巴菲特投資學大全集

三、查理·芒

　　查理· 芒格是沃淪· 巴菲特的黃金搭檔，有“幕後智囊”和“最後的秘密武器”之稱，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、價值和貢獻也被世人嚴重低估。

　　1跌宕人生

　　1924 年1 月1 日，查理· 芒格出生於美國內布拉斯加州的奧馬哈市，1948 年他以優異的成績畢業於哈佛大學法學院，後來直接進入加州法院當了一名律師，並開始投資於證券以及聯合朋友和客戶進行商業活動，他的一些案例已被編入商學院的研究生課程。在經曆一次成功買斷後，芒格漸漸發現收購高品質企業的巨大獲利空間，一家資質良好的企業與一家苟延殘喘的企業的區別在於，前者一個接一個地輕鬆作出決定，後者則每每遭遇痛苦抉擇。

　　芒格此後開始投身房地產投資，並在一個名為“自治社區工程”的項目中獲得人生的第一個百萬美元。但有趣的是，伯克希爾卻從來不做房地產方麵的投資。芒格從1978 年起，擔任伯克希爾－哈撒韋公司的副主席至今。

　　芒格的個人生活曾經十分艱難，甚至可以說是淒慘。他幾乎經曆了一個人所能經曆的所有苦難和不幸。

　　在年輕的時候草率的決定使他步入婚姻的墳墓，進而成為兩個孩子的父親；剛剛離婚不久，兒子泰迪身患白血病不幸夭折，巨額的醫療費用、失去親人的巨大痛苦使他十分難過；芒格管理的合夥投資公司遭遇了1973 年至1974 年的股市大跌，損失過半；

　　1978 年，芒格因為白內障手術並發症導致左眼完全失明……

　　然而芒格並沒有被這一波又一波的災難所擊倒。芒格和前妻的一個兒子小查爾斯說：“他就是能夠義無反顧地擺脫了這些悲劇的困擾。”查理和格雷厄姆、富蘭克林一樣，也是那種能夠經由地獄抵達天堂的不服輸的人。

　　查理· 芒格比巴菲特大6 歲，他也是在奧馬哈長大的。他的父親曾是一位律師，祖父是一名法官。巴菲特12 歲時曾在祖父開的巴菲特父子雜貨店當童工，巧合的是查理· 芒格那時也在這家店鋪打工。那時候他每周六在雜貨鋪打工，不過直到多年以後他才和巴菲特再一次相見。芒格在店裏也感受到一種思想的洗禮。查理· 芒格說：“沒有誰會在店裏晃蕩，從早上開店一直到夜裏打烊，你始終都會忙得不可開交。

　　芒格開始在大學主修的是氣象學，後來由於戰時縮短學製，芒格在沒有拿到學士學位的情況下又跨入了哈佛法學院，他的同學們都覺得他才華橫溢而又很有主見。在課堂上，假如在沒有準備的時候被教授點名回答問題，芒格就會毫不客氣地說道：“我還沒讀過這個案例呢，但是隻要你把事實陳述給我聽，我就給你說出相關法律條文。

　　芒格從哈佛法學院畢業以後，開始在洛杉磯謀生。但在1959 年，他回到奧馬哈關掉了父親的律師事務所。埃德溫· 戴維斯的兒子也是巴菲特的投資人，他覺得芒格和巴菲特有著太多的相似之處，因而要請他倆一起到一處上流俱樂部聚會。倆人見麵後馬上打得火熱：

　　“沃倫，你最近都在忙什麽呢？”芒格問道。

　　“噢，我開了個合夥公司。

　　“也許我在洛杉磯也能開一個。

　　巴菲特看看他笑著說道：“嗯，也許能行吧。

　　接著兩人又在共同的朋友霍蘭德家裏見了一麵，其間二人依舊談得非常投機。芒格整晚都抱著同一種飲料不放。他談得太投入了，當他舉杯仰頭往嘴裏倒飲料的時候，還不忘舉起另一隻手做出一個停止的手勢，這樣就可以阻止別人打斷自己的高談闊論了。

　　芒格外貌平平，麵色有些慘白，眼睛藏在厚厚的鏡片後麵。盡管他做事過於主觀，並且過度崇尚金錢，但依舊是一個高風亮節之士。他的聰明健談就像把丘吉爾的自信和對生活的恬淡樂觀綜合在了一起。有一次，別人問他會不會彈鋼琴，芒格幽默地答道：“我不知道會不會，因為從來沒試過。”巴菲特從他身上看到一種與自己相似的機智和獨立。

　　夏天，芒格和巴菲特一家一起去度假，兩個人的友情變得更加深厚了，巴菲特經常四仰八叉地躺在地板上，而芒格一邊用電飯煲煮粥一邊和他聊天。

　　巴菲特說自己和芒格有太多相似的想法了，讓人感覺簡直“邪門”了。不過芒格與巴菲特的許多朋友不同，那就是芒格不會像別人那樣對巴菲特頂禮膜拜，並且這一點也正是最令巴菲特欣賞的地方。巴菲特覺得芒格是一見如故的知己，於是力勸芒格也來從事他這一行。他覺得從事法律行業對於芒格來說太過大材小用了，事實上芒格也深有同感。

　　後來芒格開了一家名叫芒格－托爾斯－希爾斯的律所，不過他很少去那裏上班。

　　到了1962 年，當巴菲特搬進凱威特廣場時，芒格也終於開始了自己的投資生涯。

　　後來巴菲特非常困擾地問芒格：登普斯特爾機械製造廠該怎麽辦？芒格並不是格雷厄姆的信徒。他認為，陷入困境的公司，也就是以格雷厄姆式低價方式收購的那種公司，想要改弦更張並不容易。芒格向巴菲特介紹了一個名叫哈裏· 博特的年輕人，說他也許是能解決登普斯特爾機械製造廠難題的人。於是巴菲特在洛杉磯見了他，6 天以後博特就到登普斯特爾機械製造廠任職了。他采取了一係列措施來壓縮成本、關閉廠房、大幅削減存貨。

　　哈裏· 博特幹了許多費心又費力的工作，這些也都是巴菲特沒有精力去做的。他從登普斯特爾機械製造廠業績不佳的車間裏擠出現金來讓巴菲特投資於股票和債券。

　　按照哈裏· 博特提供的模型，巴菲特創建了一個完全不同的企業，這個企業擁有多元化而且穩步升值的多種證券。這也正是巴菲特所擅長的“點石成金”。

　　然而機械廠的種種轉型舉措也造成了一些負麵影響，100 名工人丟了飯碗，而且巴菲特在比阿特利斯鎮遭到了嚴厲的批評。比爾· 奧蒂斯是巴菲特的一位牌友，他曾經對他說：“你解雇了那麽多人，夜裏怎麽還能安然入睡呢？”

　　這對於注重名聲的巴菲特而言，可不是一句簡簡單單的玩笑話。

　　“如果不把他們解雇，工廠就會倒閉。”巴菲特答道，“我一直在密切關注工廠，大多數留下的工人比以前過得更好了。

　　雖然朋友的話聽起來是有道理的，巴菲特還是極其反感別人把他叫做破產清算人，發誓自己“絕對不會”再解雇員工了。

　　最終機械廠的業績給巴菲特掙回了麵子。一年以後，登普斯特爾機械製造廠的規模縮小了許多，不過利潤率卻比以前有了大幅提高，並且還有了價值200 萬美元的證券。1963 年，巴菲特賣掉了機械製造廠，為自己的合夥公司掙到了230 萬美元的利潤，這個數字相當於原來投資額的3 倍。之所以能取得這樣的驕人業績，主要有幾方麵的有利因素：最初較低的收購價格、巴菲特堅持經營的韌性以及博特采取的一係列有針對性的政策。

　　芒格在巴菲特的多次收購活動中擔任他的律師。此外芒格還擁有巴菲特控股的多元零售公司的一些股份。但別的時候，他們的職場道路幾乎是不相交的兩條平行線。

　　芒格自從20 世紀60 年代以來，就一直經營著韋勒－芒格投資公司。像巴菲特最初的公司一樣，這也是一家合夥投資企業，地點位於太平洋股票交易所大樓內一個位置便利但是管道密布的地方。這種辦公室氛圍很稱芒格的心意，因為這充分顯示出芒格對那幫裝腔作勢的公司白領們的不屑一顧。另外一點更是獨具匠心，芒格把秘書安排在辦公室後麵的單人間裏工作，他和他的合夥人則在敞開的前廳辦公。

　　在辦公室裏經常可以聽見芒格向秘書喊道：“給我接通沃倫的電話！”芒格的合夥人艾拉· 馬歇爾感覺到芒格與巴菲特的聯係不斷密切，而且芒格也想成為巴菲特的合夥人。但奇怪的是，他們在職業上的聯係是非常意外的。他們各自買了洛杉磯一家名叫“藍帶印花票證公司”的股票。巴菲特為自己買了一些這家公司的股票，也為伯克希爾－哈撒韋買了一些。到70 年代初為止，巴菲特已經成為藍帶公司的最大股東，而芒格則是這家公司的第二大股東。

　　藍帶公司是典型的美國商業產物。它向超市收費，向超市發售它的購物券，然後用“免費”的烤箱、草地椅以及類似的物品來回收這些購物券。巴菲特對烤箱沒有什麽興趣，他感興趣的隻是錢。

　　藍帶公司之所以如此富有吸引力是因為其在前端收取了現金，但是可以在很長的時間期限內分批地償還這筆錢。由於它的客戶已經提前購買了購物券，而這些購物券經常被顧客塞進抽屜裏就忘掉了，所以在這段期間內，藍帶公司就能夠無償地使用這筆浮存金。對巴菲特來說，藍帶公司就像是一家還沒有受到監管當局控製的保險公司。

　　藍帶公司的保費收入每年就能達到1.2 億美元。這樣一來，對於巴菲特而言，除了在伯克希爾－哈撒韋擁有的大量財富之外，又多了一個充裕的現金來源。他和芒格都加入了藍帶公司的董事會，接管了董事會的投資委員會，並且開始運作這些浮存金。

　　對巴菲特來說這可是一場危險的遊戲。他手裏掌管兩個金庫，但是兩個金庫的經營目標很可能是矛盾的。不過，讓人感到奇怪的是，由於巴菲特一向愛惜自己的羽毛，這種危機從來沒有在他身上真正發生過，他和他的好友正享受著買入廉價股票帶來的巨大快樂。當巴菲特偶爾待在加州的時候，兩人會聚在一起，就挑選股票帶來的簡單快樂談上很長時間。

　　雙劍合璧

　　巴菲特的一個朋友這樣形容芒格說：“芒格這人非常有趣，不過也很清高。”“他信奉一種貴族式的觀點，認為這個世界上有一群出類拔萃、極富才華而且事業有成的精英，他自己也是其中之一。”芒格總是開玩笑說想要建立一個“芒格王朝”，當他與第一任妻子離婚以後，就開始閱讀各種廣告，期望能找到一位理想的再婚對象，之後和第二任“皇後”養育了8 個小芒格王子和公主。芒格的生活相比其他在奧馬哈的好友來說要豐富精彩得多了，他經常遊曆世界各地的名山大川，以釣鱒魚、北梭魚以及大西洋鮭魚為樂。他經常在加州俱樂部裏舉辦聚會，並且常常是聚會上當然的主角，尤其是當他灌下一杯葡萄酒以後。在貝艾斯舉行的一個晚會上，芒格一個人聲如洪鍾，滔滔不絕地說著一些老掉牙的故事，隻有他自己陶醉其中覺得非常有意思。主人對他的好友艾拉· 馬歇爾說：“你能讓芒格閉嘴嗎？別人都插不上話了。”巴菲特以及很多其他的朋友在聽到芒格關於黑洞和愛因斯坦的滔滔不絕的演說都會頭疼，更別提芒格那不可一世的傲慢態度了。有一回，巴菲特的朋友羅克珊妮· 布蘭特說她知道的洛杉磯的醫院唯有錫達西尼亞醫學中心一家，芒格立即毫不客氣地回應說：“那是因為你是猶太人。”芒格的外表看上去像個嚴謹的心理學家，但實際上他的行為卻像一個不諳世事的小孩子。他時常能夠看透造成許多現象背後的原因，例如人們無力改變自己的思想狀態或者是他所謂的“與生俱來的偏見”。芒格的洞察力曾經對巴菲特產生了很大的影響。巴菲特在理解和運用這種思維方式的時候比芒格顯得更自然。巴菲特確實是一個能夠克服一個人的“第一印象偏見”的偉人。

　　巴菲特與芒格這對黃金搭檔創造了有史以來最優秀的投資紀錄。在過去40 年裏，伯克希爾股票以年均24% 的增速突飛猛進，目前市值已接近1300 億美元，擁有並運營著超過65 家企業。

　　在一次破天荒地接受一家美國媒體專訪時，芒格仍然把這一切首先歸功於巴菲特：

　　“在過去近50 年的投資長跑中，他始終表現出超人的聰穎和年輕人般與日俱增的活力。

　　巴菲特形容查理：“當他在商業上越來越有經驗的時候，他發現運用小卻實用的方法來規避風險。

　　芒格借助他在其他領域取得的經驗和技巧，在房地產開發與建築事業上收獲不少。而這時的巴菲特正在籌措自己的巴菲特合夥基金。與芒格早已與一些合作夥伴建立密切關係不同，巴菲特此前一直是自己經營。遇到芒格時，巴菲特才29 歲，芒格是34 歲。

　　兩人一見如故並成了好朋友。“查理把我推向了另一個方向，而不是像格雷厄姆那樣隻建議購買便宜貨，這是他思想的力量，他拓展了我的視野。我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，否則我會比現在貧窮得多。”巴菲特說道。

　　芒格也承認他們共同的價值取向。“我們都討厭那種不假思索的承諾，我們需要時間坐下來認真思考，閱讀相關資料，這一點與這個行當中的大多數人不同。我們喜歡這種‘怪僻’，事實上它帶來了可觀的回報。

　　他們經常互通電話，徹夜討論投資機會。“芒格把商業法律的視角帶到了投資這一金融領域，他懂得事情的內在規律，能比常人更迅速準確地分析和評價任何一樁買賣，是一個完美的合作者。”一位合夥人感歎道：“查理與沃倫比你想象的還要相像，沃倫的長處是說‘不’，但查理比他做得還要好，沃倫把他當做最後的秘密武器。

　　兩人雙劍合璧導演了一連串經典的投資案例，先後購買了聯合棉花商店、伊利諾伊國民銀行、茜氏糖果公司、維科斯金融公司、《布法羅新聞晚報》，投資於《華盛頓郵報》，並創立新美國基金。此後芒格成為藍帶印花公司的主席，並在1978 年正式擔任伯克希爾－哈撒韋公司的董事會副主席至今。