政策逆轉引發中國股市狂飆：令人難以置信的反彈

9月24日，中國央行行長潘功勝（左）和其他高級金融官員宣布了一攬子刺激措施。

為期一周的國慶假期結束後，中國大陸股市在周二恢複交易，股價飆升。投資者蜂擁入市，樂觀地押注中國領導人致力於為步履蹣跚的中國經濟提供刺激。

在休市之前，中國政府推出了一係列措施，旨在阻止房地產價格下跌和消費者信心減弱的周期，從而推動股市大幅走高。

9月24日，央行和其他主要金融機構宣布將下調利率，降低抵押貸款的最低首付比例，並鼓勵銀行向投資者提供更多貸款，以購買股票。

兩天後，執政的中共中央政治局發出了一項不同尋常的直率呼籲，要求采取更多措施提振經濟。隨後，一些城市很快就減少或取消了購房限製，以此來穩定本地房市。

滬深300指數是在上海和深圳兩地交易的大型公司的指數，在假期前的五個交易日裏，交易量飆升了25%。市場運營商在周一測試自己的係統，迎接新一輪市場活動的大量到來。

滬深300指數周二早盤上漲約10%。

中國的散戶投資者紛紛進入股市，湧向雪球和老虎證券等在線交易平台。對中國股市的狂熱也蔓延到了海外投資者，他們擔心自己會錯過幾十年來最大的一次上漲。

新加坡獨立投資者Tay Chi Keng在YouTube上開設了一個投資頻道，他說自己的收件箱裏全是尋求谘詢建議的請求。

“人們的想法是，‘如果我在中國股市沒有股份，那就意味著我在賠錢。’一切都像野火一樣蔓延，”他說。

26歲的Tay Chi Keng在最近幾年的經濟低迷時期持有多家中國公司的股票。他說，他強迫自己采取任何行動時至少思考48小時。但他說，他幾乎想放棄這個原則去投資中國白酒公司貴州茅台。茅台的產品每瓶可以賣到數千美元，其股價在假期休市前一周上漲了近40%。

他說：“這次反彈令人難以置信。”

中國經濟已連續三年遭遇房地產價格下跌。

在最近的轉變之前，中國股市是世界上表現最差的股市之一。自2021年初以來，滬深300指數下跌了近一半，而香港恒生指數下跌了一半以上。在最近的反彈之後，滬深300指數今年上漲了17%，恒生指數上漲了35%以上。

中國經濟已經經曆了三年的房地產價格下跌，一個很大的問題是中國領導人是否會采取進一步的經濟刺激措施。

促使中國領導人在9月底采取行動的臨界點仍然是個謎。整個夏季的經濟數據雖然疲軟，但並非災難性的。雖然政府要到10月18日才會公布9月份的詳細統計數據，但經濟研究機構中國褐皮書對中國企業進行的一項調查發現，過去一個月幾乎沒有什麽變化。

該谘詢公司首席執行官利蘭·米勒表示：“在北京宣布將提供多年來最積極的政策支持後，許多分析師認為，隻有在經濟瀕臨災難的情況下，政策製定者才會采取行動。這個說法很有說服力，但它是錯誤的。”

由24人組成的中共中央政治局通常在10月底對經濟政策進行一次廣泛的季度評估。因此，當中共中央政治局在9月底的一次會議上要求立即采取行動時，投資者感到意外。

就在兩個月前，領導層開會審議經濟增長狀況時明顯缺乏緊迫感，這種策略的突然轉變就更加出人意料。當時，中共中央政治局的聲明稱，經濟“繼續回升向好態勢”。

領導人指出了各種挑戰，包括國內需求疲軟。但他們把焦點放在了中國最高領導人習近平最喜歡的主題“新質生產力”上——比如電動汽車——作為一劑良藥。

7月中旬，中共中央委員會召開了一次關於長期經濟目標的特別會議，也就是大約每五年召開一次的所謂三中全會，這次會議似乎也是風平浪靜。

中國的政策製定者極力關注製造業投資。

一些海外經濟學家表示，中國最近的措施可能標誌著一項拖延已久的努力的開始，即增加消費者支出，為經濟增長奠定更可持續的基礎。但仍有跡象表明，盡管許多行業出現了長期產能過剩和價格下跌的跡象，但中國領導層仍致力於建設更多的工廠。

“製造業是立國之本、強國之基，”習近平在9月28日給中國一重集團工人的一封信中寫道，該公司是一家生產冶煉和工業設備的國有企業。

中國的許多經濟困難是住房價格的急劇下滑所致。在2021年達到頂峰的繁榮時期，中產階級家庭將他們的儲蓄用於購買公寓，通常是通過貸款購買。許多人購買了第二套和第三套公寓作為投資。房地產占家庭資產的60%到80%。

二手房價格每年下跌10%，一些經濟學家認為，除非采取更多措施，否則明年跌幅可能加速至15%。中共中央政治局在上月底的會議上承認了這個問題。它指示官員穩定房地產市場，嚴格控製任何建設的增長，並擴大對官方批準項目的貸款。

中國麵臨的危險在於，2015年經曆的股市崩盤可能會重演。

當時麵對房地產價格的疲軟，中國政府策劃了一場反彈，在不到7個月的時間裏，滬深300指數上漲了一倍以上。成百上千萬的中國人爭相開戶，並大舉借貸，押注股市。

2015年夏天，滬深300指數跌去了大部分漲幅，許多人損失了大部分或全部積蓄。在那次拋售之前，中國的官方媒體曾鼓勵投資者買入。