界的認知少,不是他自己可以控製的,所以我們說孩子無辜。但是成年人應該明白自己對股市不了解,就不應該跟風,跟風是出於貪婪。我們不會輕易做自己不懂的事情,為什麽對於股票就采取如此傲慢的態度?還不是貪婪作怪?所以他們還是不值得可憐的。成年人的無知無畏不值得同情。
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