過去幾年裏，“前所未有”這個詞似乎被前所未有地頻繁使用。評論員和政界人士如今經常聲稱，某些政治和經濟事件從未發生過。

盡管這種誇張說法總是被濫用，但2026年的美國聯邦儲備委員會可能真的正走向未知領域：在經濟健康、美元走弱的情況下仍然降息。

這種貨幣與經濟條件的組合，在現代美國經濟史上從未出現過。投資者應為一段可能非常陌生的旅程，做好投資組合準備。

目前美國經濟相當強勁。最近一個公布季度的名義國內生產總值增長超過8%，這是過去20年來除疫情後時期之外最強的增長。這一數據未經過對通脹的調整。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行對當前國內生產總值的估計，以及一年期通脹保值美國國債所隱含的價格上漲預期，未來一兩個季度的名義國內生產總值似乎將保持在7%以上。

在名義增長高於8%的情況下，美聯儲僅在少數幾次降息，其中大多數發生在20世紀70年代。投資者和經濟學家肯定會同意，當前的貨幣政策不應效仿那個通脹高企時期的政策。

但即便美元近期走弱，美聯儲仍可能降息。以美元指數衡量，美元過去一年下跌約10%。盡管美國財政部表示將繼續長期奉行強美元政策，但如果在美元已經貶值的情況下進一步降息，將意味著進入新的“弱美元”體製。

有人認為，與人工智能相關的生產率增長將抵消通脹並支撐美元。然而，這些樂觀預測似乎忽視了去全球化以及貿易和勞動力限製所帶來的通脹影響。

例如，一些通脹領先指標，如美國全國獨立企業聯合會對小企業定價意向的調查，仍在上升。人工智能或許已經在取代計算機程序員和基層服務業員工，但仍無法生產那些不在美國製造的商品，而隨著美元走弱，這些商品的價格可能會上漲。

近20年來，美國投資者幾乎無需擔心持續走弱的美元。股票投資者可以采用多種策略來分散投資組合，以利用這一局麵。國際股票首先會進入人們的視野。

貨幣可能成為重要的回報來源，但盡管美元麵臨潛在風險，美國投資者在非美國股票上的配置明顯不足，遠低於其在摩根士丹利資本國際全球全股票指數中約40%的權重。

此外，非美國股票目前提供具有競爭力的盈利增長。比較摩根士丹利資本國際全球除美國指數與摩根士丹利資本國際美國指數，前者的股息收益率是後者的兩倍，分別為2.5%和1.2%。

在估值方麵，非美國股票也明顯更便宜，其曆史市盈率為18倍，而美國股票為26倍。

“短久期”股票是投資者在當前環境下可以探索的另一個領域。久期通常用於描述固定收益投資對利率變化的敏感度，但對股票而言也很重要。如果通脹最終高於當前市場共識，長期利率可能上升，而對利率變動更為敏感的債券和股票——也就是被視為久期較長的資產，可能表現不佳。

衡量股票久期的最簡單方法之一是股息收益率。沒有股息的股票往往比支付股息的股票對利率變化更敏感。沉浸在人工智能熱潮中的投資者大多忽視股息，轉而偏好成長型股票，但股息的複利效應曆來是積累財富最簡單的方法之一。

與成長股愛好者的看法相反，標普股息貴族指數，在過去25年的總回報與以科技股為主的納斯達克指數不相上下，但波動性要低得多。

在一個可能真正前所未有的經濟環境中，非美國股票和支付股息的股票似乎更適合投資者。