百名專家把脈中國經濟：股市續牛樓價再升

百名專家把脈中國經濟：股市續牛樓價再升近日公布的今年上半年中國宏觀經濟資料顯示，中國正繼續運行在快速增長的軌道上。今日(23日)出版的《財經》雜誌，刊載了其與國家統計局中國經濟景氣監測中心合作進行的中國宏觀經濟調查，為公眾認識當前與未來宏觀經濟提供參考。調查遴選了內地有代表性、對宏觀經濟有研究的100位經濟學家，通過問卷了解他們對當前經濟現狀及未來發展趨勢的判斷，並征求他們對未來宏觀經濟政策及改革的建議。關於信心．持續高企達3年之冠調查顯示，2007年二季度經濟學家信心指數為5.73（取值範圍在1－9之間），為2005年一季度以來最高值。這是經濟學家信心指數連續四個季度在相對高位保持平穩。關於物價全年CPI料達3.5%在物價方麵，接近九成（89%）經濟學家認為2007年CPI漲幅將達到或超過3.0%，比一季度增加63個百分點，平均預測值為3.5%。不過，雖然調高了對今年物價漲幅的預期，經濟學家普遍對如何采取措施控製物價過快上漲持謹慎態度。關於宏調．八成倡加息調準備金鑒於目前中國經濟運行的總體態勢，特別是流動性過剩問題日益突出，多數經濟學家建議，未來六個月進一步加息和提高存款準備金率。調查顯示，84%的經濟學家認為未來六個月存貸款利率應該“提高”，比一季度增加21個百分點；相應地，16%認為應該“不變”，比一季度減少21個百分點。　同時，超過八成（82%）的經濟學家認為，未來六個月內法定存款準備金率應該調高，其中51%認為應從目前的11.5%調整至12%，24%認為應調整至12.5%，7%認為應調整至13%；認為應保持11.5%不變的僅占17%；另有1%認為應調至11%。關於油價．料難大漲勿憂通脹對於國際油價，57%的經濟學家認為未來六個月國際市場石油價格會“平穩”，比一季度增加19個百分點；35%認為會“小幅上漲”，比一季度減少4個百分點；4%認為會“大幅上漲”，與一季度持平；認為會“下降”的則從19%驟降到4%。這表明，經濟學家普遍認為國際原油價格將在高位保持相對平穩的走勢，大幅上漲以及由此引起輸入性通貨膨脹的可能性不大。關於人民幣．升值趨勢料加快關於人民幣升值趨勢，多數經濟學家預期人民幣將保持溫和升值態勢，部分認為升值步伐可能會加快。調查顯示，4%的經濟學家認為未來六個月人民幣匯率（兌美元）將“基本穩定”，58%的經濟學家認為將“升值3%以內”，比一季度減少4個百分點；34%認為將“升值3%－5%”；還有4%認為將“升值5%以上”。關於股市．逾八成認為續升穩定關於目前的中國股市，調查表明，多數經濟學家的判斷是，目前中國股市存在一定程度的結構性泡沫，並因此拉高了上市公司平均市盈率。關於未來六個月內地股市價格，調查顯示，44%的經濟學家認為會“上升”，比一季度增加15個百分點；39%認為會“穩定（或波動）”，比一季度減少23個百分點；還有17%認為會“下降”，比一季度增加8個百分點。上述判斷是在滬市4000點左右的基礎上作出的，表明多數經濟學家認同牛市格局。關於房價．97%專家稱將再上漲關於2007年下半年的房價走勢，97%的經濟學家認為會繼續上漲，比一季度增加5個百分點；其中8%認為“上漲10%以上”，比一季度增加2個百分點；近八成（78%）認為“上漲5%－10%”，比一季度增加15個百分點；11%認為“上漲5%以內”，比一季度減少12個百分點。隻有3%認為“持平”，比一季度減少5個百分點。這表明，經濟學家普遍認為今年下半年房價將繼續保持較快增長勢頭，房價漲勢短期難以遏製。專家激辯：中國經濟熱不熱？7月20日晚央行小幅加息、國務院將利息稅從20%下調至5%。這兩項帶有緊縮意味的政策，在滾燙的宏觀資料出籠一天後如期出台，其內容和時機選擇幾乎毫無懸念。多數派看好：高增長低通脹仍將持續據《財經》雜誌報道，兩項政策出台當天，深滬股市一改近來上下猶疑的試探，上證綜指在略微高開後，全天一路走高，最終大漲145點，漲幅達3.73%，金融股、地產股表現尤為突出。股市顯然把這個政策組合看成了短期的“利空出盡”。《財經》報道稱，這似乎反映了市場在前期的調整中，已經充分消化了此次政策調整，也反映了人們對經濟在高位運轉一事已見怪不怪。許多經濟學家亦認為，中國經濟“高位穩定運行”，並不認為有嚴重“過熱”風險。例如，摩根大通中國研究部主管龔方雄即將其對2007年全年增長率的預測由10.8%調整為11.3%，2008年由9.5%上調至10.5%。中國國際金融有限公司研究團隊也認為，中國經濟“高增長低通脹”局麵仍將持續一段時間。少數派看衰：總需求加速通脹恐達6%而北京大學中國經濟研究中心教授宋國青和高盛中國首席經濟學家梁紅，是認為中國經濟存在過度增長風險的少數派。宋國青斷言，今年總需求和物價加速增長的幅度，與2003年-2004年情況相若，如果不采取有效措施，“全年的通貨膨脹率將為3.9%- 4.0%，甚至可能到4.2%以上。”工業增加值12年最強在宋國青看來，真正關鍵的還不是總需求增長率的絕對水準。他的判斷是，總需求正在加速，最為直接和有力的證據來自工業增加值。事實上，這是1995年以來最強勁的生產增長。宋國青測算，經過季節調整之後，6月工業增加值比上月（環比）的增長率為3.3%。這是個令人驚訝的高增長。要知道，過去十年來，經過季節調整後的工業增加值月均隻有1.3%。而3.3%的月環比增長率折年率為47.6%，按照這個速度，一年之後工業增加值將增加47.6%。“這是不可能持續的，”宋國青說。在他看來，現在經濟正在這條不可持續的軌道上加速運行。龔方雄測算出來6月工業增加值環比增長率為2.2%，比宋國青估計的3.3%小不少，但仍比過去十年來的月均1.3%高很多。兩個測算值存在程度上的差別，但都表明經濟正在加速。宋國青和梁紅都認為，當前充裕的流動性很可能在未來幾個月內造成較高的通貨膨脹率。梁紅稱，在當前經濟背景下，使用M3作為衡量貨幣擴張速度的指標更為合適。M3相當於M2加上非銀行金融機構的存款（非客戶保證金的部分）以及金融機構發行的證券，等同於整個銀行體係（包括央行）的金融資產總和。當前，以M3增長率指標來衡量的貨幣擴張速度已經接近2003年中期的最高水準，並且可能還在上升。“如果能采取有力措施控製其增長率，避免單月通貨膨脹率超過5%還是可能的。再拖幾個月就不好辦了”，宋國青稱。“如果都認為總需求過度，那這一波通脹率增長最高到5%；如果都認為沒有問題，那我敢說會到6%。”宋國青認為，如果很快采取一些有效措施，現在還有希望把全年的通脹率保持在3.6%的水準。