縱橫股海

鋼鐵股投資策略與技巧

　　一、行業背景

　　在重工業化以及城鎮化進程中，國民經濟的快速增長決定了未來鋼鐵的需求不會減弱。預計未來3年，我國粗鋼的需求量每年至少增加4000萬噸，年複合增長率將達到9.52%。同時，這個時期的產能擴張增速將持續放緩，產能利用率將逐步上升。據此判斷，在國內需求強勁與產能擴張放緩的雙重作用下，我國鋼鐵行業的供求關係將從供大於求轉向供求平衡，鋼材價格將呈現穩中有升的態勢。

　　在鐵礦石、生鐵、廢鋼、煉焦煤等原燃料價格不斷上漲的背景下，鋼鐵行業進入了高成本的運行時代。2008年進口鐵礦石的協議價格上漲了65%，煉焦煤價格上漲20%~25%，將帶動綜合成本上漲13%~19%。在噸鋼利潤不變的前提下，企業毛利率和投入資本收益率將呈下降趨勢。

　　由於鐵礦石價格的暴漲，導致我國鋼鐵行業麵臨的原材料壓力急劇增加，這無疑增加了該行業的投資風險。但是，因為全球鋼材供需目前尚為良好，行業新增成本有望轉嫁下遊。國內外大型鋼鐵企業紛紛大幅提價，通過價格漲幅基本可以消化鐵礦石價格暴漲帶來的成本壓力。因此，該行業在2008～2009年仍然可以參與投資，但投資時需要注意結合市場的整體變化情況。

　　由於全球優質鐵礦石隻壟斷在澳大利亞和巴西的兩三家企業手中，供應商還在進一步整合而強化壟斷。隻要全球需求不衰退，預期未來鐵礦石談判中供應商依然保持強勢，鐵礦石市場仍舊是賣方市場。在成本和價格均大幅上漲的狀況下，該行業具備提價能力、擁有資源優勢的企業可獲得更高的溢價空間。

　　對於與國民經濟發展密切相關的鋼鐵行業來講，國家宏觀政策的調控措施將對行業本身及其上下遊都會產生較大影響，特別是適度從緊的貨幣政策、取消出口退稅的政策和新調整的出口關稅政策等都將對行業的未來增長速度帶來較為負麵的影響。

　　中國鋼鐵行業的產業集中度低是一直製約行業發展的主要因素。產業集中度低，則行業在鐵礦石談判中沒有話語權，定價要受製於人。鋼鐵行業的整合迫在眉睫。

　　根據鋼鐵業協會最新統計數據顯示，我國2007年前十大鋼鐵企業的粗鋼產量約合1.8億噸，占全國的比重從上一年的37.57%下降到36.79%。也就是說，2007年鋼鐵行業集中度不升反降。

　　2008年成本上升的壓力比上一年度更大。這種壓力會促使鋼鐵行業加快其產業整合的速度。中國的鋼鐵企業隻有通過收購、聯合，走大鋼鐵產業之路，並且走出去而更多地掌控上遊資源，才能有更多的發言權及抗係統風險的能力。

　　二、投資策略

　　以下類型的上市公司明顯具有相對投資優勢，值得關注：

　　1.擁有資源優勢，原材料自給率較高的鋼鐵企業，這樣可以降低成本的上升幅度。

　　例如，寶鋼股份（600019）、鞍鋼股份（000898）、武鋼股份（600005）、攀鋼鋼釩（000629）、包鋼股份（600010）、西寧特鋼（600117）等。

　　2.產品定價能力較強的企業。

　　例如，武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼股份等。由於鞍鋼股份還具備成本優勢，在相同估值水平下，鞍鋼股份可獲得更高的溢價空間。

　　3.在行業中占據龍頭地位的鋼鐵企業。

　　這部分企業整合能力強，技術先進，產品溢價能力強。

　　4.鐵礦石生產企業。

　　鐵礦石價格的上漲無疑對國內的鐵礦石生產企業形成行業利好，投資者可以重點關注鐵礦石生產企業金嶺礦業（000655）的投資價值。

　　2008年年初已披露的信息折射出中國鋼鐵業在未來布局、產業結構和競爭路徑上的三大戰略轉型趨向。

　　首先，“沿海戰略”是主導戰略之一。引人注目的是，兩廣鋼鐵基地啟動與國內鋼鐵業重組、淘汰落後產能緊密結合，這是鋼鐵業“集中戰略”的一大進展。我國一直大力提高鋼鐵行業集中度，但集中度卻一直呈逐年降低趨勢，前十大鋼鐵企業產量占全國總產量的比例由2004年的34.7%一路下滑至2006年的29.4%。

　　其次，行業整合將加大生產力布局的調整。2007年，中國進口鐵礦石3.83億噸，中國鋼鐵企業生產的鐵礦石中有51.6％依賴進口。從中國鋼鐵工業布局調整的角度看，鋼鐵向沿海轉移是大趨勢。在沿海建設現代化新型鋼廠，可以借助臨港條件更容易取得運輸成本較低的鐵礦石。從目前情況看，遼寧鮁魚圈鋼鐵廠將在2008年6月份投產，首鋼在曹妃甸的新廠有可能在10月份投產。如果產業集中度能提高，中國鋼鐵企業在采購燃料、原料，特別是能在鐵礦石方麵取得更大話語權。

　　投資者可以看好具有並購能力的鋼鐵龍頭的長期增長空間，看好2008年4月份將啟動整體上市的中型鋼鐵企業。建議中長線投資者關注寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份等龍頭企業，以及攀鋼鋼釩等能通過重組提升公司業績增長潛力的企業。

　　三、重點公司

　　武鋼股份（600005）

　　公司為國內第三大鋼鐵企業，是我國板材主要生產基地之一，也是國內產品品種最全、產量最大的熱軋板卷供應商，國內產品品種最全的專用中厚板生產廠，公司將在國內獨家生產全係列轎車用板，行業競爭優勢突出；未來國家將集中大規模建設電網，對矽鋼的需求將進一步提升，公司作為矽鋼市場巨頭，國內壟斷優勢明顯。二冷軋投產後，其將具備生產高檔冷板及高檔轎車板的能力。由於公司基本麵優秀，該股得到機構資金大規模參與，機構中長線鎖倉跡象明顯，股價也是在上升通道內一路震蕩走高。

　　寶鋼股份（600019）

　　公司是我國最大的鋼鐵公司，擁有海外礦山股權、海運船隊、碼頭港口等資產，還重組了八一鋼鐵集團，並與邯鋼集團共同建設新區項目等。公司是國內最大的汽車用鋼供應商，冷軋汽車用鋼板國內市場占有率為51.7%，汽車板穩定供應天津豐田、廣州日產、上海大眾、上海通用、一汽大眾等汽車廠，並出口到美國GM和歐洲福特等國外知名廠商。公司還涉足核電用材，出資1.3億元組建寶銀特殊鋼管有限公司，主要生產核電蒸汽發生器用管。公司未來提升業績的有利因素較多，能適當消化成本上升的不利影響，預計未來公司業績將平穩增長。

　　四、板塊個股