一千萬美元一枚大餅。是不是看見這個數字有些暈？感覺我吃了毒蘑菇。
這樣的文章隻有在牛市的時候敢發表出來。而且我敢保證，等到熊市降臨，大餅價格跌去一半以上的時候，有人會拿出這樣的文章來嘲笑我。
這個預測其實不是我做的，而是微策略（MSTR）的總裁Michael saylor做出，他認為大餅，在21年後，在2045年，最終的穩定價格在一千三百萬美元左右。為了簡單起見，我簡化寫為1000萬美元一枚。
和之前那些打嘴炮的預言家不同，Michael是親力親為的，他總共要借420億美元，在未來三年持續買入大餅。而那些借給他錢的機構也樂見其成，願意買這些零利息的債券。隻求五年以後能夠把債券轉成該公司的股票。其實也就是變相的，用杠杆的方式獲得大餅。
他把自己的身家和全公司的未來賭在大餅上的原因隻有一個他堅定的認為大餅將達到千萬美元的價格。而現在他要做的就是在大部分人還不明白大餅真正的價值之前，把他們手中的籌碼全部買走。
因為他眼中看到的千萬美元一枚的大餅，所以現在什麽樣的大餅價格都是白菜價。買起來毫無吝惜手中的美元。目前MSTR每天的股票交易量排在納斯達克前三名。
另外一個預測，大病會達到千萬，人民幣價格的人就是著名的九神指數的發明人九神。
他認為大餅將在2034-2038年之間。突破一千萬美元大關。比Michael更加極端。
我想說的這些預測大部分用的是複合增長率，就是根據過去去預測未來，使用的是回歸模型。如果大餅每年的價格增長維持在30%的話，這些預測都是正確的。隻是人們不適應於指數增長。感覺1,000萬是個天文數字。
未來20年大餅將經曆5次減半。按照過去的曆史，每次減半價格增長三倍左右。所以5次減半之後，大餅的價格將是現在的100倍。
然而如果隻用回歸模型，用過去預測未來其實是很危險的。因為沒有人能夠保證過去的趨勢將持續下去。更加靠譜一點的可能是基於原理的物理模型。
太久遠的事情也很難預測，我們先看看未來10年大餅會不會到100萬美元一枚。就是在現在價格基礎上漲十倍。
未來11年大餅會再次經曆3次減半。所以產量將從今天的450枚每個降低至56枚。今天為了支持10萬美元的價格，每天的流入資金量是4,500萬美元。11年後如果想實現100萬美元的價格，那麽每年天的資金流入量是5,600萬美元。單從新開采量來看是可以實現的。
然而大餅想站在100萬美元的價格上，最主要的賣家是來自於paper hands。就是那些手中現在有大餅的人，他們因為抵製不住財務自由的誘惑，或者因為買房，或者因為想還清貸款，買跑車，周遊世界，或者因為其他消費需求而把手中的大餅賣出。
這些paper hands有多少呢？如果回顧曆史，我們可以看到曾經手中有很多大餅的人，最終都把大餅弄丟了。
一個人從paper hand變成diamond hand鑽石手的轉變，在過去的曆史上，一般要經曆丟失50%以上大餅的過程。就是在市場反複毒打之後，放棄了高拋低吸的夢想，放棄了回撤帶來的恐懼，放棄消費帶來的誘惑。
這個paper hand的比例在早期可能會略高一些，我感覺在最近幾年漸漸低了一些。
大餅的交易過程就是從散戶集中到機構的過程。見下圖就是持有大餅數量較少的人漸漸把大餅賣出給機構投資人。
當然，這些機構投資人包括etf，也包括各個交易所所持有的大餅。雖然這些機構背後也是散戶，我們假設這個數字在未來隻增不減。事實上他們也的確是隻增不減。 Et f的大餅規模總的來說是越來越大。交易所的大餅存量基本穩定在2百萬左右，沒有什麽變化。
剩下散戶（0-100枚）手中的大餅總共有750萬枚左右。問題是這些大餅到底有多少比例在未來會抵製不住瘋狂。上漲價格的誘惑而未售出呢？
為此我在投資俱樂部內部進行了投票表決。投資俱樂部的大部分人可能代表目前幣圈的普遍大餅持有人的狀況。
（投票表格筆誤，是100萬美元）
大部分的選擇是25%或者完全不賣。我們取10%作為計算依據。也就是說在未來十年，在抵達100萬美元價格之前，將有75萬枚大餅選擇套現離場。按照平均價格在50萬美元一枚。那就需要3,750億美元的新資金流入規模。才能把大餅推到100萬美元。
如果是20%左右的大餅選擇套現離場，那差不多需要將近8000億美元的資金。
此外從現在到未來十年，還有挖礦產出。而且為了支持電費，大部分礦工大餅都會被賣出。2024-28產出是每天450枚，28-32是225，32-36是112.5。這樣在未來十年到2034年期間會挖出82萬枚。和paper hand轉手數量是一個數量級。
所以綜合起來，至少需要一萬億美元以上的資金才能把大餅價格再推高一個數量級。這個規模的資金，是微策略，或者ETF機構，吃奶力氣的上限了。我們看金融市場最大的ETF資金量也沒有超過萬億美元。
大餅價格到達百萬美元一枚，需要個別國家央行級別的資金投入才可以實現。如果隻是MSTR和ETF的這些機構玩法，大餅最高隻能止步於50萬美元左右， 除非美元爆發嚴重通脹。十年後，2034年，到100萬美元的時候，大餅的總市值是21萬億美元。基本和黃金總市值基本相當。
至於一千萬美元一枚的大餅。可能要在某些大國法幣崩潰的時候才能實現。太遙遠的事情，超過我的大腦能力範圍，暫時先不考慮。
附錄: 回看曆史的預測結果
原文發表於2017/2/2日 。
《BITCOIN(比特幣)會不會漲到1百萬一枚？》
https://
bbs.wenxuecity.com/archive/2017/tzlc/1167468.html
（2018年此文編輯收錄於 我出版的《會走路的錢》一書，見下圖）
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