郭廣昌35歲問鼎上海首富，58歲清倉800億資產求生

複星國際董事長郭廣昌。圖片來源：視覺中國

硬木書桌、紫砂茶具，牆上一幅裝裱妥當的“舍得”，這是大江南北老板們的辦公室裏，常見的“裝置藝術”。

在那個遍地機遇的時代，“舍得”曾是商界備受追捧的座右銘：舍小謀大，進退有據。或者說，這兩個字也是時代的得利者們跨越階層的勳章，是在酒桌酩酊半醉半醒，口吐“真言”時，最常被洞察的人生真諦。

即便如此，郭廣昌仍是最理解“舍得”二字的資本大佬。不僅僅因為他是舍得酒的老板。

2026年1月底，舍得酒業（600702.SH）間接控股股東、也是複星係旗下六大A股上市公司之一的豫園股份（600655.SH）發布業績預告：2025年歸母淨利潤預計虧損48億元。這家上交所“老八股”，迎來1992年上市以來首次年度虧損。

在官方解釋中，豫園股份的虧損源於地產下行與消費疲軟的雙重壓力。但在當下，選擇一次性大舉計提資產減值、推進庫存去化，也頗具複星係一貫“舍”的風格：用陣痛，換取騰挪的生存空間。

複星係一切的開端，也是從34年前的一次“舍”開始：1992年，25歲的郭廣昌從複旦大學辭職，與幾位複旦校友一道，靠借來的3.8萬元起步，創立複星——複旦之星。在城頭變幻大王旗的商業江湖裏，民營資本複星係屹立至今，這實為難得。

多年後，郭廣昌坦言當年放下“鐵飯碗”時的心境：“我迫切需要通過努力來改變自己和在農村家人的境遇。”

他35歲就首次登頂上海首富，複星係也一度成為全球資本市場上的超級買家，郭廣昌試圖用“低成本保險資金+資產全球並購”的模式，複刻中國巴菲特。

他慣於利用資本杠杆去“得”，“投資為業”“極速擴張，瞬間長大”，郭廣昌構建起一個橫跨全球、產業縱橫交錯的複星係資本帝國。在最巔峰的2022年，複星係核心平台複星國際（00656.HK），資產規模一度接近8500億元。

但站上山頂的另一個意思，是該轉頭下山了。

800億斷臂求生

2022年夏，監管收緊、流動性承壓，疊加郭廣昌出國久久不歸的傳言，複星係債務問題開始被推至聚光燈下。

這年9月，郭廣昌結束“海外幾個月的差旅行程”回國。“熱鍋上的大象”複星係，隨即開啟了一場史詩級的“舍”。

“能賣出去的企業是好企業”，郭廣昌在2023年3月的亞布力論壇上如是說。

在市場出清周期，流動性才是硬通貨：複星係賣掉了南鋼，出售了比利時的保險公司與德國的私人銀行，位於廣州的複星南方總部大樓，也被擺上貨架。甚至稀缺的境內金融牌照也不再貪戀，讓出永安財險與德邦證券的大股東之位。

就連複星醫藥，也在上市二十多年後首次被複星係減持——這是幾位複旦校友，白手起家賺到第一桶金的地方，也是複星係第一家上市公司。在此前曆次市場風雨中，對複星醫藥的股份，複星係從來都是隻買不賣。但在這輪流動性壓力麵前，這個凝聚著情感溫度的精神堡壘，也拿出來變了現。

2025年2月，郭廣昌又來到了亞布力論壇。他說：“我計算了一筆賬，在過去的兩三年裏，我們已經主動出售了共800多億元的資產。”

這個數字是什麽概念？以當下A股市場為例，近96%的上市公司，總市值不到800億元。

緊要關口，大刀闊斧地出清資產，拯救流動性，舍就是得。郭廣昌這位外表儒雅的複旦大學哲學係畢業生，骨子裏必須是一位狠角色。

但即便在這樣斷臂求生的時候，郭廣昌卻仍舍不得那杯“舍得酒”。

最後的底牌

在國資底色濃鬱的A股上市酒企中，郭廣昌至今仍是那位最有實力的私人“酒老板”。但在複星係流動性最緊迫的那段時間，在資產“賣賣賣”的過程中，郭廣昌對酒的愛卻被劃分了等級：

這幾年，複星係賣掉了青島啤酒、順鑫農業（牛欄山二鍋頭）的股份，讓出了西北名酒金徽酒的實控權——但在一片肅殺中，唯有舍得酒業的股權毫發無傷，複星係的持股不降反升。

郭廣昌對舍得酒是有執念的。

早在2015年，複星係就曾參與舍得酒股權的改製競拍，惜敗給了天洋係，後者實際控製人為“環京地產大亨”周政。直到2020年夏，天洋係債務爆雷，這些股權被司法拍賣，守候了五年的郭廣昌才終於等到了機會。

2020年12月31日，複星係通過旗下上市公司豫園股份，以45.3億元對價，擊敗央企、地方國資等各路對手，拍下舍得酒業大股東“四川沱牌舍得集團”70%的股權。郭廣昌終於將“川酒六朵金花”之一的舍得酒攬入懷中。

在複星係龐雜的資產矩陣裏，舍得酒無疑是在C位序列。身為“首席推銷員”，郭廣昌的站台也絕非例行公事：2022年9月，在那次著名的“回國宣言”中，他特意說道：“拜訪了許多海外朋友，請大家喝了我們的舍得酒。”

2025年8月底的中期業績發布會上，一改往日滔滔不絕，此次發言不多的郭廣昌，唯獨在提到“舍得自在29度”時，硬生生地插入了一段近乎碎碎念的硬廣。

2026年1月，在自家場地三亞亞特蘭蒂斯舉辦的年會上，他更是全力推廣前述這款300元價格帶、29度的戰略新品——畢竟如何切入年輕人賽道，是白酒企業當下共同的焦慮。

紅利吃到了現在

北緯30度的川酒帶上，相較於宜賓五糧液、瀘州老窖、綿竹劍南春、成都水井坊，舍得酒所在的射洪沒有那麽知名。

這裏是“前不見古人，後不見來者”陳子昂的故鄉，還誕生了一句植根國民記憶的廣告詞：“悠悠歲月酒，滴滴沱牌情。”

1996年，在老帥李家順的操盤下，沱牌曲酒登陸A股。就在沱牌上市後不久，“勾兌門”爆發，曾經先後拿下央視標王的孔府宴酒、秦池酒受到重挫，魯酒神話破滅。

那是個電視屏幕統治認知的年代。沱牌曲酒順勢補位，從1997年開始，連續兩年奪得春晚零點報時標王。隨著那句廣告詞在屏幕上反複轟炸，沱牌曲酒的產銷量一度衝上全國第一。

1996年，29歲的郭廣昌憑借乙肝核酸檢測試劑，賺到第一個“小目標”。創業的核心人馬，是後來被稱為“複星五劍客”的五位複旦校友：梁信軍、汪群斌、範偉，以及郭廣昌和他的第一任夫人談劍。

談劍的爺爺談家楨是中國科學院院士，曾任複旦大學副校長，亦是50年代院係調整後複旦生物係首位係主任。梁信軍、汪群斌、範偉，均為複旦大學遺傳工程專業1991屆畢業生。

那是個機會隻給予敢想敢幹者的年代，無論複星還是沱牌曲酒。

1989年初，第五屆全國評酒會落幕，沱牌曲酒成為川酒“六朵金花”中最後一家拿到“國家名酒”的品牌。此後，全國評酒會不再舉辦，“國家名酒”也成為絕唱。

2001年，作為最早的白酒上市公司，沱牌曲酒在實現品牌認知全國化後，並沒有陷入低價走量的存量競爭，反而為了與大眾化的品牌形象實現隔離，推出了子品牌——舍得酒。

這些布局的紅利，這家企業一直吃到了現在。乃至到了今天，上市公司的名稱中沱牌也已抹去，變成了——舍得酒業。

複星係二號現金奶牛

2021年4月，拿下舍得酒後的第一個春天，郭廣昌首度以“新老板”身份現身成都第104屆全國糖酒商品交易會。

會後，他在親自撰寫的《複星的酒緣》中感慨：“好酒需要等待。”那時的他意氣風發，在文章結尾篤定地寫道：“複星和酒的緣分，剛剛開始。”

隻是當時的郭廣昌或許未曾料到，這段緣分在後來會從一次高價迎娶的資產聯姻，演變成複星係大瘦身背景下的“相依為命”。

2025年前三季度，舍得酒業用31億元的營收，創下4.7億元的歸母淨利潤。雖然在A股的白酒上市公司中，這樣的利潤規模隻是中位數——同期貴州茅台的歸母淨利潤是646.3億元。

但在複星係上市公司中，分量卻相當重。實際上，在郭廣昌實控的六家A股上市公司中，舍得酒業賺錢能力已經是僅次於複星醫藥的二號選手。

若將視角拉升至資本版圖的最頂端，其利潤規模甚至與複星係母體處在一個數量級——2025年上半年，囊括了複星係全部資產、處於合並報表中心地位的港股上市公司複星國際，其歸母淨利潤為6.6億元。

這或許解釋了，為什麽在近年複星係的資產大清退中，舍得酒業是仍留手中的那幾張底牌之一。

軟著陸或許為時過早

舍得酒業確實在給複星係母體輸血。

在2020年，也就是複星係入主前一年，舍得酒業的年度現金分紅比例是25.77%。2024年，舍得酒業的分紅比例已經漲至40.9%，雖然在白酒行業這個比例仍不算高，但已經是2016年以來的最高值。

當然，導致分紅比例提升的另一個因素，是利潤總盤子降低了。

2025年4月，在多數上市酒企仍在勉力維持報表體麵時，舍得酒業卻“搶跑”了，提前進行了主動的渠道降溫、庫存出清——彼時披露的2024年財報顯示，舍得酒業全年營收降至53.57億元，跌幅達24.41%；歸母淨利潤則錄得3.46億元，同比暴跌80.46%。

舍得酒業在一年前就選擇了“舍”，主動交出一份斷臂求生式的財報。

現在看來，這更像是一場對白酒行業枯榮周期的預警。2026年初，隨著新一輪財報季拉開帷幕，眾多酒企不得不釋出了冷冽的利潤預減公告：

水井坊淨利潤驟降71%，洋河股份與口子窖錄得60%上下的利潤縮水；順鑫農業利潤預減逾180%，酒鬼酒更錄得近500%的斷崖式利潤跌幅。

相比之下，提前一年就進行了財報收縮的舍得酒，雖然2025年前三季報仍在收縮周期，但歸母淨利潤的降幅已收縮至30%以內。

“先降為敬”，的確讓舍得酒避開了2026年初這場行業的業績踩踏。雖然現在判定舍得提前軟著陸還為時過早，但目前主導舍得酒的複星係和郭廣昌，身上卻已帶著風暴留下的傷疤。

或者說，真正的狠角色，從不與周期為敵。