100倍的網易，和圖2的危機驚喜
今天分享一個投資史上的經典案例——段永平2001年逆勢重倉網易的投資傳奇。這個案例完美詮釋了價值投資的核心理念，在別人恐懼時貪婪，是一場價值連城的孤獨（圖2有驚喜）。
投資背景
時間背景：2001年互聯網泡沫破裂，網易股價從 IPO 發行價15.5美元一路暴跌超過97%，一度跌破1美元
投資金額：200萬美元（自有資金100萬+借款100萬）
買入價格：平均0.66美元/股
持股比例：6.8%（205萬股）
投資周期：8-9年
投資收益：120-140倍回報
賣出原因：資金配置需求，轉投GE和雅虎
為什麽阿段在危機時刻敢去買網易？
1. 網易估值嚴重偏離價值，安全墊很足
- 市淨率僅0.26倍，股價低於每股淨現金的一半，沒有長期負債。即使按清算價值計算，安全邊際充足
2. 段永平有資源和律師確認訴訟影響
- 律師評估表明訴訟潛在賠償金額在公司可承受範圍內
- 網易並不存在係統性的造假舞弊問題
3. 敢去承擔退市風險
- 當時股價跌到1塊錢附近，麵臨退市危機，而段永平認為，“買的是公司，上不上市無所謂”
4. 最重要，他對遊戲非常非常懂
- 當時他們認識的契機是網易要轉型網絡遊戲業務，丁磊找阿段求助
- 段永平憑借小霸王遊戲機經驗，深度理解遊戲。“沒有道理（網易）比我1995年做小霸王時賺的錢還少”
- 預判網遊將隨寬帶普及而爆發
對於這次投資，段永平自己怎麽說？
“從開始買到網易跌破1塊錢滿3個月的那天總共兩個多月…每天的買單可能有一半都是我的（每天隻有幾千股成交），當時確實感覺很孤獨…據說那天賣的人是害怕3個月滿了會被摘牌。買的那個人（指段自己）的想法非常簡單，認為買的是公司，上不上市無所謂。孤獨有時候確實價值連城。”
“0.8美元買網易股票的不單是我一個人，但堅持持有到100美元的就不多，所以發現價值有時候要靠運氣。”
“我當年投網易，幾個月賺了二十幾倍，而且我是全倉的...你說再來一次，我說這個不會。”
曆史上還有類似的危機投資機會嗎？
當然有！圖2驚喜奉上，純看中概領域，就有：
- 2001年的搜狐
- 2019年的蔚來
- 2020年的瑞幸
- 2021年的新東方
因此，培養敏銳的市場嗅覺和足夠的投資勇氣，就有機會在危機中抓住機遇。
