https://cn.wsj.com/articles/how-to-tell-if-the-market-selloff-has-hit-bottom-073ccdcc
James Mackintosh 2025年3月17日 14:01 CST
首先，散戶投資者的情緒已經明顯變得悲觀。根據美國個人投資者協會的每周調查，當前市場上看空者的數量已經超過看多者。而《投資者情報》調查顯示，金融新聞通訊的觀點也更偏向負麵。情緒是一個反向指標，當市場極度悲觀時，意味著進一步下跌的空間可能有限，這通常是買入的好時機。
其次，機構投資者的恐慌情緒還不夠嚴重，尚未達到吸引我重新入場的程度。雖然期權市場上的對衝交易有所增加，顯示出市場擔憂情緒上升，但目前的水平甚至還沒有達到去年夏天日本套利交易突然瓦解時的程度。我喜歡在恐懼情緒導致股市跌得過低時買入，而目前還不是那個時機。 杠杆交易加劇了市場的超調，因為對衝基金和日內交易者通過借款來買入股票，或者被迫賣出以償還借款。在市場觸及重大低點時，使用杠杆的交易者不得不平倉以償還債務，這加速了股市下跌——同時也有助於找到市場底部。 周一的市場行情讓人見識到了杠杆交易解除時帶來的混亂，但根據高盛的主經紀商部門（負責向對衝基金提供融資）的數據，對衝基金幾乎還沒有開始大幅削減債務。杠杆的輕微下降並不足以讓我相信，對衝基金青睞的熱門股票（如大型科技股）會很快反彈。
市場超調基本麵是另一個判斷是否觸及市場低點的信號。高盛首席美國股票策略師大衛·科斯汀將與經濟周期密切相關的周期性股票與防禦性股票進行對比，以判斷市場預期的經濟增長率。他本周的結論是，即便高盛下調了經濟增長預測，股市目前仍未充分反映出經濟明顯放緩的風險。 高盛並不是唯一下調經濟預測的機構。近期疲軟的經濟數據引發了市場對經濟增長的擔憂，並影響了股市。然而，經濟預測隻是基於數據的估算，而非精確的科學，市場是否超調，取決於你對特朗普政策下經濟增長的預期。 認為市場過度擔憂的投資者可能會認為，周期性股票（如福特和通用汽車）目前是低估的。然而，越來越多預測經濟衰退的聲音則傾向於選擇防禦性股票，或者直接退出股市。
該如何決策？特朗普的不確定性顯然影響了一些家庭和企業CEO的支出計劃，但我不確定這種謹慎情緒是否已經大到足以讓經濟陷入衰退。 這是一個難以判斷的問題，因為誰也無法預測特朗普接下來會做什麽，或者這種不確定性本身會在多大程度上拖累經濟增長。上周我寫道，不確定性讓我對市場感到猶豫。本周市場已出現一定程度的“投降式拋售”，這讓我覺得反彈可能更近了。但目前的恐慌程度，仍不足以觸發我的“害怕時買入”的逆向投資衝動。
