往事如煙：一個老留的投資紀事之清零

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往事如煙：一個老留的投資紀事之清零

牛經滄海

01/11/2017

“潮退，裸泳者畢現” ---- 沃倫·巴菲特

當你離開工作四五年的地方的時候，難免會注意到一些平常沒有看到的細節。那天我手中抱個紙箱，裏麵是我最後的一些書籍文具以及幾年建立起來的股市夢想。從20樓朝向時代廣場電子廣告牌的辦公室下到一樓大廳，注意到前台兩瓶雅致鮮花，芬芳襲人。大廳兩側的牆上懸掛很多名畫將要拍賣。我放下紙箱，認真地觀賞一番。名畫固然驚豔，但拍賣這些藏品的主人的名頭更加響亮，或者說曾經如此。據說是著名老虎基金的創始人朱利安·羅伯遜。

朱利安·羅伯遜，曾以區區200萬自有資金，募集600萬於1980年創立老虎基金，至1998年基金規模膨脹至220億，共有老虎（Tiger）基金，美洲豹（Jaguar）基金，美洲獅（Puma)基金, 獅子（Lion)，虎貓（Ocelot)五隻猛基金，風頭蓋過索羅斯的量子基金，一度擔當對衝基金的老大。水能載舟，亦能覆舟。他的迅速崛起與轟然坍塌，也許同樣歸因於他的猛與狠。1998年的俄羅斯盧布貶值及長期資本管理（LTCM）事件開始將老虎基金推向下坡。而最後葬送他的正是他在股市裏堅持“價值投資”理念。1999年至2000年初，瘋狂的網絡泡沫淹死無數的價值投資信徒，首當其衝的正是堅定做空科技新貴的衝基金老大，朱利安·羅伯遜。

其時，我正沉浸在角力的另一方，在泡沫中如醉如夢。離職之後，買賣不必申請，正可放手一搏，隻恨離職太晚。每天從6點開始登錄彭博終端（Bloomberg Terminal Pro) 閱讀一夜的各家研究報告，特別是行業報告，尋找各種支持泡沫的解釋。依據這些報告，我堅定重倉投資在寬帶（JDSU）, B2B (ARBA), 3G (QCOM)，躊躇滿誌，盤算想著何時可達０.１B的小小目標。

然而，所有的牛市都會終結，隻是她的任性超乎想象，輕輕的來，忽忽的去，似一片雲，撩起你激情萬丈，她卻悄然躲得不見蹤影。你誓言放下，她又晃悠回來。

其興也勃，其亡也忽。大致是2000年３月１０日那指曆史性新高之後，牛市不見了。經曆了盧布貶值，長期資本管理倒塌，亞洲金融風暴，讓我自以為足以應付一切股市的危機。我已經習慣了她愛玩捉迷藏，每次下跌中的反彈，都會卯盡所有，希望重拾遺夢。美夢進去，惡夢醒來。不出一年，那指從５３１２栽倒１８２０點，其中至少有５次超乎２０％的反彈。信念與阿基米德杠杆，曾經撬起我的美夢，如今讓我的十個賬戶基本清零。

任何一個投資理念與方法，都會有失靈的一天。“潮退，裸泳者畢現。”網絡大潮退了，我與我的夢失散天涯。