巴菲特投資學大全集

五、對巴菲特投資策略的學習體

　　毫無疑問，是巴菲特讓我生存了下來，是因為堅持巴菲特的價值理念看待市場，所以即使A 股大跌，我也能夠在大跌中贏利；是因為價值投資理念引導了我，哪怕是買茅台，包括很多種股票，雖然A 股從2000 點跌到1000 點，但是很多人的資產漲了倍數，這就是巴菲特理論在中國成功的東西，因為巴菲特理論使很多投資者規避了中國股市的熊市。巴菲特的理論對我的影響非常深，我基本上讀過巴菲特每一本書，也看過他每一個股票的走勢。中國的很多投資者因為不相信巴菲特的理念，後來很多都破產了，因為他不懂得價值在哪裏，所以市場拋棄了他。

　　即使你現在開始學習巴菲特理論，並奉行巴菲特的價值投資理念，我相信，在今後充滿希望和夢想的中國股市，你將會取得巨大的成功。

　　成功投資來自於實踐

　　巴菲特的投資生涯基本上是一帆風順的，對自己看準的事情他總是胸有成竹、堅持到底。所以沒有大多數人在買了股票後惶惶不可終日的感覺。他超人的篤定來自於強大的內心力量，更來自於他經過實踐後的正確經驗。巴菲特提出，自從20 世紀80

　　年代以來投資人浮遊在各種不同的投資分析方法之間，如小資本化、大資本化、成長法、價值法、動態法、產業循環法等。事實證明這些方法並非一無是處，但大多數時候它們並不能讓自己的追隨者逃過大劫成為常勝將軍。真正的方法來自於自己而非他人。巴菲特務實的態度與簡單的方法為他帶來前所未有的成就。就在那些投資人和投機家熱衷於尋找股市的新方法和訣竅時，巴菲特已經悄悄地積聚了上百億美元的財富，而他還沒有發表過任何驚世駭俗的言論呢。巴菲特簡單投資的核心隻有兩個字：理性。

　　巴菲特與索羅斯雖然都是在股市上輝煌的，但前者崇尚的是理性投資，一直是非常平穩的；而後者則是典型的豪賭派，大起大落、大輸大贏。對普通的投資者而言應該將巴菲特作為學習和效仿的對象，而索羅斯的做法可能放在電影裏看會更安全一點吧。

　　巴菲特從來沒有賭徒的心理，他也不會將投資股市作為一種短期行為。在他看來，投資就是一種企業經營活動。他的投資哲學是建立在一般常識的基礎上。巴菲特投資策略策略看似簡單，然而卻是巴菲特一直遵循的金科玉律，你也許會以為這不是人人都能做到的。天才與白癡隻有一步之遙，差就差在那麽一點點而已，所以你也需要多做額外的工作。

　　善於決策者贏

　　巴菲特一直非常坦白地承認自己無法預測股價在短期裏的波動，而他也不相信任何人能做到這一點。他認為每一個將進行股票投資的人都必須做好虧損的準備。他說：

　　投資人都應該明白，股價波動是常有的事。每一個投資人都必須在心理和財務上做好充分的準備，以應付變化無常的市場。巴菲特認為，一個投資者要想在混亂的市場信息中獨具慧眼，就必須有自己的分析與決策能力。他認為隻有當那些優良的公司被不尋常的信息包圍，導致股價被錯誤評價的時候，才是最佳的投資時機。另外，與一般投資者不同的是，巴菲特從來不會花時間去考慮失業率、利率或匯率的變化對股市的影響，而且他也從不讓政治因素幹擾自己的決策。他認為經濟的景氣與波動是正常的事情，就像賽場上的馬，有時候會跑得快一些，有時候又跑慢了一點，完全不必大驚小怪。所以每一個投資者都要好好地向巴菲特學習一下。即使你手中沒有多少的資金，即使你知道自己永遠不可能成為世界的首富，甚至是你根本就不買股票，你也能從巴特的身上學到拿得起放得下的達觀態度。

　　成功的投資者就是藝術家

　　巴菲特在進行每一項投資之前，所做的第一步就是先確定某一行業的某一家企業和其他企業相比較後的相對規模。第二步則是判斷它屬於六大類型公司中的哪一類。

　　這就像是藝術家在創作之前搜集素材的工作，然後要對自己的原始材料進行遴選。隻有做好了這些準備工作，才會胸有成竹地開始下一步。根據自己多年的實戰經驗，巴菲特將企業分為以下六種類型：

　　（1）發展緩慢期：大多數超大型企業和陳舊行業的企業，多屬於這一類型。所以在巴菲特的投資單上，很少有這類型的企業。他認為，如果公司發展不快的話，它的股價就不會上漲，所以在它身上浪費時間也就沒意義了。

　　（2）穩健適中型：這類型企業也多是一些大型企業，它們的發展速度比起緩慢發展型企業來得快，有時候年增長率可能達到10％至12% 之間，但比起發展迅速型的則要遜色許多。如果想投資這類型的企業，關鍵就是要看買入的時機，如果時機好，價格適中的話，就會收到十分可觀的投資回報。

　　（3）發展迅速期：這類企業是巴菲特最喜歡的，尤其是那些規模小、活力強、年增長率能保持20 ％至25% 的企業。如果在這些企業中進行明智的選擇，就很有可能發現那些能上漲到10 倍、40 倍甚至是上百倍的股票。隻要你選中一兩隻這種股票的話，很有可能就大賺一筆了。

　　（4）周期起伏型：這種企業主要集中在那些受到經濟形勢影響較大的行業，如汽車、航空、化工、電力、鋼鐵等。巴菲特認為，對那些周期起伏型企業的股票要慎重對待，掌握好收購的時機。如果投資人就是這個行業的從業人員，或是對這個行業有相當的了解，不妨試著投資這一類型的企業。

　　（5）可能複蘇型：這些企業都是經曆過動蕩時期，有很慘痛的教訓，看上去幾乎是快倒閉了，在這些企業麵前擺著兩條路：生存或是死亡。如果能給它們注入新的資金與管理，它們可能憑著頑強的生命力迅速複蘇，也或者就宣告破產，關門大吉。這些企業的股價一般都可能已經處在曆史的最低點，所以一旦它們起死回生的話，投資者也就可能大賺了一筆。這些企業通常都具有雄厚的基礎，隻要有大資金注入，它們複蘇的希望還是很大。而巴菲特也曾從這類型的企業賺取了極大的收益。例如他當年大量購買克萊門斯公司的股票，就是一個十分精彩的個案。

　　（6）資產隱蔽型：巴菲特認為，在很多公司中，都有一般人很容易忽視的隱蔽性財產。它們包括了現金、房地產、技術及特許權等。在通常情形下，這些東西有可能會被低估的，因而不容易被人們注意。如果一個精明的投資者能在市場還沒有充分認識到這些公司的隱蔽價值時購進股票，今後很有可能會大有斬獲。許多可能麵臨破產的公司，也會有這類型的財產還未曾被發現。需要說明的是，任何企業可所處的階段並不是一成不變的，有時候它們的變化可能比你想象的要快得多。因此，投資者在進行投資決策前，首先要對企業的過去、現狀及未來作出理性的分析與判斷，隻有這樣，你才能真正選出那些能給你帶來回報的企業。

　　簡單一些，勝算多一些

　　巴菲特認為，保守的方法必須以事實和推理為依據，而不是表麵上的動作所能替代的。巴菲特看似十分冒險的長期投資法，就是建立在對企業的全麵了解和評估之上，他不會因為外界的幹擾而去改變自己的投資方案。不管他的投資方法是傳統的還是非傳統的，也不管外界怎樣看待自己的行為，他認準的事就會堅持下去。所以對巴菲特來說，理性永遠是都是第一位的，他寧願在購買任何股票之前精挑細選，然後一旦出手，他則是完全可能做到超凡脫俗，對那些暫時可能影響股價的事件則漠不關心。

　　時刻為成功做好準備

　　巴菲特認為，在現今股市起伏動蕩的時候，如何避免投資上的大起大落顯得尤其重要。而他的投資哲學是經受了火煉的真金，其品質更為可貴。與一般的投資者不同的是，巴菲特從不進行任何盲目的投資，他總是會花大量的時間研究企業的特質，以確保自己的投資能獲得穩定的回報。他將自己看成是自己參股之企業的當家人，必要時也會親自參與企業的重大決策。另外，盡管眼看別人賺得盆滿缽滿，他也不會冒險進入那些他認為自己不了解或無法把握的行業。在巴菲特的投資生涯中，竟然沒有一年出現過虧損，這無疑是股票史上的一個神話，可是，他的成功沒有任何僥幸的成分，與人們認為的買股票靠手氣的說法毫不沾邊。據說巴菲特每天要閱讀10 份報告，而實際上每年被伯克希爾公司選擇的企業不過兩三家而已。巴菲特選股之用心，絕非那些每天都要變換手裏投資組合的經理人所能及的。臨淵羨魚，不如退而結網，如果你羨慕別人的成功與財富，不如從此開始努力苦練內功，等待時機來臨時，才能將其牢牢地抓在手裏。

　　不做賭徒巴菲特進行的幾乎都是長期的投資，所以他幾乎在確認自己的投資確實沒有任何風險的時候才出手。在他看來，如果一項投資有風險的話，你要求再高的報酬率也是沒用的，因為風險本身不會因此下降。在過去的幾十年裏，巴菲特的投資事業幾乎沒有過任何大起大落，而是一直以穩健的速度發展。對那些可能在短期內帶來超高回報，同時也麵臨高風險的股票，巴菲特一直回避。他的愛好是尋找那些可靠的股票，然後以盡可能低的價格買進，盡可能長久地持有，然後看它的價值一天天地增長。曾有媒體這樣評論：隻要巴菲特一說話，全世界都在傾聽。可是大多數經理人與散戶投資者卻認為巴菲特這種太過保守的做法不值得效仿，因為他們都太想在短短的幾天或是幾個月裏得到盡可能多的收益。這種賭徒的心理與做法，決定了全世界雖然有無數的投資者，卻隻有一個巴菲特。

　　長期製勝的法寶：遠離市場透徹研究巴菲特投資策略，會發覺影響其最終成功的投資決定，雖然確實與“市場尚未反映的信息”有關，但所有信息卻都是公開的，是擺在那裏誰都可以利用的。

　　沒有內幕消息，也沒有花費大量的金錢。是運氣好嗎？就像學術界的比喻：當有1000 隻猴子擲幣時，總有一隻始終擲出正麵。但這解釋不了有成千上萬個投資人參加的投資競賽中，隻有巴菲特一人取得連續32 年戰勝市場的紀錄。

　　其實，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡單的操作方法背後，你其實能悟出深刻的道理，又簡單到任何人都可以利用。巴菲特曾經說過，他對華爾街那群受過高等教育的專業人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場，身不由己。所以他最後離開了紐約，躲到美國中西部一個小鎮裏去了。

　　他遠離市場，他也因此戰勝了市場。

　　最難的功夫——自我控製成功的交易者總是張著兩隻眼，一隻望著市場，一隻永遠望著自己。任何時候，最大的敵人，就是你自己。校正自己，永遠比觀察市場重要。

　　向控製自己下工夫！心理控製、行為控製的重要性怎麽強調都不過分，隻要能過這一關，就成功一半了，這點做不到，其他部分做得再好都沒用。

　　要成功首先要有能力控製自己的行為。做不到這一點，無人能幫你。也不可能邁出這最後半步。

　　在紛繁複雜的股市上要做到輕鬆決策實在不是件容易的事。無知、無畏者，他可能行；一知半解，難行；真知者（跟市場盡量融為一體，以自己的視角讀懂市場），易行。我們要成為一名真知者，還有許多路要走。

　　拿不住單，從市場的角度看，是對市場趨勢的發展過程細節波動理解不深刻造成的。如果中間趨勢的發展一切都在我的“掌控”中，那還有什麽拿不牢的？

　　在市場有利的時候，你必須學會習慣於獲利，這是區別交易者是否成熟的一個重要標誌。假設你的成本是8 元，市場價格現在是80 元，但是仍然低於其本身的價值，你是否會堅定地持有？很多的交易者在獲利的時候惴惴不安，而虧損的時候卻心安理得，這樣如何能夠長期穩定地獲利？

　　向控製自己下工夫！對賠錢的恐慌常使人違背原則，具體表現是經常止損割肉，頻繁交易。追求做得正確比老想著賺錢賠錢更重要！

　　靈活投資的態度依照你所購買的企業類型靈活性地進行投資，但永遠也不要以比企業本身價值更高的價值來買。計算一下這個企業現在值多少，發展下去會值多少，然後問自己：“我有多大把握？”十之八九你不能肯定。盡管有時候終場鑼聲響起了，而你幾乎就已經看到錢落在你的口袋裏了。

　　那麽在股市裏如何才能講求靈活性呢？具體而言，應當從以下幾方麵入手：

　　第一，活學活用。當我們掌握了具體分析的原則之後，如果把它運用於實踐，肯定會出現理論與實際相脫節的地方。在多數情況下，理論沒有錯，實際也沒有錯，不過是我們把理論所適用的範圍弄錯而已，或者忽略了理論適用的時機，以及在眾多影響因素中沒能把握主要因素等等。所以在中外股市裏都有一句流行的諺語，那就是：

　　“市場永遠正確，錯誤的隻是自己！”

　　第二，不能墨守成規。股市理論是打開成功之門的鑰匙，可是要掌握它並不是一件輕而易舉的事。因為囫圇吞棗，或是一知半解墨守成規地理解往往會曲解理論的原意。

　　第三，重視現實，把握機會。我們知道，影響股票價格的因素非常之多，不但有經濟景氣指數、利率政策、匯率變化、通貨膨脹、財政開支，還有政治局麵、投資機構的行為、市場因素、投資者的從眾心態等，多種因素摻雜在一起才影響著股市的變動。

　　§§附錄　巴菲特年報中的教