本文為複旦大學中國經濟研究中心主任張軍6月20日在FT青島國際經濟高峰論壇上所做的主題演講。演講原標題為《當前中國的經濟減速與治理思路》。張軍認為，要阻止中國增長減速，就必須確保競爭性行業生產率的可持續增長。這就要求競爭性行業的非國有部門和中小企業能夠實現跨行業的資本流動。以下為全文：
我想跟大家分享一個非常重要的題目：無論是在學術界、媒體界，大家都關心中國經濟的減速。
經濟的減速在中國到底是一個什麽現象？是不是中國經濟已經進入到減速的周期或者或減速的區間？經濟減速是需求的原因導致的呢？還是由於供給方麵的原因？我覺得這些問題，對我們政策製定的方向，治理的方向都非常地重要。
首先我想大概描述一下現在經濟減速的基本情況跟態勢。第二，我想對經濟減速的解釋做一點評論，特別是對現有的看待經濟減速的一些看法，做一點簡單的評論。然後我想問自己一個很重要的問題，中國經濟減速時代有沒有到來？然後我來做一些關於經濟減速現象原因的討論，最後我想對中央政府的政策做一點建議或者批評。
三種解釋
2007年之後中國GDP增長率有明顯的減速現象。2012年中國經濟的年度目標增長率是7.5%，現有的估計值為7.8%-8.4%。往前看的話，增長減速現象至少在2007年甚至之前就可以觀察到，理由是通貨膨脹壓力和預期的持續存在。通貨膨脹壓力製約了增長的空間。從2010年開始，政府將抑製通貨膨脹作為首要任務。
國際上對中國經濟的預測也是如此，無論是世界銀行、IMF還是聯合國，大家認為中國經濟2012年會比較差，實際是有個減速的趨勢。2013年會好一點，因為估計2013年歐債危機情況會好轉，美國經濟會好一點，但是有不確定性。
現有的經濟增長減速的現象，很多人都看到了，隻是對於原因，大家的看法不一樣。第一種看法認為這是很正常的自然現象。中國經濟跟發達國家的差距在縮小，總量上已經是超過日本。按照這個速率，我曾經做過一個比較保守的預測，2010年中國經濟總量應該可以跟美國持平，人均GDP是美國的1/4。現在我們在跟發達國家，即所謂“前沿國家”的差距在縮小。經濟學有一個說法是“收斂理論”，越靠近這個牆速度越慢，離這個牆越遠可以跑得更快。發展中國家有一個空間可以追趕。這種解釋認為減速很正常，中國經濟的“分母”已經很大了，不可能跑那麽快，減速是一個正常的現象。
第二種比較流行的看法是歸因於外部震蕩。中國的減速是因為外部原因引起的，全球現在經濟都不好，中國經濟有一塊是出口（當然我一直做研究認為，出口的功能被誇大了，中國經濟出口總量很大，大概占GDP的40%，但是附加值隻有12%。我們做了很多的研究。實際上其影響不大，大概影響三、四百萬人的就業，對GDP的影響不是那麽大。）這種說法認為，外部的需求在下降，全球經濟增長乏力，中國經濟因為一直是靠外部需求，所謂的“三駕馬車”拉不動了，所以經濟自然就減速了。
第三種解釋的邏輯是一樣的，隻是把重心轉移到了國內，認為是貨幣政策導致的。實行貨幣緊縮，就不能放貸，就抑製了國內的需求，無論是投資還是消費需求，特別是投資需求受到抑製。很多人認為，政府現在放開，中國經濟減速的趨勢就會停止。但我還是要說，即使貨幣政策放開，通脹的壓力馬上又會起來，背後減速的原因還是沒解決。
減速時代是否到來？
那麽，中國經濟減速時代有沒有到來？中國是一個大國經濟，中國經濟最大的亮點是“尺寸”特別大。當然我們說“尺寸”大，是經濟很重要的特點，人均水平相對就比較小。所有進行經濟增長預測的理論，都是用人均水平來預測的。現在有很多討論說，中國經濟減速是不是已經到來？因為中國經濟分母已經很大，已經到了世界第二的水平了。哈佛大學教授珀金斯（Dwight Perkins）2010年發表了一篇論文，他認為，所有人均收入達到1萬-1.6萬美元（指按照2000年的購買力平價）的國家，其增長速度都必然下降到5%或者更低。按照他的估計，中國現在的人均GDP大約是7000-8000美元，這意味著中國還將再有10年的高增長期。亞洲開發銀行也有類似的預測，認為考慮到目前實際的收入水平，中國從現在到2030年的GDP增長率的下限為5.5%。
預測增長減速的理論是“收斂假說”：根據“收斂假說”，一個低收入國家的潛在增長率不是依據其人均收入的絕對水平來推算，而是由它與高收入國家的人均收入的差距來決定的。換句話說，重要的不是高低，而是距離，低收入國家收斂於“前沿國家”的速度是它與前沿麵之間的“距離”的函數。而度量這個距離的最簡單的方法是對照這個低收入國家與“前沿國家”（一般以美國為代表）人均GDP的相對差距。
按照購買力平價估計，中國目前的人均收入是美國的1/4。曆史上看，那些人均收入與美國相差1/4的經濟體之後都曾經能保持多快的收斂速率呢？為了找到這一經驗值，蘇布拉馬尼亞（Subramanian）2011年以人均GDP相當於美國的1/4或者30%為準則，從“佩恩表”（PWT）的數據庫中發現有25個經濟體符合這一標準。其中有8個經濟體（日本、香港、韓國、台灣、葡萄牙、西班牙、希臘和德國）在20年的跨度裏實現了人均GDP較快的（高於5.5%）的增長率。
研究還發現，在那些人均GDP達到美國的1/4之後，其人均GDP增長率不低於（快於或接近於）之前20-30年的平均水平的經濟體在6個數據齊備的國家和地區（巴西、韓國、台灣、馬來西亞、羅馬尼亞和秘魯）中有4個，隻有巴西下降了2.6個百分點。
最近有三位加州大學的經濟學家Barry Eichengreen, Donghyun Park 和Kwanho Shin發表了一篇非常有趣的文章，叫《什麽時候快速增長的經濟體開始減速》（When Fast Growing Economies Slow Down）。 論文中準確地給出高速增長的經濟在什麽時候出現減速的參數。文章定義了減速的含義並使用“佩恩表”（Penn World Tables）的數據庫進行統計分析，結果發現一個高速增長的經濟體減速的最大可能性發生在人均GDP為美國的58%的時候（2005年的不變國際價格），之後增長率平均會減少2個百分點。
“佩恩表”的數據表明，2007年，中國的人均GDP是8511美元，還隻有美國人均GDP的19.8%，離增長減速尚有很長的距離。如果中國可以一直保持下去9%的增長速度，而美國人均GDP的增長率維持在1.9%，那麽中國經濟開始減速的時間就會是在2023年，因為那時中美兩國的人均GDP之比正好為58%，中國減速的概率是75%。
那麽，中國未來10年可以維持9%的增長率嗎？大多數人認為不可能，減速會大大提前，而我認為未來十年維持高速增長（8-9%）的可能性很大。
原因何在？
中國跟發達國家人均資本存量的差距非常巨大，所以趕超空間非常巨大。現在的問題是，為什麽在過去五年裏中國經濟已經開始減速了？我們需要重新考慮，減速在中國發生的原因是什麽。是因為中國總量大了，開始出現收斂的現象嗎？我認為不是。
我認為主要不是總需求的原因，因為不然的話，刺激總需求的政策不會引起通貨膨脹；主要原因在供給方麵，簡單地說是勞動生產率的減速引起的。
我的看法是，中國每年有巨大的固定資產投資，為什麽過去五年經濟在減速？我想隻有一個原因可以解釋，就是勞動生產率的增長率在下降。因為投入多了，而經濟在減速，所以一定不是因為投入的原因，一定是因為生產率下降了。
總量勞動生產率的變化是兩部分的變化合成的：資本-勞動比（勞均資本）的變化和全要素生產率（TFP）的變化。這些年，資本勞動比在持續上升，所以，全要素生產率的減速一定是主要原因。
這些年來，為什麽總量的全要素生產率（TFP）出現減速？全要素生產率的增長一般由兩個原因引起：第一，長期的技術進步；第二，要素的跨部門流動。我的觀察是：要素的跨部門流動受阻是這些年來中國的全要素生產率減速的主要原因。
中國在過去30年當中，全要素生產增長還是不錯的，主要原因不是因為別的，是因為我們要素可以相對自由地從低生產率部門流向高生產率的部門。比如我們的農民，大量從農業部門出來了，出來了3億多人，中國的農業投入是減少的，但是農業的生產率是提高的，農業的收成沒有下降。中國過去30年作為一個發展中快速增長的經濟，投入雖然在增加，但是在投入過程當中由於同樣的投入水平，由於生產要素可以在不同生產力部門之間相對自由地流動，包括跨地區的、跨行業的流動，所以中國可以維持生產率相對比較快的增長。全要素生產率還是非常不錯，比“東亞四小龍”平均對GDP的貢獻都高。什麽原因？不是因為中國的教育比他們做得好，不是因為中國的科技比他們發達，而是因為要素可以在行業地區之間相對自由地流動。這是一個非常重要的要素增長率的源泉。
為什麽這些年來要素的跨部門流動受阻了呢？我個人的解釋是：在1999年國有經濟的戰略性重組之後，國有部門和大企業逐步壟斷了高生產率的行業，使得非公有部門和中小企業集中在競爭性行業。當競爭性行業的勞動工資在2004年之後開始持續上升之後，非國有企業和中小企業的贏利能力開始惡化；由於難以向高生產率行業流動和進入，結果，競爭性行業的勞動生產率的增長難以為繼，形成非常困難的局麵。
所以，當前中國經濟的減速不是長期現象，是2004年以來競爭性行業的工資持續上升帶來的供給減速的結果。這個結果與2000年前後形成的供給過剩現象正好相反：那個時候，由於競爭性行業的工資下降，生產率增長迅速，中國出現了通貨緊縮的現象。
今天的經濟減速，總供給的下降是主要原因，刺激需求沒有用，刺激需求通貨膨脹會上去，供給沒有實質性的變化。對大量的競爭性行業來講，一方麵，大量企業的成本在持續上升，這是它們是所不能控製的；另外一方麵，向高生產率行業移動或者流動的障礙越來越高，它們進不去了。
什麽原因？國有經濟退出競爭性行業以後，大部分集中到了高附加值的壟斷行業，財大氣粗。競爭性行業越發達，利潤越轉移到上遊，被國有企業壟斷。
國有企業進行托拉斯化的戰略，不僅做主業還做輔業，不再留下任何非國有企業和中小企業可以進入這種空間。從1999年國有企業和國有資本戰略重組以後，這種格局就已經埋下了。經過過去十年的發展，非競爭性行業越來越掙錢，它的錢是競爭性行業的資金轉移上來的，是壟斷造成的。非競爭性行業之所以掙錢，是因為競爭性行業在虧錢。在這種情況下，要素在行業之間，低生產率跟高生產率行業之間的流動，這個渠道基本沒有了。
我認為主要不是總需求的原因，因為不然的話，刺激總需求的政策不會引起通貨膨脹；主要原因在供給方麵，簡單地說是勞動生產率的減速引起的。
我的看法是，中國每年有巨大的固定資產投資，為什麽過去五年經濟在減速？我想隻有一個原因可以解釋，就是勞動生產率的增長率在下降。因為投入多了，而經濟在減速，所以一定不是因為投入的原因，一定是因為生產率下降了。
總量勞動生產率的變化是兩部分的變化合成的：資本-勞動比（勞均資本）的變化和全要素生產率（TFP）的變化。這些年，資本勞動比在持續上升，所以，全要素生產率的減速一定是主要原因。
這些年來，為什麽總量的全要素生產率（TFP）出現減速？全要素生產率的增長一般由兩個原因引起：第一，長期的技術進步；第二，要素的跨部門流動。我的觀察是：要素的跨部門流動受阻是這些年來中國的全要素生產率減速的主要原因。
中國在過去30年當中，全要素生產增長還是不錯的，主要原因不是因為別的，是因為我們要素可以相對自由地從低生產率部門流向高生產率的部門。比如我們的農民，大量從農業部門出來了，出來了3億多人，中國的農業投入是減少的，但是農業的生產率是提高的，農業的收成沒有下降。中國過去30年作為一個發展中快速增長的經濟，投入雖然在增加，但是在投入過程當中由於同樣的投入水平，由於生產要素可以在不同生產力部門之間相對自由地流動，包括跨地區的、跨行業的流動，所以中國可以維持生產率相對比較快的增長。全要素生產率還是非常不錯，比“東亞四小龍”平均對GDP的貢獻都高。什麽原因？不是因為中國的教育比他們做得好，不是因為中國的科技比他們發達，而是因為要素可以在行業地區之間相對自由地流動。這是一個非常重要的要素增長率的源泉。
為什麽這些年來要素的跨部門流動受阻了呢？我個人的解釋是：在1999年國有經濟的戰略性重組之後，國有部門和大企業逐步壟斷了高生產率的行業，使得非公有部門和中小企業集中在競爭性行業。當競爭性行業的勞動工資在2004年之後開始持續上升之後，非國有企業和中小企業的贏利能力開始惡化；由於難以向高生產率行業流動和進入，結果，競爭性行業的勞動生產率的增長難以為繼，形成非常困難的局麵。
所以，當前中國經濟的減速不是長期現象，是2004年以來競爭性行業的工資持續上升帶來的供給減速的結果。這個結果與2000年前後形成的供給過剩現象正好相反：那個時候，由於競爭性行業的工資下降，生產率增長迅速，中國出現了通貨緊縮的現象。
今天的經濟減速，總供給的下降是主要原因，刺激需求沒有用，刺激需求通貨膨脹會上去，供給沒有實質性的變化。對大量的競爭性行業來講，一方麵，大量企業的成本在持續上升，這是它們是所不能控製的；另外一方麵，向高生產率行業移動或者流動的障礙越來越高，它們進不去了。
什麽原因？國有經濟退出競爭性行業以後，大部分集中到了高附加值的壟斷行業，財大氣粗。競爭性行業越發達，利潤越轉移到上遊，被國有企業壟斷。
國有企業進行托拉斯化的戰略，不僅做主業還做輔業，不再留下任何非國有企業和中小企業可以進入這種空間。從1999年國有企業和國有資本戰略重組以後，這種格局就已經埋下了。經過過去十年的發展，非競爭性行業越來越掙錢，它的錢是競爭性行業的資金轉移上來的，是壟斷造成的。非競爭性行業之所以掙錢，是因為競爭性行業在虧錢。在這種情況下，要素在行業之間，低生產率跟高生產率行業之間的流動，這個渠道基本沒有了。
