牛經滄海隨記

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大選不會改變牛市大趨勢

(2020-10-24 19:50:38) 下一個

大選不會改變牛市大趨勢
2020-10-25
牛經滄海

風險提示
理財有風險,投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。

【回顧】
在10月11日我們指出,“下周SPY在343至355之間,QQQ在285至297之間,DIA在283至291之間。”
結果SPY收345.78,QQQ收284.75, DIA收283.33,小幅震蕩收跌。
九月至今的調整在一定程度上歸因於大選。周一離大選還有6個交易日,市場將會如何反應?

【大選的三種結果引發波動率放大】
為什麽大選會放大市場的波動率?大選前後,都會有部分投資人博弈自己對大選結果的預判。
一部分人下注民主黨贏得兩院與白宮,因此期待財政刺激會大於3萬億,下注綠色能源,材料, 危機企業以及僵屍企業。今年太陽能板塊領漲,從三月低點已經上漲超過200%之多。根據劫富濟貧的理念,AAPL, AMZN, GOOGL,FB將會受到抑製。資本利得加稅計劃可能會引發短暫的拋售。企業加稅會實質上減少賺錢企業的淨收入。
一部分人下注民主黨贏得白宮,保住眾議院,因此期待財政刺激會在2萬億左右。目前市場主流投注這個賽道較多。由於兩院製衡,大幅加稅與財政刺激都將困難重重。
第三種結果則是維持選前格局,共和黨保住參議院,白宮。那麽,財政刺激也許在2萬億以下。前麵下注綠色能源,材料,危機企業以及僵屍企業選後將會大幅調倉。
無論哪個結局,選前選後都會有人布局錯誤,需要重新調整,因而引發波動率放大。一般而言,市場在執政黨連任的情況下表現最好。
【大選不會改變牛市大趨勢】
根據過去的曆史表現,大選會放大市場的波動率,但不會改變牛熊大趨勢。目前美股剛剛走過牛市早期(單邊上漲階段),正處於中期(震蕩上漲階段)。
大選或者會加劇震蕩幅度或延長震蕩時長,但最終會回歸正常軌跡(圖a)。
10月4日,我們在《納指100的修正時長與幅度》中框出的調整範圍仍然有效(圖b)。
工業生產指數及新屋開工指數等強勁反彈, 可望延續,大市通常也會延續牛市(圖c, d)。強勁反彈, 可望延續,大市通常也會延續牛市(圖c)。
散戶投資者剛剛從看熊轉向看牛,看牛35.7,看熊33,差值2.7,而熊市到來之前,這個差值會到20以上, 莫非散戶變得聰明起來,可以預知熊市(圖e)。
最後,VIX仍然處於高位,正好說明市場對大選的震蕩有所顧忌,而一旦靴子落地,最終會回歸常態點位16至17附近。

(a)大選日前後NDX表現(粗藍線為均值,粗紅線為今年走勢,10/26及以後為牛市曆史均值)

 
(b)納指100NDX 2020 vs 1999:見底點為起始日,其後300交易日走勢
 
(c)工業生產指數強勁反彈
 
(d)新屋開工指數強勁反彈
 
(e)散戶投資者剛剛從看熊轉向看牛(看牛35.7,看熊33,差值2.7)
 
(f)VIX仍然處於高位
圖1。大選前後牛市大趨勢的三重支持:曆史參考,經濟複蘇,市場情緒

結論: 因為投資人選前會根據自己對大選結果的預判調整配置,選後會有一波根據實際結果再調整,市場波動率加大是必然的。不過,這些調整隻是局部的,目前的牛市大趨勢不會改變。

【專題細分ETF組合入選以來的表現】
5月13日所選14支ETF整體ITD回報30.23%,整體超越大市(SPY)7.44個百分點。其中,創新科技龍頭ARKK回報76.7%,中國互聯網KWEB 回報431.54%,大幅超越大市。
 

  
圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽

【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】
7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報15.86%,整體超越大市(SPY)8.38個百分點。
2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據,所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。
實操持倉已經剔除ILMN, REGN, 換進遠程醫療概念LVGO,大眾基因檢測概念NVTA。
 

     
圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽

【後市觀察】
大選前市場以震蕩上行格局為主,下一次大幅波動應在11月初。下周SPY在342至351之間,QQQ在281至295之間,DIA在282至288之間。
中長期看漲不改。
注:本投顧短期指1至8周;中期指2至6月;長期指2至4季。

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評論
shanyao 回複 悄悄話 謝謝。我的401k現在有65%是現金。如果是你,現在會去買指數基金了嗎?買多少合適?
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